2月6日消費(fèi)堪憂 鋼材弱勢運(yùn)行

受春節(jié)期間新型冠狀病毒感染的肺炎疫情影響，國內(nèi)商品期貨市場開市后出現(xiàn)大面積下跌，其中螺紋鋼主力2005合約封死跌停，報(bào)收于3233元/噸。本次疫情傳播速度快，涉及地區(qū)廣，春節(jié)假期被迫延長，全國范圍內(nèi)人員流動(dòng)受到明顯限制。市場對疫情可能沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂加劇，春節(jié)后第一天出現(xiàn)大面積恐慌式殺跌。對于螺紋鋼而言，下游需求大概率受到疫情影響，但具體影響程度到3月后可能較為明晰，春節(jié)后螺紋鋼將維持弱勢運(yùn)行。但從估值角度來看，關(guān)注3200元/噸附近的支撐力度。

終端需求受影響程度仍待確定

本次疫情導(dǎo)致全國春節(jié)假期被動(dòng)延長，部分地區(qū)假期甚至延長至2月底3月初，全國范圍內(nèi)人員流動(dòng)受到限制，部分地區(qū)務(wù)工人員無法返城。鋼廠會(huì)受到假期延長及人員流動(dòng)限制的影響，供應(yīng)會(huì)有下降。但綜合供需兩方面的情況來看，我們認(rèn)為，本次疫情對鋼材需求端的影響要遠(yuǎn)大于供給端，有三方面的原因：首先，人員密集程度不同，主要下游建筑和制造業(yè)的人員密集程度遠(yuǎn)大于鋼廠；其次，人員結(jié)構(gòu)不同，鋼廠工人主要是以鋼廠所在地工人為主，而下游建筑及制造業(yè)需要大量的外來務(wù)工人員；最后，生產(chǎn)連續(xù)性不同，鋼廠為連續(xù)生產(chǎn)，高爐生產(chǎn)一般不會(huì)因?yàn)楣?jié)假日中斷，而其他下游行業(yè)并非連續(xù)生產(chǎn)。

就螺紋鋼的需求季節(jié)性特點(diǎn)來看，由于螺紋鋼主要用于建筑，屬于戶外施工，氣溫過低不利于開工，一般來說螺紋鋼需求的釋放從3月份開始，2月份僅有南方部分地區(qū)開工。從目前的情況來看，此次疫情導(dǎo)致2月份的需求停擺，且大概率會(huì)影響3月份施工，但具體的影響程度要看3月初疫情發(fā)展的情況及全國各地的復(fù)工進(jìn)度。

疫情沖擊不具備較強(qiáng)的可持續(xù)性

如果視角放長遠(yuǎn)一些，那么此次疫情遲早會(huì)得到解決。根據(jù)目前權(quán)威專家的估計(jì)，2月份很可能就會(huì)看到疫情拐點(diǎn)，因此此次疫情的影響更多偏短期，不足以改變螺紋鋼根本的供需格局，僅僅是改變價(jià)格運(yùn)行的節(jié)奏。

短期鋼材下游需求停擺，以及外圍市場春節(jié)期間暴跌，會(huì)造成鋼材市場信心受挫，成交清淡。春節(jié)后的下跌更多體現(xiàn)為短期風(fēng)險(xiǎn)的釋放和對疫情不確定性的擔(dān)憂，暫時(shí)看不到形成趨勢性下跌的條件。

若出現(xiàn)非理性殺跌，對于主力2005合約來說，重點(diǎn)關(guān)注3200元/噸附近的支撐，3200元/噸是2017年下半年至今歷次螺紋鋼主力合約恐慌式下跌低點(diǎn)，2018年貿(mào)易問題及2019年春節(jié)大幅累庫引發(fā)的市場恐慌性殺跌，均在3200元/噸附近企穩(wěn)反彈，且3200元/噸是長流程成本剛性支撐。

結(jié)論

總體而言，對螺紋鋼而言，下游需求將大概率受到疫情影響，但具體影響程度到3月后可能較為明晰，春節(jié)后螺紋鋼或維持弱勢運(yùn)行。但從估值角度來看，關(guān)注3200元/噸附近的支撐力度。

（作者單位：國泰君安期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。