滬鋁 進入筑底模式

運行區(qū)間為14000—14500元/噸

目前，新冠肺炎疫情已經(jīng)持續(xù)將近一個月，對大宗商品市場造成一定影響。滬鋁指數(shù)2月3日跳空低開，隨后小幅回升。從基本面來看，由于下游企業(yè)復工延遲，導致社會庫存出現(xiàn)累積，但是隨著時間的推移，疫情對于下游企業(yè)的影響將逐步減弱，下游交投也將逐步恢復正常，滬鋁指數(shù)短期將振蕩筑底。

庫存不斷累積

截至2月14日，上期所鋁庫存為338848噸，較前一周增加36133噸。其中，期貨庫存為167722噸，較前一周增加65197噸。社會庫存方面，根據(jù)愛擇咨詢調(diào)研結(jié)果，截至2月12日，國內(nèi)鋁冶煉廠廠區(qū)鋁錠庫存總量約43.75萬噸，較往年增加約20.77萬噸，增幅達90.4%。值得注意的是，第一，統(tǒng)計的43.75萬噸全部都是鋁錠庫存，部分廠家春節(jié)期間鑄造的鋁棒、鋁桿、圓錠和扁錠等其他初加工產(chǎn)品積壓也非常嚴重；第二，統(tǒng)計的庫存并不都是未銷售的鋁錠，很大一部分已經(jīng)簽署了長單，只是因為運輸不暢，鋁錠無法外運所以在廠內(nèi)積壓。

從受影響程度來看，貴州、四川、重慶、廣西、陜西等地因以往以汽運為主，所以運輸受影響較大，廠區(qū)鋁錠庫存較往年有很大比例的增加。除了廠區(qū)庫存，在途鋁錠也占了不小的比例，但是在途鋁錠即使恢復運輸以后也是一直存在的，所以暫不做過多考慮。當前社會庫存已經(jīng)接近110萬噸，下游全面恢復開工料延遲到2月底，庫存的累積將對鋁價造成壓力。雖然現(xiàn)在庫存增加，但值得注意的是，疫情也給氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)造成影響。截至2月14日，據(jù)統(tǒng)計，春節(jié)前后受疫情影響而進行減產(chǎn)的產(chǎn)能疊加由于自身原因而減產(chǎn)的產(chǎn)能合計已達295萬噸。氧化鋁是生產(chǎn)電解鋁的主要原材料，氧化鋁產(chǎn)能受到影響，鋁價將在一定程度上得到支撐。

復工企業(yè)逐漸增多

據(jù)國家衛(wèi)生健康委員會統(tǒng)計，2月14日，全國除湖北以外的地區(qū)新增確診病例221例，連續(xù)第11日呈下降態(tài)勢，表明除湖北以外的大部分省份疫情得到比較好的控制，這對于下游的復工是有利的。據(jù)筆者了解，有許多企業(yè)計劃于2月17日復工。一季度是鋁市的傳統(tǒng)開工旺季，雖然目前因疫情影響下游開工不佳，但隨著時間的推移，疫情終將被控制，復工的企業(yè)也將越來越多，交投也終將回暖，將利好鋁價走勢。

市場情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

雖然疫情對于實體經(jīng)濟造成一定影響，但是國家已經(jīng)出臺多項扶持措施，以減輕疫情對于實體經(jīng)濟造成的影響。據(jù)交通部官方微信消息，經(jīng)國務院同意，2月17日零時起至防疫工作結(jié)束，全國收費公路免收車輛通行費。河南、四川、濟南、寧夏等地均已出臺扶持政策，減輕疫情對企業(yè)造成的影響。

從市場情緒來看，金融市場出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。股市可以用來判斷金融市場情緒的好壞。2月3日，上證指數(shù)大幅跳空低開，開盤價2716.7點，隨后大盤持續(xù)回暖，截至2月14日，上證指數(shù)收于2917.01點，指數(shù)跳空低開的缺口大部分得到回應。由此可見，市場情緒并不悲觀。

綜上所述，隨著疫情逐步得到控制，遲到的開工旺季終將回歸。股市的持續(xù)回暖表明市場情緒并不悲觀，而且政府已經(jīng)出臺多種扶持政策，這些都將利好鋁價走勢。短期內(nèi)，預計滬鋁指數(shù)將振蕩筑底，運行區(qū)間在14000—14500元/噸。關(guān)注抗疫進展以及下游企業(yè)復工情況。

（作者單位：廣州期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。