煤炭行業(yè)：煤礦復(fù)工較快 煤價主導(dǎo)因素轉(zhuǎn)向需求端

　　煤礦復(fù)工進度加快，煤炭供大于求格局初步形成。周內(nèi)疫情對動力煤供需兩方影響有所減弱，但煤炭供給端恢復(fù)速度明顯快于需求端，供需形勢轉(zhuǎn)變促使煤價結(jié)束連續(xù)五周的上行開始回落，周內(nèi)鄂爾多斯5500大卡產(chǎn)地煤指數(shù)周環(huán)比下跌9元/噸至371元/噸，CCI5500大卡港口煤周環(huán)比下跌2元/噸至569元/噸。供給端，煤礦復(fù)工進度加快，前期復(fù)產(chǎn)煤礦產(chǎn)量基本恢復(fù)正常，煤礦整體開工率持續(xù)提升，“三西”地區(qū)樣本煤礦開工率周環(huán)比提升15%至77%。需求端，本周電廠耗煤負(fù)荷受下游復(fù)工緩慢影響雖有所提升，但絕對水平仍處低位，截止周五6大沿海電廠日耗煤周環(huán)比提升7.3萬噸達(dá)到50.4萬噸，對應(yīng)的六大電廠庫存可用天數(shù)達(dá)到35天，沿海電廠在高庫存、低日耗的背景下仍以按需采購長協(xié)煤為主，市場煤需求相對疲軟；內(nèi)陸電廠在經(jīng)前期補庫后庫存相對充足，對高價煤接受程度降低；水泥等下游復(fù)工遲緩，煤炭采購需求有限。整體看，伴隨著煤礦復(fù)工進度加快，煤炭供需形勢由前期供需兩弱演化為供大于求，后續(xù)煤炭下游復(fù)工進度、煤炭需求恢復(fù)情況將成為煤價的主導(dǎo)因素，短期內(nèi)煤炭供大于求形勢或?qū)⒀永m(xù)，煤炭價格或呈現(xiàn)弱穩(wěn)態(tài)勢。

　　需求較差主導(dǎo)焦炭價格，焦炭市場第二輪降價基本落實。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈需求端壓力向上游傳導(dǎo)，鋼廠在廠內(nèi)焦炭庫存充足前提下壓低焦炭采購價格，周內(nèi)焦炭第二輪降價基本落實，兩周累積降幅達(dá)到100元/噸。與動力煤產(chǎn)業(yè)鏈類似，疫情對焦炭產(chǎn)業(yè)鏈的影響逐漸由前期的對供需兩端影響都較大，演化為供給端復(fù)工較快、需求端恢復(fù)遲緩，供需兩弱格局演變成供大于求。前期促使焦炭價格上漲的焦煤煤礦開工率低、焦炭運輸不暢等因素已逐漸弱化，鋼材需求不佳導(dǎo)致的焦炭需求疲軟將成為短期焦炭價格的主導(dǎo)，后續(xù)主要觀察指標(biāo)也由前期的鋼廠焦炭庫存、焦煤煤礦開工率轉(zhuǎn)變?yōu)殇搹S利潤、高爐開工率等，考慮到短期內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈景氣度受制于鋼材需求較弱、鋼材庫存高企等因素難有明顯提升，預(yù)計焦炭價格或仍有一定下行空間。

　　價格：唐山二級冶金焦周環(huán)比下跌2.72%

　　環(huán)渤海動力煤5500K報559元/噸，與上周持平。唐山二級冶金焦報1790元/噸，周跌幅2.72%。秦皇島至廣州運費報38元/噸，與上周持平。秦皇島至上海運費報26元/噸，與上周持平。

　　庫存：秦皇島港口煤炭庫存周環(huán)比增加0.71%

　　截至本周末，秦皇島港煤炭庫存報569萬噸，周漲幅0.71%。曹妃甸港煤炭庫存報212萬噸，周跌幅4.54%。天津港煤炭庫存報110萬噸，與上周持平。京唐港煤炭庫存報109萬噸，周跌幅8.40%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。