不設(shè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo) 更注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率和質(zhì)量

5月22日，今年的政府工作報(bào)告出爐，罕見(jiàn)地沒(méi)有設(shè)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)。星石投資認(rèn)為，市場(chǎng)化的資源配置會(huì)提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率和質(zhì)量。此外，政府工作報(bào)告還釋放出信號(hào)：在外部擾動(dòng)加劇的情況下，對(duì)外開(kāi)放不但不會(huì)收縮，反而還會(huì)加大力度。

更注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率和質(zhì)量

今年的政府工作報(bào)告不設(shè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)容已經(jīng)融在其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)之中，意味著在就業(yè)優(yōu)先的前提下，更注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效率。

星石投資認(rèn)為，這也意味著今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多可放在提升消費(fèi)意愿、擴(kuò)大有效投資上。如此也能保證特別國(guó)債、新增赤字等中央轉(zhuǎn)移支付的公共財(cái)政屬性。今年將發(fā)行的1萬(wàn)億元抗疫特別國(guó)債和新增的1萬(wàn)億元赤字，將“全部轉(zhuǎn)給地方”“資金直達(dá)市縣基層、直接惠企利民，主要用于保就業(yè)、?；久裆⒈Ｊ袌?chǎng)主體，包括支持減稅降費(fèi)、減租降息、擴(kuò)大消費(fèi)和投資等，強(qiáng)化公共財(cái)政屬性，決不允許截留挪用”。

同理，一些經(jīng)濟(jì)增速快的地區(qū)，則可能會(huì)獲得相較于以往更多的資金支持（比如專項(xiàng)債），成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)引擎。因?yàn)橘Y金將以市場(chǎng)化手段，被引導(dǎo)投向有質(zhì)量和效益的重點(diǎn)項(xiàng)目，即政府工作報(bào)告提出的“既促消費(fèi)惠民生又調(diào)結(jié)構(gòu)增后勁的‘兩新一重’建設(shè)”。這些項(xiàng)目大部分都集中在中心城市和城市群，如京津冀、粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角、成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈等。政府工作報(bào)告指出，發(fā)揮中心城市和城市群綜合帶動(dòng)作用，培育產(chǎn)業(yè)、增加就業(yè)。

從政策空間來(lái)看，政府工作報(bào)告指出的“積極有為”的財(cái)政政策包括1萬(wàn)億元抗疫特別國(guó)債、1萬(wàn)億元新增赤字、3.75萬(wàn)億元專項(xiàng)債、0.6萬(wàn)億元中央預(yù)算內(nèi)投資。貨幣政策還有空間。當(dāng)前我國(guó)大型銀行的存款準(zhǔn)備金率仍然維持在12.5%，不僅顯著高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的存款類機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金率，也顯著高于6%的歷史低位。星石投資預(yù)計(jì)，今年至少有100基點(diǎn)左右的降準(zhǔn)空間。同時(shí)，中美十年期國(guó)債仍有將近200基點(diǎn)的利差，通過(guò)降低MLF利率、帶動(dòng)LPR利率下行，從而降低實(shí)體融資成本仍有空間。

寬信用也值得進(jìn)一步期待。政府工作報(bào)告提出，要“創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具”，既是對(duì)三、四月份有效寬信用方式的總結(jié)，也是對(duì)全年的展望，包含兩層意思：一是傳統(tǒng)財(cái)政支出擴(kuò)張的融資工具要更豐富，更積極有效。二是再融資再貸款，央行為普惠金融貸款“報(bào)銷”；財(cái)政貼息進(jìn)一步降低實(shí)體融資成本，“寬信用+實(shí)體融資成本降低”的組合有望進(jìn)一步變成現(xiàn)實(shí)。

改革開(kāi)放繼續(xù)提速

加快更高水平的對(duì)外開(kāi)放，有利于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)外投資者的預(yù)期。雖然當(dāng)前市場(chǎng)有一定的逆全球化聲音，但是由于中國(guó)堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放不動(dòng)搖，且有著強(qiáng)大的市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、完善的基礎(chǔ)設(shè)施、大長(zhǎng)全的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)以及性價(jià)比高的人才優(yōu)勢(shì)，對(duì)外資的吸引力將持續(xù)提升。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2020年1-4月，全國(guó)實(shí)際使用外資同比下降6.1%；4月當(dāng)月，全國(guó)實(shí)際使用外資同比增長(zhǎng)11.8%。未來(lái)中國(guó)利用外資的數(shù)據(jù)有望持續(xù)回升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。