對(duì)高盛看空鐵礦石的邏輯分析

從四月份開(kāi)始，鐵礦石價(jià)格開(kāi)始一波反彈行情，截止到5月上旬末，大商所鐵礦石期貨反彈幅度達(dá)20%。在這一波反彈過(guò)程中，國(guó)際鐵礦石巨頭的對(duì)于減產(chǎn)與否的曖昧態(tài)度是上漲的主要原因。從FMG呼吁停產(chǎn)，到Atlas宣布停產(chǎn)，再到FMG宣布放棄2015年產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。鐵礦石期貨持續(xù)被推高。 圖 鐵礦石期貨走勢(shì)分析本周一高盛集團(tuán)發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，鐵礦石價(jià)格大幅反彈之后將提供理想的做空機(jī)會(huì)?；阼F礦石市場(chǎng)基本面考慮，鐵礦石價(jià)格遲早會(huì)讓價(jià)格重新跌回52美元/公噸。高盛集團(tuán)分析師Christian Lelong 和Amber Cai在周一的報(bào)告中表示，鐵礦石年內(nèi)目標(biāo)價(jià)為52美元——基本面的情況并未變化意味著現(xiàn)在的反彈將帶來(lái)理想的“做空窗口”。高盛認(rèn)為，2014年年中以來(lái)導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格大跌的結(jié)構(gòu)性狀況并未改變，供給依然大于需求。那些生產(chǎn)成本較高的公司最終將被迫關(guān)閉。今年影響鐵礦石最大的因素是鐵礦石產(chǎn)能。鐵礦石價(jià)格由2011年191.5美元/噸高點(diǎn)，一路跌至4月份低價(jià)45美元/噸，跌幅接近70%，在這期間鋼鐵產(chǎn)能，特別是中國(guó)鋼鐵產(chǎn)能是在持續(xù)增加的，對(duì)于鐵礦石的需求同樣也在增加。 影響鐵礦石價(jià)格的主要因素是國(guó)際鐵礦石巨頭在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)份額時(shí)不斷釋放產(chǎn)能，推高鐵礦石供給預(yù)期，并在這一過(guò)程中不斷壓低鐵礦石價(jià)格至其他中小礦山以及中國(guó)礦山的成本線，迫使其主動(dòng)退出市場(chǎng)。進(jìn)而搶占國(guó)家鐵礦石供給的主要份額，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，三大礦山在中國(guó)市場(chǎng)的份額由50%上升至70%，在這期間中國(guó)有80%的中小礦山已經(jīng)被迫停產(chǎn)。高盛在研報(bào)中的觀點(diǎn)主要是基于目前鐵礦石供給市場(chǎng)的分析，并在全年鐵礦石預(yù)測(cè)價(jià)格基礎(chǔ)上給出的分析。高盛對(duì)于2015年鐵礦石的價(jià)格預(yù)期目標(biāo)是52美元，而巴克萊預(yù)計(jì)2015年鐵礦石均價(jià)為每噸56美元，瑞銀集團(tuán)認(rèn)為這個(gè)數(shù)字為50美元。而花旗則預(yù)計(jì)下半年均價(jià)僅有37美元，2019年才能回升到40美元左右。國(guó)際主要研究機(jī)構(gòu)對(duì)鐵礦石價(jià)格的預(yù)判基礎(chǔ)便是四大礦山對(duì)于未來(lái)產(chǎn)能釋放的預(yù)期，以及基于中國(guó)鐵礦石市場(chǎng)需求的預(yù)期。從四大國(guó)際礦山的產(chǎn)能預(yù)期來(lái)看，力拓產(chǎn)能在3.2億—3.3億噸，年化3.6億噸產(chǎn)能的基建將在今年上半年全部完工;必和必拓產(chǎn)能在2.7億噸;淡水河谷產(chǎn)能在3.6億噸，下半年將達(dá)到3.9億—4.0億噸;FMG產(chǎn)能相對(duì)平穩(wěn)，維持在1.7億—1.8億噸。在產(chǎn)能允許的情況下，四大礦山無(wú)疑會(huì)盡可能增加產(chǎn)量及銷(xiāo)量，以增加總利潤(rùn)。從中國(guó)國(guó)內(nèi)鐵礦石的需求預(yù)期來(lái)看，目前在中國(guó)粗鋼產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到12.5億噸左右的規(guī)模，產(chǎn)量在8.2億噸左右，已經(jīng)基本達(dá)到中國(guó)產(chǎn)能的峰值預(yù)期，十三五期間中國(guó)粗鋼產(chǎn)能將逐步進(jìn)入成熟期之后的調(diào)整期，粗鋼產(chǎn)能將隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整預(yù)期的增強(qiáng)而出現(xiàn)緩慢下降，也就是說(shuō)未來(lái)中國(guó)鐵礦石需求增量將非常有限，并且還有可能出現(xiàn)小幅的回落。中國(guó)粗鋼產(chǎn)能占到全球粗鋼產(chǎn)能的50%多，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量進(jìn)入滯漲期帶來(lái)的影響是巨量的，在鐵礦石產(chǎn)能繼續(xù)增大的影響下，鐵礦石價(jià)格的預(yù)期持續(xù)下降也就不難理解。從商品價(jià)格走勢(shì)的規(guī)律來(lái)看，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的下跌或者上漲之后出現(xiàn)反彈或者下跌都是合理的?；诋a(chǎn)能供給預(yù)期給出的價(jià)格預(yù)期也是合理的，因此高盛發(fā)出價(jià)格上漲之后出現(xiàn)最佳做空窗口也有其合理之處。在實(shí)際的操盤(pán)過(guò)程中，止損是門(mén)技術(shù)，止盈是門(mén)藝術(shù)，從技術(shù)角度分析鐵礦石期貨已經(jīng)全面走出下跌通道，但同樣在450附近存在較多的壓力，在這附近會(huì)有較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整。這主要是基于目前國(guó)內(nèi)對(duì)于鐵礦石需求的預(yù)期來(lái)看，一季度國(guó)內(nèi)接近半數(shù)的鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)虧損，隨著二季度鐵礦石價(jià)格的回升，而現(xiàn)貨價(jià)格上漲力度又有限的情況出現(xiàn)，鋼鐵企業(yè)的虧損情況更加嚴(yán)重?；趯?duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的研究，對(duì)鐵礦石操盤(pán)上建議如果做空，需要在450附近止損，如果做多，就要見(jiàn)好就收，及時(shí)止盈。不管是什么觀點(diǎn)，最重要的是把握住操作中的規(guī)范及計(jì)劃，切記胡亂猜忌，畢竟期貨市場(chǎng)是十分危險(xiǎn)的。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。