今年鋼材價格能否觸底回升？

一段時期以來，由于供大于求和成本支撐力度減弱，中國鋼材價格持續(xù)跌落。展望今后鋼材行情走向，預計短時期內供大于求局面難以改觀，新的礦山減稅政策反而開辟價格新的跌落空間，因此鋼材價格低迷局面將會持續(xù)。如果已批復投資項目能夠全面開工，各級政府真的鐵腕環(huán)保，以及市場機制對于落后產能釋放的產生抑制作用，達到一個臨界點后，年內鋼材價格將會觸底回升。
　　一、新政策開辟鋼價跌落新空間
　　一段時間以來，中國鋼材價格持續(xù)跌落，其中上海螺紋鋼主力合約價格由5000元/噸高位逼近2000元/噸，降幅在6成左右，其它品種鋼材價格也有較大幅度下降。分析鋼材價格持續(xù)跌落的主要因素：一是市場關系供大于求，競爭壓力迫使鋼鐵企業(yè)以所能承受的最低價格銷售，甚至以低于成本價格出售，即所謂寧愿虧損也不丟掉市場。二是鋼材成本支撐力度不斷減弱，尤其是進口鐵礦石價格高臺跳水，帶動國內礦石、焦炭等重要冶煉原料價格一起下跌，不斷為鋼材價格跌落提供空間。而整體市場供大于求又使得成本降低對于價格的跌落效應充分釋放。
　　目前來看，競爭壓力迫使鋼鐵企業(yè)盡可能生產，鋼材市場供大于求局面短時期內難以根本扭轉，至多只是有所改善。另一方面，近期所出臺的一些政策措施，如金融機構降息、調整電價、企業(yè)減負等，當然可以穩(wěn)定經濟增長，對于經濟全局十分有利，但具體到鋼鐵和礦山行業(yè)，卻因為企業(yè)生產成本下降，客觀上開辟了鐵礦石和鋼材價格跌落新空間。比如最新出臺的國內鐵礦石礦山企業(yè)減稅政策，以及其它一些降低企業(yè)成本的舉措，也都會產生相似效果，致使鋼鐵企業(yè)對于低價格的承受能力有所增強。
　　不僅如此，因為國內礦山企業(yè)資源稅負減輕，國內礦石供應未能按照預期減少，相應增加了世界礦業(yè)巨頭的降價沖動，企圖以此來打擊競爭對手，擠占更多市場份額，保證所增產鐵礦石的順暢銷售。據有關資料，國內礦山企業(yè)資源稅負減少以后，普氏鐵礦石價格指數(shù)隨之出現(xiàn)一輪新的下降，國際市場鐵礦石價格已經跌破60美元/噸關口。由于力拓和必和必拓的礦石生產成本較低，盡管鐵礦石價格出現(xiàn)暴跌，兩家公司依然盈利，因此具備繼續(xù)降價打擊競爭對手的優(yōu)勢條件。
　　由此可見，新近出臺的資源稅減少等措施，不僅難以成為國內礦山救命稻草，反而延長低迷價格“痛苦期”，甚至引發(fā)鐵礦石價格更大幅度跌落。近段時期國內外鐵礦石市場價格的又一輪下降，反映了這一趨勢。
　　鐵礦石價格從來都構成國內鋼材價格的主要成本要素，由于鐵礦石價格進一步下降，也就開辟了國內鋼材價格新的跌落空間。這也就是為什么有關部門宣布對國內鐵礦石企業(yè)減稅后，馬上引發(fā)了鋼材價格跌落。事與愿違，減稅使得國內鐵礦石企業(yè)雪上加霜，并對鋼材市場形成下行拖累，這可能是國內主管部門始料不及的。
　　二、年內鋼材價格能否回升的關鍵所在
　　展望鋼材市場后市，鋼材價格能否回升？關鍵取決于兩點：首先是前一階段已經批復的投資項目能否全面開工。據粗略計算，目前已經批復的基礎設施投資項目達到數(shù)萬億元，僅各地方“一帶一路”擬建、在建基礎設施規(guī)模已經達到1.04萬億元人民幣，僅2015年將拉動投資規(guī)模或達4000億元。如果這些項目能夠在近期內全面開工，勢必相應增加鋼材需求。根據中國以往經驗，每億元(人民幣)的固定資產投資需要消耗2000噸鋼材，而高速鐵路、港口、油氣輸送管線、電力工程等單位耗鋼強度亦明顯高于一般固定資產投資。據此估算，如果未來國內各省市“一帶一路” 基礎設施規(guī)模達到1萬億元人民幣，需要消耗鋼材超過2000萬噸。
　　其次在于各級政府能否鐵腕環(huán)保。新近公布和執(zhí)行的環(huán)保法其嚴厲程度確實前所未有。按照新環(huán)保法要求，鋼鐵企業(yè)排放標準大幅提高，標準之高，以至于現(xiàn)有國內很多鋼鐵企業(yè)排放都不完全達標。同時，從2015年1月1日起，《鋼鐵燒結、球團工業(yè)大氣污染物排放標準》等一系列行業(yè)新排放標準的緩沖期也將結束，屆時所有鋼鐵企業(yè)將執(zhí)行新建企業(yè)污染物排放限值，重點區(qū)域的鋼鐵企業(yè)還將執(zhí)行更加嚴格的特別排放限值。對于超標排放等環(huán)境違法行為企業(yè)和責任人，新環(huán)保法亦提出了“按日計罰、上不封頂”，直至“治安拘留、刑事責任”等處罰。按照新的環(huán)保標準和處罰力度，如果今后各級政府真的鐵腕環(huán)保，一些不符合環(huán)保要求的鋼材生產也一定會受到很大抑制。
　　由此可見，已批復投資項目的全面開工和各級政府鐵腕環(huán)保，將會使得現(xiàn)階段供大于求的鋼材市場明顯改觀，因此成為今年內鋼材價格能否觸底回升的關鍵所在。否則，只是企業(yè)單純減負，不斷提高對于低迷價格的承受能力，將會刺激更多企業(yè)維持和擴大生產，加劇市場供大于求。在這種情況下，鐵礦石和鋼材價格觸底反彈無望，企業(yè)痛苦期延長。
　　三、市場價格回升最終依靠市場機制本身
　　究竟靠什么拯救鋼材價格？除了宏觀調控增加鋼材需求和抑制落后產能釋放以外，鋼材價格的持續(xù)跌落本身，也在營造市場價格回升基礎，而且是最根本和最堅實的基礎。這是因為，鐵礦石和鋼材價格的不斷跌落，達到一個臨界點后，將會使得部分礦山和鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)嚴重虧損，最終支撐不下去而被迫減產，甚至停產，從而引發(fā)整體供應量的減少，致使市場關系重新回復供求平衡。
　　由于一段時期以來的鐵礦石和鋼材價格的持續(xù)走低，目前國內外鐵礦石出現(xiàn)減產局面，部分企業(yè)甚至倒閉停產。據有關資料，普氏指數(shù)鐵礦石價格在4月初已經跌破50美元/噸關口，創(chuàng)下最近十年的新低。前不久，澳大利亞知名鐵礦公司阿特拉斯(Atlas)發(fā)布公告宣布停產。據說國內礦山企業(yè)也有停產情況出現(xiàn)。中國冶金礦山協(xié)會數(shù)據顯示，2014年國內排名前十的礦企中，6家虧損額達到了2.9億元，一些中小礦山的經營更是舉步維艱。據有關資料，今年1月，全國鐵礦山企業(yè)開工率平均僅有53%，其中大型礦山開工率63%，中型為40%，小型礦山只有19%，春節(jié)過后礦山企業(yè)的開工率依然不高。盡管如此，整體鐵礦石市場供應壓力依然很大，一些企業(yè)繼續(xù)咬牙死扛，這也說明鐵礦石價格下跌尚未到位，價格低迷或價格跌落亦將持續(xù)。預計隨著鐵礦石價格的繼續(xù)走低，將會有更多企業(yè)嚴重虧損不能維持，最終關停產能退出市場。屆時供求關系將重歸平衡，價格自然觸底回升，從而產生鋼材價格的揚升推動。
　　與之相比，價格持續(xù)跌落對于鋼材供應影響較為軟弱。雖然今年1季度全國鋼材產量增速比去年同期有較多回落，但供大于求局面依舊，至今沒有出現(xiàn)鋼鐵企業(yè)較大面積的減產或者停產，更沒有出現(xiàn)劣勢鋼企相繼倒閉，兼并重組局面。這也從一個側面表明，所謂鋼材市場“寒冬”從來沒有真正出現(xiàn)過，至多只是深秋寒意更濃一些罷了。因為“寒冬”之下，一定會有一大批企業(yè)挺不過去，重創(chuàng)資源供應，就如同2008年金融危機期間，歐美銀行大量破產倒閉一樣。也正是因為如此，所以預計鋼材價格還有可能進一步走低。隨著真正“寒冬”到來，隨著一批鋼鐵企業(yè)倒閉停產，市場供應量將明顯減少，鋼材價格的觸底回升基礎也就形成。因此，鋼材市場“寒冬”，其實是鋼鐵生產“硬著陸”的顯著標志。
　　值得注意的是，如果數(shù)萬億元的已批復投資項目在上半年全面開工，同時各級政府真的鐵腕治理環(huán)保，那么鋼材市場供求關系同樣會得到顯著改善，而不必等到市場機制強制發(fā)生作用，價格跌落直到一批企業(yè)破產倒閉。在這種情況下，所謂中國鋼材市場真正“寒冬”也就不會出現(xiàn)，中國鋼材市場“硬著陸”也就此躲過一劫。
　　四、全年鋼材市場行情謹慎樂觀
　　自2014年4季度以來，決策部門出臺了多項穩(wěn)增長舉措，歸納起來有四大方面，即增加有效投資政策、救助房地產政策、搞活股市政策和適度寬松貨幣政策。除此之外，還出臺了有史以來最嚴厲的環(huán)保法規(guī)，并且強調以鐵腕進行環(huán)境保護。
　　四大政策中，搞活股市政策成為新亮點。這表明決策層已經擯棄過去股市活躍將會從實體經濟搶奪資金，因而不利于實體經濟發(fā)展的片面理念。實際上，股市繁榮有利于企業(yè)融資發(fā)展實體經濟。與銀行貸款不同，企業(yè)從股市中獲得的發(fā)展資金是一種投資，沒有歸還期限，也不會產生利息負擔，只是實現(xiàn)利潤與投資者共享，因此更有利于實體經濟繁榮。2008年全球金融危機以來，美聯(lián)儲4次QE，大手筆救市，首先促進股市繁榮，最終實現(xiàn)了實體經濟強勁復蘇。
　　國務院穩(wěn)定住房需求政策，也將會刺激房地產銷售和房地產投資，扭轉前期房地產投資快速萎縮局面。目前這一政策效應開始顯現(xiàn)，一線城市住房銷售趨向活躍，價穩(wěn)量升，今后還會向二三線城市擴張。
　　增加有效投資，將會成為決策部門穩(wěn)增長政策工具箱的殺手锏，即最重要手段。因為現(xiàn)階段拉動經濟增長的“三駕馬車”，外需難有明顯提升，消費是個慢變量，起關鍵作用的還是投資。正是因為如此，所以今年以來國家發(fā)改委繼續(xù)加快投資項目審批速度，并且籌備了新一批年內開工項目，劍指結構升級和科技創(chuàng)新兩大領域。
　　預計隨著上述政策的逐步實施與效益顯現(xiàn)，全年鋼材需求將會逐步回暖，整體情況會好于上年。因此我們有理由對全年鋼材市場供求關系改善及其基礎之上的鋼材價格觸底回升表示樂觀。另一方面，又由于多種因素影響，已經批復投資項目能否全部順利開工，各級政府能否以鐵腕進行環(huán)保，都還具有一些不確定性，所以又使得我們對于鋼材市場樂觀前景趨向謹慎。
　　特別需要指出的是，如果今后推動鋼材價格回升的主導因素是鐵腕環(huán)保，鋼材市場供求關系平衡力量主要來自于鋼鐵產能釋放的抑制，那么對于鐵礦石、廢鋼、焦炭等鋼鐵冶煉原料而言，卻反而利空，兩者價格走向將出現(xiàn)背離。因為隨著鋼材產量增速回落，甚至出現(xiàn)下降，上述鋼鐵冶煉原料需求亦隨之減少，勢必加重其供應過剩局面。如果今后推動鋼材價格回升的主導力量來自于需求增長，則會形成冶煉原料行業(yè)利多，呈現(xiàn)鋼材價格與鐵礦石、廢金屬、焦炭等冶煉原料共同揚升局面。預計今后鋼材價格回升將是上述多種因素共同作用的結果，因此在鋼材價格的揚升幅度可能大于冶煉原料。受其影響，鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤有可能大幅增加。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。