海爾并購GE家電 何以一帆風順

海爾豪擲54億美元并購美國通用電氣(GE)的家電業(yè)務，對海爾的國際化無疑有著深遠的意義。這筆迄今為止中國企業(yè)在美國最大的并購交易，能順利通過也實屬不易。但這次并購背后的一些細節(jié)，值得反復思考，有些更顯得意味深長。

首先，從交易數(shù)據(jù)看，海爾這次花了54億美元，但2014年這筆業(yè)務本要賣給瑞典的伊萊克斯，作價只有33億美元。當然，不同的收購方，肯定會有不同的價格，但僅僅一年，通用電氣的家電業(yè)務就增值超過60%，對美國人來說，這確實是筆不錯的買賣。

其次，與伊萊克斯鎩羽而歸不同，海爾此次一帆風順。當初伊萊克斯的交易之所以告吹，不是通用電氣不想賣，而是美國相關部門不允許，理由是合并會損害美國家電行業(yè)的競爭性。相反，海爾卻被綠燈放行，也不認為妨礙競爭性。這有一定合理性，畢竟海爾在美國市場很不起眼，但也確實相當幸運。

難道美國放松了對中國企業(yè)并購的控制？或者說，以前慣常的對中國企業(yè)政治炒作退潮了？還真不能輕易斷言，必須看清楚這次海爾并購的兩個特點：第一，價格很高，美國企業(yè)很有賺頭；第二，家電行業(yè)今非昔比，不如早早賣給中國人。這從日本家電業(yè)崩盤式垮塌，東芝、夏普近來紛紛甩賣家電業(yè)務，就可見一斑。

以往中國企業(yè)在美國的并購中，存在三種邏輯：一種是政治邏輯，一般都會先戴有色眼鏡，以國家安全制造些是非；一種是資金邏輯，如果美國人賺錢很多，也未嘗不可；還有一種是產(chǎn)業(yè)邏輯，如果確定是夕陽產(chǎn)業(yè)，那還是早點脫手的好。

海爾并購的成功，應該正是后面兩個邏輯戰(zhàn)勝了前面的“政治邏輯”。這也不是沒有先例可循，比如2009年通用汽車為擺脫困境，甩賣旗下高油耗的悍馬品牌，中國四川的民營企業(yè)騰中重工決定接盤，美國上下一片贊成。但好在中國監(jiān)管部門果斷制止，交易告吹。隨后，全球竟沒有其他任何買家出手，悍馬最終爛在了通用汽車手里。

對海爾來說，雖然這次并購還附加有與通用電氣的戰(zhàn)略合作，但54億美元的價格確實不菲。從積極的角度看，首先，這有利于海爾拓展美國市場，畢竟通用電氣的家電市場主要就在美國；其次，有利于增加品牌知名度，海爾在中國家喻戶曉，但通用電氣在世界更為人所熟知；再次，成就海爾家電霸主夢，這其實類同聯(lián)想當年并購IBM筆記本，這次交易雖然最初幾年虧損頗多，但最終幫助聯(lián)想登頂成為個人電腦的世界老大。

不過，這次并購的“三種邏輯”也不乏挑戰(zhàn)：第一，這個價格真不便宜，消化好真的不容易；第二，美國政客現(xiàn)在樂見其成，但未必不會以后攪局；第三，美國、日本都在甩賣家電業(yè)務，中國企業(yè)則在海外大手筆接盤，或許我們確實有比他們更高明的經(jīng)營策略，但或許我們也必須冷靜思考這個產(chǎn)業(yè)的盈利前景。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。