黑色系言底為時尚早

自4月10日觸及398.4元的歷史低點后，動力煤期貨近期開始了一輪強(qiáng)勢反彈。截至5月22日，動力煤指數(shù)收報433.2元/噸，反彈幅度超過5%。同時最新數(shù)據(jù)顯示，5月20日，秦皇島海運煤炭交易市場發(fā)布的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于414元/噸，環(huán)比下降2元/噸。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于三大煤企紛紛試探性上調(diào)價格，而近期的煤炭庫存已經(jīng)降至四年來最低，煤價有觸底之勢，企穩(wěn)跡象隱現(xiàn)。此外去年下半年以來的持續(xù)寬松效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，煤炭基本面將在二季度探明底部，行業(yè)大面積虧損現(xiàn)狀將得到改善。

　　與此同時，近期螺紋鋼期貨的企穩(wěn)態(tài)勢也較為明顯。截至5月22日，螺紋指數(shù)收報2357元/噸，較4月10日低點2262元/噸上漲逾4%。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認(rèn)為，近期煤炭和鋼材價格企穩(wěn)主要來源于兩個方面的因素：一是政策紅利，特別是二季度再次降息，并加快基建項目的開工，并實施地方債置換等降低實體經(jīng)濟(jì)尾部風(fēng)險的政策；二是供應(yīng)端有所收縮，在一季度大幅跌價之后，煤焦鋼企業(yè)都普遍加速了去庫存和去產(chǎn)能進(jìn)程。

　　盡管黑色系整體企穩(wěn)態(tài)勢明顯，但多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2015年，煤焦鋼行業(yè)的生存環(huán)境難言走出“寒冬”，原材料的下跌之勢也還未結(jié)束，要言底還尚早。不過隨著基建投資升溫、宏觀預(yù)期回暖及流動性寬松等有利條件的產(chǎn)生，有可能發(fā)生熊市中的反彈行情。

　　“因為鋼鐵產(chǎn)能過剩的局面并沒有真正解決，重點企業(yè)的庫存依然在增加。對煤焦的需求減少，而礦卻仍在增產(chǎn)周期當(dāng)中，所以后市價格仍有壓力。”南華期貨研究所高級總監(jiān)曹揚(yáng)慧表示。

　　中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月上旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量為177.81萬噸，旬環(huán)比下降1.65%，重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量在連續(xù)三旬小幅回升后出現(xiàn)下降趨勢，反映出鋼鐵的需求比較平淡。而煤焦和礦的需求都有賴于鋼鐵產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)狀況，目前鋼廠仍在減產(chǎn)當(dāng)中，5月上旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)177.81萬噸，環(huán)比降1.65%；全國估算值為226.9萬噸，環(huán)比降3.5%。而截至5月上旬末，重點企業(yè)鋼材庫存1587.25萬噸，旬環(huán)比增加90.98萬噸，增幅為6.08%，重點企業(yè)鋼材庫存量在4月下旬短暫出現(xiàn)下降后延續(xù)回升趨勢。

　　“從5月份的整體情況來看，鋼廠產(chǎn)能有所回升，而價格反彈又導(dǎo)致煤炭和鐵礦石去庫存放緩，政策紅利反而對于上游的產(chǎn)出恢復(fù)效果立竿見影，而下游需求還未見明顯的回升，因此黑色系商品還有待價格再次下跌引發(fā)的去產(chǎn)能，只有大規(guī)模減產(chǎn)，那時候底才有可能出現(xiàn)。”程小勇說。

　　興證期貨研究員林惠同時表示，當(dāng)前煤炭和鋼鐵價格呈現(xiàn)出一定的企穩(wěn)跡象，然而此過程或僅是階段性的，后期仍有走弱可能。當(dāng)前市場整體供過于求，在去產(chǎn)能的背景下，相關(guān)品種的價格難有明顯起色。終端消費需求疲軟，黑色系言底仍為時尚早。

　　混沌天成黑色產(chǎn)業(yè)研究所所長李偉則認(rèn)為，從基本面看來，商品的相對底部確實已經(jīng)在形成，但由于基本面仍舊較差這個事實，所以價格短期內(nèi)難以回升，甚至還有進(jìn)一步探底可能。“絕對底部很難判斷，宏觀政策的預(yù)期對看多情緒產(chǎn)生支撐，而基本面又對看空的預(yù)期形成支撐，這樣多空博弈就會造就行情的底部震蕩，甚至出現(xiàn)行情的鈍化。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。