擔(dān)心中國經(jīng)濟崩潰是杞人憂天 它并不會發(fā)生

美國《華爾街日報》網(wǎng)站2月18日發(fā)表清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵的文章稱，擔(dān)心中國經(jīng)濟崩潰是杞人憂天。原文編譯如下：

　　有一種擔(dān)憂情緒正在全球市場蔓延：一場發(fā)生在中國的金融危機可能會擴散至全球范圍，其嚴(yán)重程度甚至超過了2008年。

　　這種中國崩潰論描繪了如下場景：由于中國經(jīng)濟放緩，2008年以后因經(jīng)濟刺激項目產(chǎn)生的大量債務(wù)成為壞賬。試圖挽救經(jīng)濟的中國政府讓人民幣大幅貶值，希望以此推動貿(mào)易。企業(yè)和家庭爭搶著將手中的現(xiàn)金和存款兌換成外幣，迫使政府動用3.3萬億美元的儲備保衛(wèi)人民幣。人們對金融體系失去信心最終導(dǎo)致中國經(jīng)濟陷入停滯。

　　這可能對其他國家產(chǎn)生連鎖效應(yīng)。中國是全世界最大的汽車市場，也是最大的鐵礦石、銅和機床市場。蘋果、寶馬、通用電氣和通用汽車的盈利都會下降，大宗商品出口國將會陷入衰退。盡管這種關(guān)于中國危機的說法聽上去貌似有理，但是它并不會發(fā)生。對此，有三個簡單的理由。

　　首先，北京沒有理由突然讓人民幣貶值。當(dāng)前是全球貿(mào)易減速時期，中國經(jīng)濟正在贏得市場份額。去年，中國貨物貿(mào)易順差創(chuàng)下6000億美元的歷史最高紀(jì)錄。

　　此外，如果中國真的要讓人民幣貶值，那么越南和泰國這些競爭對手會迅速讓各自的貨幣貶值。中國從貨幣貶值中獲得的積極影響將非常有限。

　　第二，中國的金融部門實際上依然與世界其他地區(qū)隔離。因此，中國不可能出現(xiàn)巨額的資本外流。誠然，2015年底，國際貨幣基金組織將人民幣納入其特別提款權(quán)貨幣籃子，使其成為可用于政府間交易的官方貨幣。但是，這并不意味著中國對于跨境資本活動的管制會放松。

　　根據(jù)計算，因為“熱錢”的流出，中國央行的貨幣儲備已經(jīng)流失了5000億美元。但是，案例研究顯示，這些外流中的大部分并不是家庭導(dǎo)致的，因為家庭沒有能力實施如此大規(guī)模的交易；也不是外國公司造成的，它們受到了嚴(yán)厲的政府管制。

　　因此，投機者最有可能是擁有海外分支機構(gòu)的大型國內(nèi)實體。目前的反腐運動可能會將重點放在這種行為上，從而減少這種類型的資本外流。

　　第三，一場金融體系崩潰是不現(xiàn)實的。一些人認(rèn)為，中國的債務(wù)已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的250%至300%的非常危險的水平。大多數(shù)分析人士認(rèn)為，這是一個經(jīng)濟體進(jìn)入一場金融危機的臨界點。

　　但是，中國的高存款率不僅支持并且要求一個更高的負(fù)債率。真實的儲蓄率約為產(chǎn)出的38%，低于政府統(tǒng)計數(shù)據(jù)所報告的45%，但仍遠(yuǎn)高于美國的15%和日本的25%。

　　中國中央政府的債務(wù)水平——目前相當(dāng)于GDP的15%——過低。這一債務(wù)還有足夠的上升空間來幫助地方政府和清償虧損的國有企業(yè)的債務(wù)。

　　現(xiàn)實中，中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷一個根本性的、痛苦的結(jié)構(gòu)性變化。這種結(jié)構(gòu)性變化將導(dǎo)致中國經(jīng)濟減速，并令一些銀行貸款注銷，但是將為未來的經(jīng)濟增長奠定基礎(chǔ)。中國的GDP增長率可能會在2016年的下半年降至約6.5%的低點，然后開始逐步回升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。