電企補(bǔ)庫存提振價(jià)格 動力煤打響夏季反攻戰(zhàn)

進(jìn)入2015年國內(nèi)煤炭價(jià)格屢創(chuàng)新低，4月中旬更是創(chuàng)出6年來低位，最低跌至398元/噸。與此同時(shí)，由于受低煤炭價(jià)格的影響，整個煤炭行業(yè)的信心也跌至冰點(diǎn)。不過，正如業(yè)內(nèi)人士所言，所有的低谷總有走出的那一天。近期，在期貨市場金屬板塊全部下跌、能源化工板塊高位震蕩的情況下，值得注意的是動力煤小幅收紅。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是由于近期受港口去庫存、下游電廠補(bǔ)庫等支撐，動力煤現(xiàn)貨市場出現(xiàn)觸底回暖跡象。5月21日，動力煤主力1509合約震蕩上行，尾盤收于430.8元/噸，較前一交易日漲4.2點(diǎn)，漲幅0.98%。

　　電企補(bǔ)庫存預(yù)期濃

　　國際能源咨詢機(jī)構(gòu)IHS預(yù)測，當(dāng)前的煤炭成本難以進(jìn)一步壓縮，未來煤炭價(jià)格或?qū)⒂|底反彈。

　　對此，寶城期貨分析師龔萍認(rèn)為，今年3-4月，沿海地區(qū)主要發(fā)電集團(tuán)的煤炭庫存持續(xù)下降，5月初已經(jīng)降至2011年6月以來的最低水平。這主要是由于電廠日耗低，需求疲軟制約采購量，尤其是3-4月煤企再次打響價(jià)格戰(zhàn)，令電企觀望情緒升溫。

　　“今年5月份以前由于煤價(jià)一路下跌，為了能夠降低生產(chǎn)成本，我們一直保持低庫存。不過進(jìn)入5月中旬，市場按照慣例認(rèn)為迎峰度夏動力煤消耗會大，需要陸續(xù)采購補(bǔ)庫，其實(shí)現(xiàn)在沿海煤炭運(yùn)費(fèi)及運(yùn)量也在回升，這也是導(dǎo)致動力煤上漲的原因之一。”煤炭企業(yè)內(nèi)部人士接受記者采訪時(shí)表示。

　　另外，由于前期虧損嚴(yán)重，今年春節(jié)很多煤礦都放長假停產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，前4個月全國煤炭產(chǎn)量11.2億噸，同比減少7700萬噸，下降6.4%。龔萍認(rèn)為，在反彈行情中，動力煤期貨市場的持倉量與成交量缺乏顯著增長跡象。因此，這并不是一輪資金驅(qū)動的行情，主要是由基本面預(yù)期驅(qū)動的觸底反彈行情。

　　中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2015年4月份我國煤及褐煤進(jìn)口量為1995萬噸，1-4月為6902萬噸，與去年同期相比減少37.7%。在進(jìn)口煤價(jià)格有優(yōu)勢的情況下，進(jìn)口煤量同比大幅減少，反映的是國家看得見的手的作用很明顯，進(jìn)口煤量減少對于國內(nèi)煤價(jià)的壓制作用有所減弱。

　　“影響動力煤漲跌的因素很多，簡單的產(chǎn)供銷三個方面。就現(xiàn)在的情況來細(xì)分，需重點(diǎn)關(guān)注的是：第一，國家政策與政策執(zhí)行力度；第二，進(jìn)口煤價(jià)格高低與進(jìn)口情況；第三，鐵路運(yùn)費(fèi)與海運(yùn)費(fèi)。”中國國際期貨分析師凌曉輝接受記者采訪時(shí)表示。

　　凌曉輝認(rèn)為，從現(xiàn)在的政策來看，國家一直著力于為煤企脫困，各省陸陸續(xù)續(xù)出臺了不少政策。雖然執(zhí)行起來有一定的難度，但總體還是向好的方向發(fā)展，政府是用看得見的手，而市場是一只看不見的手，這是一場博弈。國家在限制煤炭的進(jìn)口，從目前來看，進(jìn)口煤價(jià)格具有一定的優(yōu)勢，市場看不見的手的力量很大。 此前，國家能源局 、國家煤礦安監(jiān)局于5月7日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于嚴(yán)格治理煤礦超能力生產(chǎn)的通知》和《做好2015年煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》，要求煤礦全年產(chǎn)量不得超過公告的生產(chǎn)能力，月度產(chǎn)量不得超過月度計(jì)劃的110%；2015年全國計(jì)劃淘汰煤礦數(shù)量1254個，淘汰落后產(chǎn)能7779萬噸。

　　進(jìn)入5月以來，5月10日神華和中煤均上調(diào)了品牌旗下低卡煤的價(jià)格，5月18日伊泰也上調(diào)了5000大卡動力煤的價(jià)格。對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在開采成本、運(yùn)輸成本基本相同的情況下，煤企更愿意生產(chǎn)和裝運(yùn)高熱值動力煤。因此，低卡煤供應(yīng)相對偏少。對于電企而言，在發(fā)電負(fù)荷整體不高的時(shí)期，為了控制發(fā)電成本，降低電力生產(chǎn)消耗，就要采購性價(jià)比最合適的低卡低價(jià)炭。

　　“由于神華、中煤與伊泰作為中國煤炭市場的龍頭，提價(jià)反映了他們對市場的一個預(yù)期，也是給市場一個信號。細(xì)看神華和中煤提價(jià)的煤種都屬于小煤種，雖然對于整個煤炭市場的量來看非常小，可以理解為是神華與中煤對于市場反應(yīng)程度的試探性提價(jià)。如果市場能接受，后面會有新的一輪提價(jià)，如果不能接受，那就到此為止的打算。”凌曉輝接受記者采訪時(shí)表示。

　　水力發(fā)電蠶食煤市份額

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，4月份全國發(fā)電量為4450億千瓦時(shí)，同比增長1.0%，其中火力發(fā)電量3409億千瓦時(shí)，同比下降2.8%，水力發(fā)電量702億千瓦時(shí)，同比增長11.5%。1-4月份全國累計(jì)發(fā)電量為17593億千瓦時(shí)，同比增長0.2%，其中火力發(fā)電量13919億千瓦時(shí)，同比下降3.5%，水力發(fā)電量2414億千瓦時(shí)，同比增長15.3%。

　　龔萍認(rèn)為，從當(dāng)前數(shù)據(jù)可以看出，現(xiàn)在水力發(fā)電量正在蠶食火力發(fā)電的份額，特別是在今年厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)正式形成的情況下，國家氣候中心預(yù)測今年夏季我國南方大部分地區(qū)降水概率較大，長江流域汛期來水或?qū)⒀永m(xù)偏豐的態(tài)勢，水力發(fā)電量有望保持增長，今夏我國水電對火電的替代仍將保持較高的比例。

　　據(jù)記者了解，在經(jīng)濟(jì)增速沒有出現(xiàn)大幅下滑的前提下，全社會用電量有望出現(xiàn)季節(jié)性回升。不過今年國家積極推進(jìn)電力改革，鼓勵消納清潔能源，預(yù)計(jì)今夏西電東送的特高壓電網(wǎng)將滿負(fù)荷運(yùn)行，即使東南沿海地區(qū)天氣異常炎熱，電力供需也有可能達(dá)到平衡。

　　凌曉輝表示，就目前的情況來看，電廠采購只為滿足安全生產(chǎn)的目的，暫時(shí)還沒有囤貨的計(jì)劃。電廠的機(jī)組開工率并不高，大量囤貨會增加他們的資金壓力。而且火電份額不斷減少，未來短期內(nèi)國家經(jīng)濟(jì)也看不到快速好轉(zhuǎn)的跡象，用電量不會大幅增加，故此沒有囤貨的必要。再者，在此輪補(bǔ)庫結(jié)束之后，動力煤需求下降，又可能重回下跌趨勢。

　　在這輪補(bǔ)庫與市場預(yù)期還沒有完全消化的階段，動力煤還會持續(xù)上漲，但上漲的幅度受到限制。凌曉輝認(rèn)為，一是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)沒有根本的好轉(zhuǎn)，用電量不會大幅增加；二是因?yàn)榛痣姺蓊~不斷減少，迎峰度夏動力煤需求大打折扣；三是進(jìn)口煤價(jià)一直維持在低位，對于國內(nèi)煤價(jià)的影響是很大的。當(dāng)國內(nèi)外煤價(jià)進(jìn)一步拉大，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控的套利空間時(shí)，企業(yè)會反應(yīng)非?？於液?。

　　對于動力煤期貨價(jià)格，龔萍認(rèn)為，短期內(nèi)動力煤1509合約技術(shù)形態(tài)偏強(qiáng)，主力多頭增倉積極性提高，6月份現(xiàn)貨可能漲價(jià)的預(yù)期也有望支撐反彈行情進(jìn)一步延續(xù)。不過，終端需求將決定反彈高度，在國內(nèi)煤炭產(chǎn)能尚未出現(xiàn)顯著下降的情況下，控制煤炭產(chǎn)量存在較大難度，價(jià)格反彈極易破壞減產(chǎn)政策的落實(shí)。當(dāng)下游電廠庫存回升至較安全的水平之后，如果日耗水平缺乏增長，那么動力煤的反彈行情也將宣告結(jié)束。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。