玉米：業(yè)內(nèi)呼吁更完備的避險(xiǎn)工具

2015年，我國(guó)玉米產(chǎn)量再創(chuàng)新高，巨量庫(kù)存難以消化且繼續(xù)累積，國(guó)內(nèi)價(jià)格高于國(guó)際，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)依然延續(xù)“政策市”特征。因臨儲(chǔ)價(jià)格下調(diào)和消費(fèi)需求低迷，我國(guó)玉米期現(xiàn)貨價(jià)格大幅下降，價(jià)格的市場(chǎng)化程度提高，期貨市場(chǎng)運(yùn)行隨之活躍，市場(chǎng)功能發(fā)揮水平也明顯提高。2014年年末，玉米淀粉期貨上市。

大連期貨“玉米兄弟”為產(chǎn)業(yè)鏈延伸及企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了積極的作用。尤其在2015年玉米臨儲(chǔ)政策的較大轉(zhuǎn)變過程中，玉米深加工企業(yè)通過將玉米以及玉米淀粉期貨市場(chǎng)有效結(jié)合，對(duì)期貨工具的使用日漸成熟。

市場(chǎng)參與積極性提升

自2008年以來，我國(guó)玉米市場(chǎng)一直處于臨時(shí)收儲(chǔ)政策的調(diào)控之下，玉米期貨一直保持平穩(wěn)運(yùn)行但交易低迷。隨著玉米市場(chǎng)問題的積累，臨時(shí)收儲(chǔ)政策也面臨重大改革。2014/2015年的玉米臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格維持了2013/2014年的水平，2015/2016年的玉米臨儲(chǔ)價(jià)格下降10%左右，結(jié)束了連續(xù)6年的剛性上浮，玉米市場(chǎng)調(diào)整預(yù)期增強(qiáng)，玉米期貨開始活躍起來。2015年大連玉米成交量4209萬手，同比增長(zhǎng)351.1%，為近3年來最高值；占大商所成交量的3.7%，較去年提高2.5個(gè)百分點(diǎn)。

持倉(cāng)是期貨功能發(fā)揮的一面鏡子。實(shí)際上，2015年上半年，玉米期貨持倉(cāng)相對(duì)低迷。下半年，隨著玉米期貨成交量大幅增長(zhǎng)，玉米持倉(cāng)規(guī)模也顯著增長(zhǎng)。2015年，玉米期貨年末持倉(cāng)量86.9萬手，同比增長(zhǎng)522.9%，為近3年來峰值；占大商所年末持倉(cāng)量的16.3%，較上年增加12.7個(gè)百分點(diǎn)。

2015年對(duì)于玉米淀粉期貨而言也是豐收年。數(shù)據(jù)顯示，玉米淀粉期貨2015年全年成交量為2705萬手。特別是9月下旬玉米臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)下調(diào)，玉米淀粉期貨價(jià)格隨原料玉米價(jià)格下跌而下跌，市場(chǎng)參與的積極性再度提升，成交量快速放大，第四季度成交量共2403萬手，占全年成交量的88.8%。值得注意的是，從玉米淀粉成交在大商所的占比情況看，前三季度玉米淀粉期貨的成交量占大商所總成交的比例不足1%，而第四季度占比最高的11月一度達(dá)到8.9%。

2015年，由于玉米市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，價(jià)格波動(dòng)率上升，更多下游加工企業(yè)和各類投機(jī)、套利資金參與期貨市場(chǎng)。2015年我國(guó)玉米期貨市場(chǎng)客戶數(shù)比上年增長(zhǎng)1倍。其中單位客戶數(shù)增長(zhǎng)111.4%、個(gè)人客戶數(shù)增長(zhǎng)98.8%。

業(yè)內(nèi)呼吁更完備的避險(xiǎn)工具

2015年8月，大商所聯(lián)合新湖期貨在義縣“二次點(diǎn)價(jià)+復(fù)制期權(quán)”試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步引入保險(xiǎn)公司，推出國(guó)內(nèi)首單基于大商所期貨價(jià)格的玉米價(jià)格保險(xiǎn)，打造風(fēng)險(xiǎn)管理新模式。保險(xiǎn)公司基于期貨市場(chǎng)上相應(yīng)的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨價(jià)格，開發(fā)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格險(xiǎn)；農(nóng)民或農(nóng)業(yè)企業(yè)通過購(gòu)買保險(xiǎn)公司的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格險(xiǎn)，確保收益；保險(xiǎn)公司通過購(gòu)買期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司的場(chǎng)外看跌期權(quán)產(chǎn)品進(jìn)行再保險(xiǎn)，以對(duì)沖農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)；期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司在期貨交易所進(jìn)行相應(yīng)的復(fù)制看跌期權(quán)操作，進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，最終形成風(fēng)險(xiǎn)分散、各方受益的閉環(huán)。

據(jù)了解，根據(jù)市場(chǎng)需求，大商所在2013年推出雞蛋期貨、2014年推出玉米淀粉期貨，延伸并形成了兩條玉米產(chǎn)業(yè)鏈：一是玉米和玉米淀粉的深加工產(chǎn)業(yè)鏈；另一條是玉米、豆粕和雞蛋的飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈。

當(dāng)前我國(guó)玉米淀粉加工行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩、行業(yè)開工率不足、利潤(rùn)率低的特點(diǎn)，玉米下游產(chǎn)品需求不振及價(jià)格不興，行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損的局面，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)日漸擴(kuò)大。玉米淀粉期貨市場(chǎng)在2015年平穩(wěn)運(yùn)行過程中，為淀粉企業(yè)套期保值發(fā)揮了重要作用。但是，除了少數(shù)企業(yè)配備有專門的期貨團(tuán)隊(duì)外，大部分企業(yè)還處在觀望階段，企業(yè)對(duì)期貨的認(rèn)識(shí)水平有限，也缺乏專業(yè)的期貨人員和實(shí)際期貨操作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)期貨套期保值工具的使用還存在較大差距。

目前，大商所正大力推進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)建設(shè)，豆粕期權(quán)上市準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本就緒。不少產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人呼吁，為了繼續(xù)圍繞玉米品種向養(yǎng)殖、深加工等產(chǎn)業(yè)延伸，為飼料養(yǎng)殖企業(yè)提供更為有效的避險(xiǎn)工具，大商所應(yīng)加快研究推出更多養(yǎng)殖類期貨品種，推動(dòng)玉米期權(quán)產(chǎn)品上市，為玉米及相關(guān)產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)提供更為完備的避險(xiǎn)工具。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。