油價沖刺 油氣基金還在慢跑

上周四，美國原油價格在今年以來首次漲超過40美元每桶，至此，油價自2月11日創(chuàng)下26美元的13個月新低后，已攀升超過50%。然而國內(nèi)基金市場上的油氣基金漲幅卻遠遠落后。

數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)市場上的油氣基金凈值已連續(xù)數(shù)周走陽，諾安油氣自1月份開始一路反彈，從1月中旬到上周四凈值上漲超過11%，同期華寶興業(yè)標普油氣也上漲將近11%。油價的反彈仍將直接利好油氣相關(guān)行業(yè)，但這一比率遠遠低于同期油價的上漲幅度。

據(jù)了解，造成這一現(xiàn)象的直接原因是國內(nèi)基金并非真正直接投資原油市場大宗商品，仍然屬于投資原油相關(guān)股票的行業(yè)基金。基金評價公司晨星在基金劃分上，仍然將兩只油氣基金劃分為QDII大類下的股票行業(yè)基金，而非商品基金。而商品基金均為直接投資大宗商品或貴金屬的產(chǎn)品，國內(nèi)的商品基金有直接投資黃金和大宗商品，而缺乏直接投資原油的油氣基金。

另一方面，市場對油價的上漲預期反應并不明顯。在NYMEX原油期貨飆漲50%的同時，Wind石油天然氣指數(shù)只上漲了11.55%，和兩只油氣基金的上漲幅度基本一致，A股的油氣服務(wù)供應商上漲更少，如申萬油氣鉆采服務(wù)同期微跌0.03%。從海外市場來看，石油公司也只是小幅上漲，如埃克森美孚僅上漲6.11%、雪佛龍僅上漲0.83%。

從相關(guān)上市公司的角度來看，石油價格的短期上漲還難以直接反映到油氣公司的利潤當中去。這主要是由于，一方面，未來出售的原油都可以在期貨市場鎖定價格，因而期限更長的原油期貨上漲幅度并不如近期這樣明顯，如5年后到期的原油價格僅僅上漲了10%左右。因此，短期油價的飆漲很難反映到公司長期的利潤前景之中。另一方面，由于各大海外石油巨頭采取的對沖油價波動風險的方式不同，因此油價的上漲對各家公司帶來的影響也不相同。據(jù)花旗銀行分析師推算，油價每上漲1美元，可以給美國阿美拉達赫斯公司股票帶來每股3.5%的額外現(xiàn)金流，但對RangeResource石油的影響就只有0.3%。

據(jù)分析，油價此輪反彈主要受到原油供應商將削減產(chǎn)能從而結(jié)束兩年之久的油氣供應盛宴擔心有關(guān)，更多受到短期供需關(guān)系預期變化影響。從長期經(jīng)濟面支撐來看，油價的基本面并未得到明顯改善。Oilprice.com分析師LeonardBrecken認為，經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)問題不會因為貨幣政策而被妥善解決，盡管在沒有全面認識到經(jīng)濟弱勢之前油價還可能反彈，但只有真正解決了經(jīng)濟問題，油價才能獲得堅實的支撐，否則一輪不穩(wěn)定的市場反彈將難以持續(xù)。