四季度大宗商品市場(chǎng)震蕩料加劇

目前，大宗商品的投資回報(bào)已經(jīng)下降至16年來最低。由于中國(guó)需求放緩、商品庫(kù)存增加，能源、金屬及農(nóng)產(chǎn)品等產(chǎn)業(yè)資本正在遭遇流出。分析人士認(rèn)為，大宗商品價(jià)格的下跌趨勢(shì)已經(jīng)確定，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)演變的過程中，商品價(jià)格波動(dòng)料將加劇。

　　文華商品指數(shù)從2011年2月11日觸及的223.94點(diǎn)，一路跌到今年9月29日的115.62點(diǎn)。很多大宗商品價(jià)格已經(jīng)跌至成本線附近甚至成本線以下，部分商品價(jià)格不及2008年金融危機(jī)時(shí)的水平。

　　產(chǎn)業(yè)資本正在加速撤離，繼嘉能可在銅鋅業(yè)務(wù)上大撤退之后，據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，大宗商品巨頭來寶集團(tuán)(NobleGroup)計(jì)劃大幅削減銅鋅業(yè)務(wù)，一些資深的金屬交易員將離開公司。

　　國(guó)際主流投行對(duì)大宗商品價(jià)格的看空態(tài)度空前一致。花旗、高盛、摩根士丹利等紛紛祭出看空大宗商品的報(bào)告。

　　花旗集團(tuán)商品研究報(bào)告稱，供給過剩和全球經(jīng)濟(jì)疲軟意味著“很難判斷大多數(shù)商品價(jià)格已經(jīng)跌至底部了。”花旗集團(tuán)在未來3至6個(gè)月內(nèi)看空石油、鋁、鉑金、鐵礦石和小麥等商品。在全球經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，多數(shù)大宗商品價(jià)格已經(jīng)觸底這一點(diǎn)可能“毫無爭(zhēng)議”。

　　摩根士丹利新興市場(chǎng)主管RuchirSharma曾表示，中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)大宗商品的需求增長(zhǎng)造成打壓，同時(shí)，包括俄羅斯盧布在內(nèi)的貨幣貶值，又阻止了一些企業(yè)的減產(chǎn)計(jì)劃，“對(duì)于大宗商品的漫長(zhǎng)冬季須有所準(zhǔn)備。”

　　盡管如此，中國(guó)“胃口”的伸縮可謂是大宗商品的“晴雨表”。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，分析人士?jī)A向于認(rèn)為，在中國(guó)需求未有實(shí)質(zhì)性改善或替代國(guó)需求真正崛起之前，大宗商品熊市仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)未來一到兩年仍處于震蕩筑底階段。今年來看，四季度伴隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的演變，年底之前價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)加劇。

　　香港致富證券北京研究院研究員閆奕錦表示，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度指標(biāo)繼續(xù)在榮枯線之下，企業(yè)利潤(rùn)增速降至階段性低位，投資增速持續(xù)處于下降通道之中。雖然消費(fèi)穩(wěn)定，外貿(mào)順差也維持在高值，但難以阻擋三季度實(shí)際GDP增速破7的走勢(shì)。

　　國(guó)泰君安證券[微博]宏觀研究團(tuán)隊(duì)今年3月底在研報(bào)中指出，國(guó)際金融危機(jī)至今已經(jīng)7年過去了，全球經(jīng)濟(jì)可能正在開啟一個(gè)新的時(shí)代。隨著世界經(jīng)濟(jì)筑底和美元階段性見頂，大宗商品價(jià)格可能正在筑底，過度悲觀的預(yù)期有望被修復(fù)。從大類資產(chǎn)輪動(dòng)的角度，大宗商品可能正處在黎明前。

　　華聯(lián)期貨研報(bào)分析認(rèn)為，2009年至2011年的產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致工業(yè)品幾乎全面過剩。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的放緩也導(dǎo)致了需求的持續(xù)疲軟。商品的去庫(kù)存化需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能完成。由于中國(guó)改革預(yù)期及政策對(duì)沖了疲軟的數(shù)據(jù)，以換取結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)間，這種政策的激勵(lì)對(duì)沖疲軟的供需面使金屬價(jià)格波動(dòng)加大。

　　興證期貨研發(fā)中心總經(jīng)理鄭智偉認(rèn)為，如果出現(xiàn)供應(yīng)端減產(chǎn)的現(xiàn)象，則有可能引發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)一波報(bào)復(fù)性的反彈，但未來大宗商品要真正走出這波熊市，仍然要依賴于需求的恢復(fù)，他建議投資者密切關(guān)注印度經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)能否彌補(bǔ)中國(guó)對(duì)大宗商品的需求缺口。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。