曾經(jīng)冤家各尋前路 中聯(lián)重科和三一重工未來仍存變數(shù)

作為占據(jù)工程機械市場大半江山的兩大巨頭，三一重工與中聯(lián)重科一直矛盾重重，從并購門、行賄門到間諜門、綁架門，二者或暗或明爭斗不斷。這些過往從一個側(cè)面折射出行業(yè)趨淡背景下的白熱化競爭。

如今，中聯(lián)重科已經(jīng)率先向環(huán)保機械轉(zhuǎn)型，產(chǎn)品收入比重逐步上升，雖然進軍農(nóng)業(yè)機械遭遇盈利能力不強的尷尬，但整體對工程機械的依賴已經(jīng)減弱。

然而，同為龍頭的三一重工則仍堅守工程機械領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型步伐緩慢，動作乏善可陳。反倒其控股股東三一集團在前些年30億元風(fēng)力發(fā)電投入打水漂后，近期高調(diào)挺進分布式光伏發(fā)電領(lǐng)域，當(dāng)然其優(yōu)勢并不明顯。

難道，三一、中聯(lián)這對內(nèi)斗不止的冤家，要在轉(zhuǎn)型路上分出了勝負？轉(zhuǎn)型緩慢的三一重工今后還能拿什么去拼？

受宏觀經(jīng)濟走弱的影響，2011年以來，工程機械行業(yè)陷入低迷，并且一直延續(xù)到今天。作為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)，三一重工和中聯(lián)重科在這場行業(yè)寒冬中也未能幸免。

從營業(yè)收入來看，三一重工和中聯(lián)重科均遭遇腰斬，分別從2011年內(nèi)的507.76億元和463.23億元下滑到2015年末的246.49億元（根據(jù)三一重工2015年三季報估算）以及207.53億元。

三一重工和中聯(lián)重科近五年營業(yè)收入情況

與之相對應(yīng)的是，兩家公司的凈利潤出現(xiàn)了更大幅度的下滑，五年時間分別從逾80億元的水平暴跌至1億元的水平，截至2015年末，中聯(lián)重科的凈利潤只有可憐的8000多萬元（三一重工的凈利潤根據(jù)業(yè)績預(yù)告的下降中值85%進行估算）。2014年和2015年甚至出現(xiàn)了連續(xù)兩年凈利潤同比下滑幅度超過75%的慘狀。

與之相對應(yīng)的是，兩家公司的凈利潤出現(xiàn)了更大幅度的下滑，五年時間分別從逾80億元的水平暴跌至1億元的水平，截至2015年末，中聯(lián)重科的凈利潤只有可憐的8000多萬元（三一重工的凈利潤根據(jù)業(yè)績預(yù)告的下降中值85%進行估算）。2014年和2015年甚至出現(xiàn)了連續(xù)兩年凈利潤同比下滑幅度超過75%的慘狀。

三一重工和中聯(lián)重科近五年歸屬母公司股東的凈利潤情況

無論是營業(yè)收入，還是歸屬于母公司股東的凈利潤，其持續(xù)下滑也能夠從公司的拳頭產(chǎn)品的營收變化中，略知一二。

作為三一重工的主要機械產(chǎn)品，混凝土機械和挖掘機械自2011年以來持續(xù)下滑，2011年-2014年期間累計分別下滑36.43%和30.11%（2015年年報尚未公布，相關(guān)數(shù)據(jù)無法獲得）。

三一重工拳頭產(chǎn)品營收變化情況

而中聯(lián)重科的主要機械產(chǎn)品，混凝土機械和起重機械近五年時間累計分別下滑74.18%和70.72%。

中聯(lián)重科拳頭產(chǎn)品營收變化情況

不考慮數(shù)據(jù)在時間上少一年統(tǒng)計的因素，似乎中聯(lián)重科的拳頭產(chǎn)品下滑的情況更為嚴重，不過這里要提醒投資者的是，從上圖中不難看出兩種產(chǎn)品營業(yè)收入的合計占比是逐年下滑的，而這正是中聯(lián)重科在意識到傳統(tǒng)機械業(yè)務(wù)陷入困境后，開啟轉(zhuǎn)型之路所帶來的改變。

與兩大拳頭產(chǎn)品持續(xù)下滑不同的是，中聯(lián)重科的環(huán)衛(wèi)機械業(yè)務(wù)近五年來保持持續(xù)增長，雖然同比增長率波動較大，但始終保持正增長，而且其營收占比也呈現(xiàn)逐步上升的趨勢。

中聯(lián)重科環(huán)衛(wèi)機械近五年發(fā)展情況

其實，早在2003年，中聯(lián)重科就已經(jīng)有了環(huán)境機械業(yè)務(wù)，當(dāng)時一年的營業(yè)收入僅為5341.20萬元，不足2015年末的1.2%。而在2013年的第12屆北京工程機械展上，時任公司副總裁的孫昌軍透露“公司從今年起將環(huán)境產(chǎn)業(yè)確立為繼工程機械業(yè)務(wù)之后第二主打業(yè)務(wù)”。自此公司開始布局戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

2013年中聯(lián)重科下屬環(huán)衛(wèi)機械分公司更名為環(huán)境產(chǎn)業(yè)公司；隨后的2014年初，為環(huán)境產(chǎn)業(yè)量身訂造的中聯(lián)重科麓谷第二工業(yè)園投入使用，產(chǎn)能瓶頸得以充分釋放。中聯(lián)重科也由此成功完成了包括垃圾分選設(shè)備、中大型垃圾站、餐廚垃圾等垃圾處理設(shè)備產(chǎn)品的技術(shù)提升和產(chǎn)業(yè)化落地，為進軍環(huán)境保護領(lǐng)域市場，做大環(huán)境板塊奠定了堅實基礎(chǔ)。

公開資料顯示，過去的十多年間，中聯(lián)重科環(huán)境產(chǎn)業(yè)公司在技術(shù)研發(fā)方面累計投入資金超過10億元，主導(dǎo)和參與了行業(yè)80%以上產(chǎn)品技術(shù)標準的制定。其中，無泄漏壓縮式垃圾車，餐廚垃圾無害化、減量化和資源化處理系統(tǒng)等產(chǎn)品更是成為引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展潮流的標桿產(chǎn)品。

中聯(lián)重科環(huán)境機械業(yè)務(wù)市場占有率保持在60%以上，是目前我國最大的環(huán)衛(wèi)設(shè)備制造企業(yè)。雖然環(huán)境機械業(yè)務(wù)營收距離公司的工程機械業(yè)務(wù)還有不小的差距，但五年來營收占比從6.43%上升到21.80%，還是從一個側(cè)面反映出公司當(dāng)初轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略實施的階段性成功。

除了向環(huán)境產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之外，公司2015年還新增了農(nóng)業(yè)機械業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)去年一亮相，就取得了32.95億元的營業(yè)收入，占整個公司營收的比例達到15.88%。這一切都源自公司于2015年初完成了被譽為“中國農(nóng)機行業(yè)新領(lǐng)軍者”奇瑞重工（現(xiàn)已改名中聯(lián)重機，以下仍稱奇瑞重工）的收購。

盡管如此，界面新聞對該業(yè)務(wù)未來的持續(xù)增長性還是心存疑慮。

一方面，根據(jù)年報顯示，2015年奇瑞重工給公司帶來營業(yè)收入36.39億元（與上述32.95億元略有出入可能和股權(quán)交割的確認時點有關(guān)系），而且考慮到公司年報披露的“營業(yè)外收入增加主要系新增農(nóng)業(yè)機械板塊，補貼收入增加”，但最終帶來的凈利潤卻為-1100.89萬元。這也反映了農(nóng)業(yè)機械業(yè)務(wù)營收風(fēng)光的表面背后卻暗藏著盈利能力不足的問題。

另一方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的《2015-2017年全國通用類農(nóng)業(yè)機械中央財政資金最高補貼額一覽表》顯示，2016年全國通用類農(nóng)機具和品目數(shù)量大幅減少，補貼范圍明顯縮小，補貼金額也在降低。仔細比對2016年與2015年全國通用類最高補貼額，232個檔次補貼額全部降低，降幅高達10%。而在補貼標準降低之后，農(nóng)機企業(yè)唯有靠實力、品牌以及質(zhì)量去進行競爭。

遺憾的是，雖然奇瑞重工頂著“中國農(nóng)機行業(yè)新領(lǐng)軍者”的光環(huán)，但僅僅成立五年不到的農(nóng)機行業(yè)新兵卻在之前被曝陷入“質(zhì)量門”事件。自2011年成立后，公司當(dāng)年營業(yè)收入僅為1196.46萬元，凈利潤-3909.43萬元，2012年借助進入國家農(nóng)機補貼名單，奇瑞重工開啟了其瘋狂擴張的進程，僅僅一年時間，其銷售額達到近30億元，同比暴增近300倍。瘋狂擴張的背后帶來的后果卻是，2013年先后在內(nèi)蒙古、吉林、河南、安徽等地曝出產(chǎn)品質(zhì)量問題，配件和售后嚴重滯后等問題層出不窮。

而根據(jù)之前安徽長江產(chǎn)權(quán)交易所公布的奇瑞重工股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)資料顯示，2013年公司實現(xiàn)凈利潤9066.30萬元，而2014年上半年該數(shù)據(jù)僅為1520.14萬元。結(jié)合2015年凈利潤的數(shù)據(jù)以及公司之前的質(zhì)量門問題，界面新聞對奇瑞重工未來的發(fā)展表示擔(dān)憂。

除此之外，整個農(nóng)業(yè)機械行業(yè)的發(fā)展情況也不容樂觀。雖然2015年農(nóng)機行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入7.39%的增幅高于機械行業(yè)3.32%的增幅（同期工程機械主營業(yè)務(wù)收入甚至下降了8.08%）。

而且農(nóng)機行業(yè)利潤增幅（8.88%）比全國機械行業(yè)利潤增幅（2.46%）高出逾6個百分點，但近年來整個行業(yè)增速下滑已成為不爭的事實。2015年的增速更是創(chuàng)下近十年的新低。

農(nóng)機行業(yè)2012-2015年主營業(yè)務(wù)收入同比增幅

與中聯(lián)重科的率先轉(zhuǎn)型不同的是，三一重工的轉(zhuǎn)型步伐似乎有些慢。無論是2014年參與發(fā)起設(shè)立的湖南首家民營銀行——三湘銀行，還是2015年9月與國防科技大學(xué)簽訂“無人裝備工程中心”的合作協(xié)議，都并未給公司帶來新的利潤增長點。公司2011-2014年的工程機械類產(chǎn)品的營收占比始終穩(wěn)定在75%上下，而根據(jù)2015年半年報披露的主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況來（該比例高達78.38%）推算，2015年全年的比例仍將維持原狀。

但值得投資者注意的是，近期三一重工的控股股東三一集團似乎在轉(zhuǎn)型上有大動作了。

2016年3月2日，梁穩(wěn)根在2016年“三一節(jié)”表彰會上表示，分布式太陽能已起步，未來五年新能源業(yè)務(wù)利潤要達到100億元。他同時表示，新能源領(lǐng)域作為“新三一”三大核心戰(zhàn)略板塊之一，將被“毫不動搖地打造成世界級品牌”。

3月16日，三一集團宣布，其位于北京南口產(chǎn)業(yè)園的首個分布式光伏電站已經(jīng)于今年3月8日正式并網(wǎng)運行，并網(wǎng)一周以來累計提供清潔電力超過10萬度。同時集團還宣布計劃在未來五年拿出300億元用于全新的太陽能發(fā)電領(lǐng)域的投資和運營。

雖然說著這樣的豪言，但這家工程機械起家的公司，跨界去玩新能源能否成功還是個未知數(shù)，況且之前涉足新能源領(lǐng)域的經(jīng)歷并不那么美好。2008年，三一重工控股股東三一集團開始布局風(fēng)電業(yè)務(wù)，到2011年累計投入31.5億元。但令人吃驚的是，到了2012年三一集團預(yù)測幾年內(nèi)風(fēng)電行業(yè)都不會興旺起來，其國內(nèi)各地風(fēng)電產(chǎn)業(yè)園全部停產(chǎn)，可以說這30多億元的投資就這么打了水漂。

此番再次跨界涉足新能源領(lǐng)域，雖然換成了光伏行業(yè)，但在界面新聞看來三一集團此前在光伏領(lǐng)域尚屬空白，無論從行業(yè)經(jīng)驗，還是人力資本等方面均沒有任何優(yōu)勢可言。

即便未來三一集團在太陽能分布式發(fā)電領(lǐng)域取得較好發(fā)展，與上市公司三一重工的關(guān)聯(lián)也不大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。