負(fù)利率時(shí)代全面來臨 資金轉(zhuǎn)向消費(fèi)投資

在儲(chǔ)蓄理財(cái)化的同時(shí)，必然會(huì)有相當(dāng)部分的資金轉(zhuǎn)向消費(fèi)與投資。

　　前段時(shí)間，我們討論了中國(guó)實(shí)行超低利率的可能性。不久后，央行宣布再度降息，一年期基準(zhǔn)利率調(diào)為1.75%。之后，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布8月份的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)為上漲2%。這也就意味著，中國(guó)不僅僅是實(shí)行了超低利率，而且是出現(xiàn)了負(fù)利率。

　　以往，中國(guó)也出現(xiàn)過負(fù)利率，比如在2008年前后的一段時(shí)期，由于通脹水平比較高，盡管央行把利率也定得不低，但總趕不上節(jié)節(jié)攀升的物價(jià)，因此在相對(duì)高利率的背景下，出現(xiàn)了負(fù)利率局面。但是這次情況則有所不同，因?yàn)榻?jīng)過去年以來的多次降息，現(xiàn)在中國(guó)的利率已經(jīng)處于歷史上的極低水平，并且是快速向物價(jià)指數(shù)靠攏。有人甚至說，央行之所以在8月下旬降息，就是因?yàn)轭A(yù)測(cè)到8月份通脹將回升到2%，趕在數(shù)據(jù)公布前降息，不至于給人以主動(dòng)實(shí)施負(fù)利率的印象。畢竟，在大多數(shù)中國(guó)人的觀念中，是不太能夠接受儲(chǔ)蓄利率為負(fù)這個(gè)現(xiàn)實(shí)的。

　　盡管如此，人們還得承認(rèn)，現(xiàn)在中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代。從物價(jià)走勢(shì)來看，長(zhǎng)期保持在2%以下運(yùn)行的可能性并不大，今后一段時(shí)間雖然未必會(huì)大幅上漲，但基本維持在2%以上的水平。鑒于現(xiàn)在國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略，需要財(cái)政政策與貨幣政策共同發(fā)力，總體上會(huì)引導(dǎo)利率下行。去年11月份以來，連續(xù)進(jìn)行了五次降息，雖然對(duì)于是否還會(huì)有第六次降息存在爭(zhēng)議，但至少在可以預(yù)見的將來不會(huì)升息。這也就意味著，中國(guó)將會(huì)較長(zhǎng)時(shí)期地處于負(fù)利率時(shí)代，而且是在基準(zhǔn)利率與物價(jià)水平均比較低的情況下這樣做，而這種情況在歷史上是從來沒有過的。

　　既然是過去未曾有過，那么就要研究這樣的負(fù)利率時(shí)代會(huì)給人們帶來什么。簡(jiǎn)單來說，這會(huì)令銀行儲(chǔ)蓄被進(jìn)一步分流。雖然銀行儲(chǔ)蓄利率已經(jīng)放開，另外還推出收益高于基準(zhǔn)利率40%的大額存單，但在實(shí)踐中，居民的儲(chǔ)蓄意愿還是會(huì)不可逆轉(zhuǎn)地下降。相應(yīng)地，各種理財(cái)產(chǎn)品會(huì)更多地進(jìn)入大家的視野。儲(chǔ)蓄被理財(cái)取代，或者說儲(chǔ)蓄理財(cái)化會(huì)成為一種趨勢(shì)。這種格局，對(duì)于現(xiàn)在的金融格局來說，會(huì)帶來很大的影響，包括導(dǎo)致商業(yè)銀行盈利模式的大規(guī)模調(diào)整。當(dāng)然，這需要一個(gè)過程。

　　在儲(chǔ)蓄理財(cái)化的同時(shí)，也必然會(huì)有相當(dāng)部分的資金轉(zhuǎn)向消費(fèi)與投資。以往儲(chǔ)蓄的特征在于方便、安全并且有一定收益；現(xiàn)在實(shí)際收益為負(fù)，購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品則不但有門檻，也不像儲(chǔ)蓄那樣方便靈活，并且在一定程度上還存在風(fēng)險(xiǎn)，這就會(huì)潛移默化地推動(dòng)人們?cè)趯?chǔ)蓄轉(zhuǎn)向理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)，更注重消費(fèi)與投資。在一些實(shí)行負(fù)利率的國(guó)家和地區(qū)，居民的儲(chǔ)蓄率往往很低，消費(fèi)率則比較高。中國(guó)作為一個(gè)傳統(tǒng)的高儲(chǔ)蓄率國(guó)家，會(huì)不會(huì)也出現(xiàn)這種狀況值得深思。也許，在收入增長(zhǎng)放緩的背景下，居民的消費(fèi)增長(zhǎng)恐怕多少要靠?jī)?chǔ)蓄分流了。對(duì)于現(xiàn)在很多80、90后來說，接受這一點(diǎn)也許并不困難。而這一點(diǎn)如果被確認(rèn)，那么對(duì)中國(guó)的消費(fèi)能力判斷，也許視角上要有所改變。

　　當(dāng)然，最值得關(guān)注的還是在負(fù)利率時(shí)代，居民會(huì)不會(huì)增加參與投資的規(guī)模。一場(chǎng)股災(zāi)下來，很多人損失慘重。但反過來想，股市交易本身只是進(jìn)行了財(cái)富的再分配。相對(duì)行情啟動(dòng)時(shí)，還是有人賺有人賠，現(xiàn)在可能那些出借資金給別人炒股的人是最大贏家。那么，這些賺到錢的人該怎么辦？負(fù)利率時(shí)代，儲(chǔ)蓄吸引力在急劇下降，理財(cái)產(chǎn)品的收益率也不能讓人滿意，而股票倒是很便宜。那么，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)包括儲(chǔ)蓄在內(nèi)的資金向股市流動(dòng)呢？也許現(xiàn)在還不現(xiàn)實(shí)，但以后顯然會(huì)是這樣。

　　在過去的負(fù)利率時(shí)代，人們以搶購(gòu)日用品的方式來保衛(wèi)自己的財(cái)富；現(xiàn)在的負(fù)利率時(shí)代，這樣做肯定不行。從各方面判斷，擴(kuò)大消費(fèi)與投資也許是人們所需要去做的，因而這也是當(dāng)今負(fù)利率時(shí)代帶給人們的挑戰(zhàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。