出口利好支撐，PVC重心上移

1月下旬以來，受節(jié)前補庫以及原料電石企穩(wěn)等利好因素帶動，PVC價格重回上行走勢。展望節(jié)后，隨著外盤檢修明顯增加，出口有望穩(wěn)中有增，而受“就地過年”政策影響，我們認為，下游復工的速度將早于往年，需求端表現(xiàn)有望超出市場預期，3月份PVC價格重心有望延續(xù)上移。

電石止跌企穩(wěn)，成本支撐仍在

從工藝來看，國內(nèi)大部分PVC企業(yè)配套了不同程度的電石裝置，其中西北地區(qū)企業(yè)充分發(fā)揮靠近原料產(chǎn)地優(yōu)勢，電石成本較小，而山東地區(qū)企業(yè)以外購電石為主，成本不易控制，因此電石價格的漲跌對PVC企業(yè)的成本影響較大。1月上旬，內(nèi)蒙古全區(qū)發(fā)展和改革工作會議上，“能耗雙控”一詞被多次提出。并指出“加強能耗源頭管控，實行更加嚴格的高耗能項目節(jié)能審查政策，嚴格執(zhí)行能耗、質量、環(huán)保等標準，堅決遏制高耗能項目低水平重復建設”。作為國內(nèi)最大的電石及PVC生產(chǎn)地區(qū)，1月下旬，內(nèi)蒙古烏海地區(qū)再度出現(xiàn)了限電政策，電石市場整體供應方面出現(xiàn)了縮減態(tài)勢，另外，由于東北、河北地區(qū)的疫情爆發(fā)，導致物流運輸成本增加，資源流通出現(xiàn)了一定的阻礙，電石價格止跌企穩(wěn)，烏海地區(qū)主流出廠價格到3100元/噸，寧夏地區(qū)出貨價格在3050—3100元/噸，下游采購價格區(qū)域性調(diào)漲，由于電石生產(chǎn)企業(yè)作為高能耗產(chǎn)業(yè)，未來將會持續(xù)受到能耗“雙控”的影響，電石價格有望維持高位運行，對PVC價格形成支撐。

外盤檢修增加，出口穩(wěn)中有增

全球PVC生產(chǎn)企業(yè)在3月份將迎來大規(guī)模的檢修期，其中美國德克薩斯州弗里波特年產(chǎn)140萬噸，德克薩斯州帕薩迪納OxyChem年產(chǎn)100萬噸PVC裝置預計在3月份將進行例行檢修。路易斯安那州巴吞魯日年產(chǎn)51.3萬噸的臺塑PVC裝置預計4月開始檢修。另外，韓國LG化學計劃4月份檢修其大山年產(chǎn)24萬噸的PVC工廠。臺塑計劃3—4月對仁武及麥寮的PVC裝置檢修，印度信實工業(yè)計劃3月對位于Hazira的年產(chǎn)36萬噸PVC工廠檢修15天等。預計3月全球PVC出口貿(mào)易量依然維持緊張態(tài)勢，主要生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商報價維持堅挺，將為中國出口帶來較大機會。

從出口情況來看，出口套利窗口去年9月份以來基本處于打開狀態(tài)，2020年12月PVC出口量在7.63萬噸，環(huán)比上月減少28.96%。其中一般貿(mào)易6.67萬噸，主要出口巴西1萬噸，印度0.938萬噸，孟加拉國0.78萬噸，馬來西亞0.69萬噸等。調(diào)研顯示，1月份出口接單量明顯放量，2月份預計出口接單量還將維持較高的水平，包括中泰、海灣、大沽、北元、鄂絨、君正等企業(yè)出口業(yè)務均有較好表現(xiàn)，總體預計一季度出口交付量在30萬噸左右，其中3月份出口量或將在12萬噸左右。

節(jié)后開工提升，需求逐步回暖

從下游開工來看，受春節(jié)放假影響，2月份需求會明顯下滑，調(diào)研情況顯示，多數(shù)中型企業(yè)在1月底或2月初放假，放假時間在15—20天。而大型企業(yè)普遍放假時間較短，在7—10天，目前制品企業(yè)訂單整體表現(xiàn)較好?？紤]到疫情環(huán)境下政策鼓勵春節(jié)就地過年，部分工人或就地過年，節(jié)后下游復工較快，需求仍有支撐。從終端應用來看，管材、型材以及板材等房地產(chǎn)相關領域占據(jù)60%左右的下游需求，房地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)定運行對于PVC需求的提升至關重要。數(shù)據(jù)顯示，2020年房屋新開工面積總計22.4億平方米，同比下降1.2%，降幅比1—11月份收窄0.8個百分點?？紤]到管材，型材等需求一般滯后房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)3—6個月，隨著房地產(chǎn)新開工繼續(xù)“V”形反彈，房地產(chǎn)對于PVC需求的支撐有望延續(xù)。

綜合而言，1月下旬以后，受節(jié)前補庫以及原料電石企穩(wěn)等利好因素帶動，PVC價格重回上行走勢。進入3月份，外盤檢修明顯增加，出口有望穩(wěn)中有增，而受“就地過年”政策影響，下游復工的速度將早于往年，需求端表現(xiàn)有望超出市場預期，3月份PVC價格有望偏強運行，建議V05逢低布局多單，波動區(qū)間7500—8000元/噸，同時關注累庫超預期、電石價格等風險因素影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。