證券時(shí)報(bào)：房地產(chǎn)庫(kù)存高企為何還能價(jià)格飆升？

今年以來(lái)，鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼等期貨品種漲幅超過(guò)40%。在去產(chǎn)能、去存庫(kù)的同時(shí)，商品價(jià)格暴漲，這幾乎延續(xù)了樓市以價(jià)格暴漲去庫(kù)存的模式。一邊是需去產(chǎn)能的傳統(tǒng)過(guò)剩行業(yè)，一邊是去產(chǎn)能過(guò)程中的價(jià)格飆升；一邊是三線四線城市的高庫(kù)存，一邊是一線二線城市樓市價(jià)格的暴漲。

高庫(kù)存的海水與價(jià)格飆漲的火焰并存，這里面的原因是什么呢？

黑色系商品價(jià)格暴漲主要有三個(gè)原因：一是貨幣政策偏寬松。二是房地產(chǎn)和基建投資回暖。中國(guó)房地產(chǎn)庫(kù)存雖然高，潛在去化周期是3~4年，但隨著銷售回升、價(jià)格回升，房地產(chǎn)投資會(huì)溫和回暖。三是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去產(chǎn)能。隨著供給側(cè)改革逐漸落地，一些產(chǎn)能長(zhǎng)期過(guò)剩的行業(yè)已經(jīng)在逐步限產(chǎn)和減產(chǎn)，從供給端改善失衡的供求關(guān)系。

令許多人不解的是，這些亟須去產(chǎn)能去庫(kù)存的行業(yè)為何還能出現(xiàn)商品價(jià)格暴漲？

首先，產(chǎn)能過(guò)剩不等于供給過(guò)剩。不少人認(rèn)為，鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩，鋼鐵供給就會(huì)過(guò)剩，事實(shí)并非如此。鋼鐵產(chǎn)能只是鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)能力。事實(shí)上，我國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率僅有60%~70%。產(chǎn)能不等于產(chǎn)量，而產(chǎn)量才是供給。今年第一季度國(guó)內(nèi)鋼鐵、煤炭產(chǎn)量都是負(fù)增長(zhǎng)。其中，粗鋼產(chǎn)量同比下降3.2%，原煤產(chǎn)量下降5.3%。

其次，只要需求增加，價(jià)格就會(huì)上升。工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)暖，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)企穩(wěn)，以鐵礦石、焦煤、焦炭等上游原料為代表的現(xiàn)貨需求增加，為期市資金做多提供了理由。尤其是樓市回暖以及多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)投資項(xiàng)目的落地，為商品期貨價(jià)格走高提供了支持。截至今年2月底，進(jìn)入實(shí)際操作階段的11大類重大工程包已累計(jì)完成投資54609億元，比1月底增加1513億元，已開工48個(gè)專項(xiàng)、374個(gè)項(xiàng)目，比1月底增加35個(gè)項(xiàng)目；3月份，發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目8個(gè)，總投資55億元。樓市亦如此，由于人口、就業(yè)因素，一線城市需求不斷增加。

再次，供給的彈性決定價(jià)格上升的速度。2015年大宗商品價(jià)格處于歷史最低水平，這是誘發(fā)反彈的重要原因之一。決定價(jià)格上漲速度更重要的是供給的彈性。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革降低了大宗商品供給的彈性，一方面淘汰過(guò)剩產(chǎn)能、限制原材料供給正在進(jìn)行，另一方面企業(yè)也預(yù)期未來(lái)產(chǎn)能將會(huì)減小，這使得價(jià)格暴漲成為可能。樓市亦是如此，三四線城市供給過(guò)剩，一線城市和部分二線城市供給不足。

筆者認(rèn)為，來(lái)自于房地產(chǎn)因素對(duì)于大宗商品和商品期貨的刺激，其力度是有限的，時(shí)間跨度也將比較短暫。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革出發(fā)點(diǎn)是激發(fā)各類資源要素活力，創(chuàng)造更大價(jià)值。企業(yè)去產(chǎn)能只是第一步，更重要的是抓住機(jī)遇，對(duì)解放出來(lái)的人、資本、資產(chǎn)等進(jìn)行潛力挖掘和升級(jí)，從而再造經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能，最終目標(biāo)是形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新機(jī)制。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。