高盛冷眼看待鐵礦石價格狂飆：將跌回35美元

盡管鐵礦石年初至今暴漲超50%，但高盛對其價格前景的預(yù)期從去年至今只有一個：下跌。

　　鐵礦石均價“將在今年四季度跌回每噸35美元，”高盛分析師ChristianLelong周四（4月21日）接受彭博社采訪時這么說。這個預(yù)估價相當(dāng)于從周四收盤價每干噸70.46美元跌去50%。

　　ChristianLelong看跌的理由是：這個市場將再度供應(yīng)過剩。新增的供應(yīng)和需求增長遲滯可能拖累鐵礦石價格再度走低，就像過去三年一樣。

　　事實上，的確有礦業(yè)巨頭在增加供應(yīng)。全球第二大礦業(yè)公司力拓就趁著礦價飆漲的機會繼續(xù)擴產(chǎn)，一季度產(chǎn)量大增13%。

　　對此，高盛認(rèn)為，“到了下半年，怎么消化全部供應(yīng)？中國鋼廠很難保持足夠強勁的需求增速來維持市場平衡。”

　　這顯然和麥格理的觀點不同。麥格理分析師VivienneLloyd稱，在一個多年持續(xù)下滑的市場，鐵礦石的反彈明顯表明，中國現(xiàn)在存在對原材料的大量實質(zhì)需求，“情況比人們想象的要好”。

　　對于這波的鐵礦石價格大漲，彭博社分析稱，這源于中國經(jīng)濟回暖。中國當(dāng)局推出的一系列刺激措施起了效果，拉動了基建和房地產(chǎn)投資，繼而帶動市場對鐵礦石的需求增加。

　　然而，有分析認(rèn)為，中國鐵礦石進(jìn)口大幅增加并不意味著中國需求正在實質(zhì)性復(fù)蘇。華泰期貨分析師徐惠民表示，連貿(mào)易商和鋼廠都對鐵礦石期貨瘋狂的價格漲幅感到吃驚，因為他們尚未見到現(xiàn)貨訂單有相應(yīng)的增加。

　　華泰證券指出，有兩個價格特點值得注意。一是現(xiàn)在的基數(shù)低，漲幅具有混淆性；二是下游的螺紋鋼反彈幅度和持續(xù)性均低于礦石價。因此對“需求復(fù)蘇”的結(jié)論應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎。

　　高盛上個月就表達(dá)過同樣的觀點，援引的理由也來自于對中國鋼鐵需求的質(zhì)疑。他們說，中國的鋼鐵需求并沒有大幅改善，“無論是在個別鋼鐵生產(chǎn)商的訂單本上還是官方的新訂單數(shù)據(jù)里，我們都尚未發(fā)現(xiàn)鋼材需求高于預(yù)期的證據(jù)。因此，鐵礦石價格上漲的態(tài)勢不會持續(xù)下去，反彈將曇花一現(xiàn)。”

　　針對目前處于高位的鐵礦石價格，高盛建議礦商趁機采取對沖措施。“過去短短數(shù)周，中國鋼鐵廠的利潤就從多年低位飆到了多年新高。這是個巨大的轉(zhuǎn)變。利潤太有吸引力了，所以才愿意為原材料支付越來越高的價格。這意味著鐵礦石價格現(xiàn)在遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了成本曲線。”

　　“去年，價格曲線后端還在30美元到35美元之間，”ChristianLelong認(rèn)為，當(dāng)時的價格和生產(chǎn)商的邊際成本相當(dāng)，“但是現(xiàn)在，價格曲線后端在40美元出頭，這給了生產(chǎn)商很好的對沖機會。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。