恒大36億購殼嘉凱城 轉(zhuǎn)投A股求“救贖”

繼本月11日、12日買入廊坊發(fā)展5.005%總股本后，港股公司恒大地產(chǎn)24日再次發(fā)布公告，宣布以36.1億人民幣買入嘉凱城52.78%股份，成為嘉凱城控股股東。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次恒大控股A股上市房企，表明恒大將通過借殼上市方式回歸A股。借殼上A，是否能讓恒大擺脫一直以來在H股估值過低影響，且通過規(guī)?；召彯a(chǎn)生持續(xù)現(xiàn)金流緩解債務(wù)困境，尋求“救贖”？

事實(shí)上，恒大近兩年已連續(xù)回購股票部署私有化。資料顯示，早在2014年恒大地產(chǎn)開始就不斷拋出回購公告，截止到去年底共進(jìn)行了55次回購。目前，集團(tuán)大股東持股比例已高達(dá)74.3%，逼近最大限值75%，距離私有化僅一步之遙。除恒大外，同樣在香港上市的萬達(dá)、富力、碧桂園此前也已啟動(dòng)發(fā)行A股計(jì)劃。

據(jù)了解，由于香港資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)內(nèi)地房企的發(fā)展模式及未來的中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)普遍不認(rèn)可，導(dǎo)致內(nèi)房股在香港資本市場(chǎng)不受待見，絕大多數(shù)的內(nèi)房股股價(jià)都低于其上市發(fā)行價(jià)，市盈率普遍在5倍以內(nèi)，處于嚴(yán)重低位徘徊。相反，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，對(duì)地產(chǎn)股的認(rèn)可度卻比較高，市盈率普遍達(dá)到了20倍及以上。尤其是像恒大這樣的行業(yè)龍頭級(jí)的房企更樂意給予其高估值。

無疑，此次恒大對(duì)嘉凱城的收購讓恒大以36億元的成本獲得了回歸A股最寶貴的殼資源。在公告中，恒大地產(chǎn)指出，收購嘉凱城主要基于兩點(diǎn)：嘉凱城的土地儲(chǔ)備和A股上市平臺(tái)。嘉凱城作為浙江國(guó)資委旗下的房地產(chǎn)平臺(tái)，業(yè)務(wù)布局也主要集中在上海、杭州、蘇州等長(zhǎng)三角區(qū)域城市，目前擁有約50個(gè)項(xiàng)目，剩余總可售面積近600萬平米。通過對(duì)嘉凱城的收購，恒大集團(tuán)可以借此增加土地儲(chǔ)備資源，尤其是增加一二線城市的項(xiàng)目數(shù)量占比。

此外，除了進(jìn)一步擴(kuò)大的恒大地產(chǎn)版圖，讓恒大規(guī)?；l(fā)展“更上一層樓”之外，同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉認(rèn)為此次恒大的收購行為亦是恒大債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大背后的自我救贖方式之一。

2015年恒大地產(chǎn)銷售金額也達(dá)到了2000億元以上，實(shí)現(xiàn)銷售額2013.4億元，較2014年激增53%，增幅全國(guó)第一，但是，恒大如此高速度增長(zhǎng)背后是高杠桿的操作，通過債務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大來換取規(guī)?；牟粩嘣鲩L(zhǎng)。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)（下稱標(biāo)普）近日宣布，將恒大的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)從“B+”下調(diào)至“B-”。展望為負(fù)面。由此看來，恒大收購嘉凱城并不是一件簡(jiǎn)單的企業(yè)之間收購的問題，對(duì)于恒大地產(chǎn)來講更是資本市場(chǎng)融資的需要。

張宏偉認(rèn)為，作為一個(gè)高周轉(zhuǎn)房企，恒大一定程度上也一個(gè)現(xiàn)金流導(dǎo)向非常明確的企業(yè)。而嘉凱城的現(xiàn)金流導(dǎo)向的特征是比較明顯的，并購后馬上就可以進(jìn)入銷售狀態(tài)，產(chǎn)生現(xiàn)金流，恒大的資金成本壓力也會(huì)較低，也會(huì)比較快的做出銷售業(yè)績(jī)。

此外，由于恒大可以獲得嘉凱城的江浙等地的土地儲(chǔ)備?？梢酝ㄟ^規(guī)?；召彯a(chǎn)生持續(xù)現(xiàn)金流，獲得資本市場(chǎng)支持，獲得“救贖”自己的大量資本。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。