汽車之家管理層為何發(fā)出私有化要約

無論汽車還是財(cái)經(jīng)領(lǐng)域，澳洲電訊出讓汽車之家股權(quán)給平安信托，但遭到汽車之家管理層阻擊的消息，都是近期關(guān)注度最高的話題事件之一。從澳洲電訊出讓股權(quán)的公告發(fā)布，到汽車之家管理層組成的買家團(tuán)發(fā)出私有化要約，前后不到24小時(shí)，一切都來的太過突然。近日，汽車之家CEO秦致以買家團(tuán)代表的身份，首度回應(yīng)發(fā)出私有化要約的原因。

十年遠(yuǎn)景“箭在弦上”

今年4月15日，汽車之家大股東澳洲電訊宣布，將以16億美元價(jià)格出售汽車之家47.7%股權(quán)予平安信托。交易完成后，澳洲電訊將保留6.5%的權(quán)益，而其交易價(jià)格為每股29.55美元。

然而，在公告發(fā)布僅十幾個(gè)小時(shí)后，由汽車之家CEO秦致、博裕資本、紅杉資本、高瓴資本組成的買家團(tuán)，突然向汽車之家董事會發(fā)出了私有化要約，準(zhǔn)備以每股31.5美元的價(jià)格對汽車之家進(jìn)行私有化。

澳洲電訊突然發(fā)布的股權(quán)變更公告，與買家團(tuán)“閃電”式的回?fù)舴绞剑挂粓隹此破匠５墓蓹?quán)變更事件變得跌宕起伏。在秦致看來，股權(quán)變更對汽車之家未來遠(yuǎn)景可能造成的影響，是此次事件的導(dǎo)火索之一。

此前，秦致在汽車之家電商峰會上曾描繪出汽車之家的下一個(gè)十年遠(yuǎn)景：“目前汽車行業(yè)的價(jià)值鏈在今后難以為繼，不僅汽車廠商存在產(chǎn)能過剩的情況，經(jīng)銷商的利潤水平也逐漸下滑，同時(shí)消費(fèi)者想得到透明的產(chǎn)品和服務(wù)，一直沒有被滿足。因此，未來十年，汽車之家希望通過互聯(lián)網(wǎng)改造汽車行業(yè)的現(xiàn)狀。”

按照汽車之家的規(guī)劃，未來三年，要成為中國最大的汽車互聯(lián)網(wǎng)交易或服務(wù)平臺；未來五年，將面對汽車共享出行領(lǐng)域。今后，中國整個(gè)汽車環(huán)境中，汽車共享出行將占據(jù)較大比例，而汽車之家的目標(biāo)是深度參與該領(lǐng)域，其中包括像滴滴、Uber涉足的叫車服務(wù)，以及無人駕駛、自動駕駛、電動汽車等。秦致透露，未來5-10年，汽車之家最終將搭建汽車互聯(lián)網(wǎng)的生態(tài)系統(tǒng)。

私有化成為“圓夢”手段

對于汽車之家來說，實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)規(guī)劃，需要基于長線思考的管理結(jié)構(gòu)、股東結(jié)構(gòu)等，以及更大的靈活度。而作為上市公司，目前汽車之家需要顧及華爾街的短線收入預(yù)期。因此，在秦致看來，私有化已成為實(shí)現(xiàn)汽車之家未來遠(yuǎn)景的必要手段。

據(jù)了解，作為上市公司，汽車之家需要以季度為單位，向市場披露公司戰(zhàn)略上的決策或運(yùn)營商的數(shù)據(jù)，而競爭對手也能看到這些決策，并不利于公司的長期發(fā)展。同時(shí)，即便在上市公司的局面下，也需要具有長線思考的管理結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)以及股東結(jié)構(gòu)，只期望獲得短期收益，并不會考慮企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展。此外，像汽車之家這樣在美國上市的公司，每個(gè)季度都需要為華爾街的預(yù)期關(guān)注自身收入和利潤成長，并不能按照年為單位來計(jì)算公司實(shí)現(xiàn)的價(jià)值，在此期間可能都不會有收入，因此需要更大的靈活度。

秦致坦言，針對上市公司存在的諸多限制，汽車之家確實(shí)需要進(jìn)行重組。“上市公司進(jìn)行重組很難，但進(jìn)行私有化的公司再做重組非常容易，從汽車之家的長遠(yuǎn)發(fā)展考慮，我認(rèn)為買家團(tuán)需要對汽車之家進(jìn)行私有化，這是實(shí)現(xiàn)汽車之家未來遠(yuǎn)景的必要手段。”

股權(quán)變更謎團(tuán)仍然未解

實(shí)際上，在秦致作為買家團(tuán)代表，為實(shí)現(xiàn)汽車之家未來遠(yuǎn)景發(fā)起私有化要約時(shí)，平安信托已經(jīng)開始為入主汽車之家籌集資金。

近日，一份平安信托的《合伙企業(yè)有限合伙協(xié)議》顯示，有限合伙人應(yīng)在不晚于今年5月16日認(rèn)繳第一期出資，第二次出資將于今年5月31日認(rèn)繳。由此可以判斷，如果交易順利的話，平安信托與澳洲電訊之間股權(quán)交割所需的資金將于5月底募集完畢。同時(shí)，該協(xié)議內(nèi)容中稱，合伙企業(yè)的“存續(xù)期”為自合伙企業(yè)成立日起三年，經(jīng)全體合伙人67%贊成票決定，可以將合伙企業(yè)存續(xù)期延長兩次，每次延長期限不得超過一年。

財(cái)經(jīng)評論人陸新之認(rèn)為，通過該協(xié)議，不難看出平安信托此次謀取短期利益的驅(qū)動力更大。“目前對于平安信托入主汽車之家，存在長期持有和謀求短期利益兩種聲音，但對于包括汽車之家在內(nèi)管理層沒有控股權(quán)的上市公司來說，大股東想出售手中的股權(quán)給哪一方，管理層并沒有太多辦法。因此，汽車之家為了長遠(yuǎn)考慮，發(fā)起私有化要約反而是對的。”陸新之這席話代表了多數(shù)業(yè)界人士的觀點(diǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。