廈門鎢業(yè):擴張鎢制品產(chǎn)業(yè)鏈,布局新能源材料

中國鐵合金網(wǎng)訊：公司于2016年4月28日發(fā)布2015年數(shù)據(jù)和2016年一季報,2015年實現(xiàn)營業(yè)收入77.55億元,同比下降23.54%;利潤總額-5.38億元,歸屬上市公司股東凈利潤-6.62億元,因報告期鎢和稀土價格大幅下跌,利潤較上年同期有顯著下降,公司積累過多庫存導(dǎo)致。2016年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.83億元,比上年同期增加3.17%。歸屬于上市公司股東的凈利潤2.07億元,同比下降17.49%。扣非凈利潤為-1.26億元。

毛利大幅下降,庫存增加導(dǎo)致減值加大。公司毛利2015年約13億元,比上年30億元大幅減少近17億元。毛利降低主要來自磁性材料、電池材料、稀土和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。鎢鉬金屬制品受到價格下降影響較大,盡管毛利率只是小幅下調(diào),但毛利下降近30%。此外,受到2015年1至10月價格持續(xù)下降的影響,公司鎢和稀土庫存較多導(dǎo)致資產(chǎn)減值大幅增加至4.6億元。

稀土和鎢價格反彈,新建產(chǎn)能有望使業(yè)績反彈。鎢價從去年低點至現(xiàn)在反彈已有30%,價格上漲仍在持續(xù),鎢上下游價格傳導(dǎo)迅速,使得漲價過程中成本相對較低,售價更高。2015年公司子公司金鷺數(shù)控刀片和刀具、虹波鉬業(yè)ADM生產(chǎn)線、金龍3000噸磁性材料、和都昌4500噸鎢鉬浮選生產(chǎn)線轉(zhuǎn)固投產(chǎn),2016年有望大幅釋放產(chǎn)能。價格上漲和產(chǎn)能釋放有望使公司業(yè)績出現(xiàn)較大反彈。

布局新能源電池材料,未來或可成為業(yè)績亮點。公司已有1萬噸氫氧化鋰、鈷酸鋰等鋰離子產(chǎn)能,金明4000噸鋰離子電池材料項目已完成投產(chǎn),二期6000噸鋰離子項目生產(chǎn)線也已啟動。

預(yù)計全面達產(chǎn)后,年可實現(xiàn)產(chǎn)值18億元。公司一季度與加拿大石墨烯廠商Grafoid公司簽訂備忘錄,或認購不超過20%的股份,并在中國合資生產(chǎn)、研發(fā)石墨烯系列產(chǎn)品,提前布局下一代正極和電解液材料。

盈利預(yù)測:我們預(yù)測公司2016-2018年的EPS分別為0.09元、0.20元、和0.29元。對應(yīng)前一天收盤價10.37元,動態(tài)P/E分別為235.74、110.87、75.99。給予公司“中性”評級。

風(fēng)險提示:稀土、鎢、鉬價格下跌,鎢產(chǎn)能過剩沒有緩解、鋰電池材料競爭加劇、毛利率下降。（來自互聯(lián)網(wǎng)）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。