人民幣盤中現(xiàn)“神秘”拉升 理性看匯率波動(dòng)

隨著中間價(jià)三連跌，本周人民幣下跌勢頭仍在延續(xù)，逼近年內(nèi)最低點(diǎn)6.60。市場普遍認(rèn)為短期內(nèi)人民幣或?qū)⒈３终鹗幦鮿?，但不乏業(yè)內(nèi)人士提出，在人民幣成為國際貨幣這一征程中，投資者應(yīng)盡快樹立看待匯率波動(dòng)的“長期觀”。

盤中現(xiàn)“神秘”拉升

6月1日，人民幣對美元匯率中間價(jià)再度下調(diào)99個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.5889，刷新2011年2月低位。在剛剛過去的5月，人民幣中間價(jià)累計(jì)下跌1201個(gè)基點(diǎn)或1.86%，跌幅較為明顯。

在中間價(jià)連續(xù)低開的情況下，雖然美元指數(shù)已恢復(fù)平穩(wěn)，人民幣對美元在岸即期匯率仍表現(xiàn)出明顯走貶趨勢。昨日收盤價(jià)報(bào)6.5846，今日開盤后快速突破6.59關(guān)口，截至15:00，人民幣即期匯率最低報(bào)6.5945，距今年1月7日出現(xiàn)的年內(nèi)最低點(diǎn)6.5956僅差11個(gè)基點(diǎn)。

香港離岸市場近期保持與在岸市場亦步亦趨的走勢。今日盤中不斷走低，最低貶值6.5993，貶值幅度為0.18%。

值得注意的是，今日盤中，人民幣對美元即期匯率出現(xiàn)明顯拉升。約14:00時(shí)，人民幣匯率瞬間從6.5925快速升值約百點(diǎn)至盤中最高點(diǎn)6.5814，但很快再度回歸貶值趨勢。

某商業(yè)銀行外匯交易員對第一財(cái)經(jīng)記者稱，不排除四大行拋售美元拉升人民幣的情況，但資深商業(yè)銀行外匯人士韓會師認(rèn)為，央行目前明顯沒有拉升人民幣的動(dòng)力。主要原因在于，央行并不認(rèn)為美元此輪升值能夠持續(xù)，只要美元回落，在現(xiàn)行人民幣定價(jià)機(jī)制下，人民幣中間價(jià)有自動(dòng)回升可能。

過去一個(gè)月，在岸人民幣對美元即期匯率貶值約1.5%，離岸(CNH)跌逾1.6%，人民幣創(chuàng)下去年“新匯改”導(dǎo)致8月份貶值2.6%后的最大單月跌幅。

理性看待人民幣波動(dòng)趨勢

自今年1月份后，近期人民幣連續(xù)走低再次引發(fā)市場擔(dān)憂。對此，昨日人民日報(bào)援引中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員張煥波發(fā)表的觀點(diǎn)稱，過去幾年中人民幣兌美元等貨幣積累了較大的升幅，在匯率市場化形成機(jī)制下，人民幣“跌多漲少”是向均衡匯率回歸的一個(gè)過程。此外，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢不明朗的背景下，美聯(lián)儲加息也給人民幣走勢帶來了一定的外部沖擊。

張煥波表示：“需要指出的是，任何一個(gè)國家都不會放任本國貨幣無序波動(dòng)，因此中國進(jìn)行適當(dāng)管理本是無可厚非的，這不能簡單和‘放棄市場化改革’畫等號?？梢哉f，觀察匯率政策和看待人民幣匯率波動(dòng)本身一樣，都要客觀全面，不能只顧一頭。”

在美聯(lián)儲或早或晚的加息“干擾”下，德意志銀行在最新報(bào)告中提出，接下來人民幣的走勢分為兩種情境，一種是溫和情境，一種是風(fēng)險(xiǎn)情境。

在溫和情境下，由于中國央行的人民幣籃子匯率已經(jīng)低于100的目標(biāo)水平，而且資本流出得到了遏制，因此人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)將低于2015年年中和2016年年初。如果沒有造成新一輪資本流出，那么這一次人民幣兌美元貶值對全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響可能較小。

德銀分析師進(jìn)一步提出，尤其是9月份中國將主辦G20峰會，預(yù)計(jì)近期內(nèi)中國央行可能力求匯率穩(wěn)定。

然而，在風(fēng)險(xiǎn)情境下，德銀認(rèn)為由于美聯(lián)儲緊縮所導(dǎo)致的人民幣貶值更容易引起資本流出，尤其是通過虛假貿(mào)易進(jìn)行的資本流出渠道并未被堵死。這將會引發(fā)對中國新一輪資本流出、外匯儲備下降以及一次性貶值風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

值得注意的是，不管短期內(nèi)人民幣趨于穩(wěn)定或波動(dòng)增加，越來愈多的業(yè)內(nèi)人士估計(jì)應(yīng)理性看待匯率波動(dòng)這一主旋律，樹立長期觀。

彭博中國總裁黃儀全分析稱，人民幣自去年起進(jìn)入全新的相對波動(dòng)階段，而在此前很長一段時(shí)間內(nèi)，人民幣都是全球最為穩(wěn)定并可預(yù)測的貨幣之一。

“隨著人民幣在國際貿(mào)易中的角色愈發(fā)重要，且其作為國際投資貨幣的潛力得以發(fā)揮，市場參與者對于人民幣走勢正在形成‘長期觀’并據(jù)此調(diào)整其有關(guān)人民幣的分析與決策。”黃儀全稱，通過分析表明，人民幣“長期觀”的形成有賴于三個(gè)重要因素——中國匯率政策的發(fā)展，人民幣作為投資貨幣的角色演變，以及長期來看全球投資者對人民幣的興趣。

這三個(gè)重要因素都離不開中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大支撐。6月1日，最新公布的5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為50.1，連續(xù)第三個(gè)月維持在50枯榮線以上。摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，最新PMI指數(shù)反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣度依然維持弱復(fù)蘇的態(tài)勢，“短期內(nèi)政策慣性支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”。

穩(wěn)定發(fā)展的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，日趨市場化的匯率制度以及納入SDR給人民幣帶來成為國際投資貨幣的無限潛力，從長期來看，毋庸置疑人民幣有足夠的空間成長為國際貨幣。

“人民幣的持續(xù)國際化、其作為貿(mào)易結(jié)算貨幣愈發(fā)重要的地位及中國資本市場的進(jìn)一步開放，是推動(dòng)人民幣最終發(fā)展成為全球投資貨幣的重要因素。”黃儀全說道。

而更活躍、更富流動(dòng)性的國際人民幣市場會對人民幣的波動(dòng)產(chǎn)生平復(fù)效應(yīng)。這一效應(yīng)會在長期內(nèi)得以實(shí)現(xiàn)，因此提升市場透明度，確保市場參與者獲取同等深度的數(shù)據(jù)和分析，對于創(chuàng)建信息充分流動(dòng)的國際人民幣市場至關(guān)重要。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。