央行調(diào)整存款準(zhǔn)備金考核基數(shù) 意在穩(wěn)定資金面

央行近日決定自2016年7月15日起，人民幣存款準(zhǔn)備金的考核基數(shù)由考核期末一般存款時(shí)點(diǎn)數(shù)調(diào)整為考核期內(nèi)一般存款日終余額的算術(shù)平均值。同時(shí)，按季交納存款準(zhǔn)備金的境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內(nèi)代理行人民幣存款，其交存基數(shù)也調(diào)整為上季度境外參加行人民幣存放日終余額的算術(shù)平均值。這是繼2015年9月15日存款準(zhǔn)備金改為平均法考核后對(duì)這一方法的再次完善。

　　“考核制度修正旨在穩(wěn)定資金面，央行穩(wěn)定資金利率波動(dòng)意圖明顯。”分析人士表示。央行強(qiáng)調(diào)，此次進(jìn)一步完善平均法考核存款準(zhǔn)備金，有助于增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的靈活性，平滑貨幣市場波動(dòng)。

　　交通銀行金融研究中心高級(jí)金融分析師鄂永健在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，鑒于商業(yè)銀行存款波動(dòng)較大，特別是月初和月末、季初和季末相差較多，此次調(diào)整有利于商業(yè)銀行平滑資金波動(dòng)，增強(qiáng)流動(dòng)性緩沖能力，進(jìn)而有利于促進(jìn)市場流動(dòng)性平穩(wěn)、降低利率波動(dòng)。

　　為金融機(jī)構(gòu)管理流動(dòng)性提供緩沖“最近中央不斷強(qiáng)調(diào)貨幣政策要穩(wěn)健，確保金融市場平穩(wěn)運(yùn)行。因此，此辦法能夠防止金融機(jī)構(gòu)沖時(shí)點(diǎn)，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的流動(dòng)性預(yù)期，讓企業(yè)得到持續(xù)和不斷的信貸支持。這在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期尤為重要，此項(xiàng)考核也更為合理。”昆侖銀行戰(zhàn)略投資與發(fā)展部總經(jīng)理助理李建軍向記者表示。

　　對(duì)于此前采取的人民幣存款準(zhǔn)備金時(shí)點(diǎn)數(shù)考核方式，民生固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)發(fā)布的分析報(bào)告認(rèn)為，其可能會(huì)放大資金面波動(dòng)，比如由于月底一般性存款余額往往會(huì)多增，那么對(duì)應(yīng)月初就需要補(bǔ)繳一大筆準(zhǔn)備金，放大資金面波動(dòng)。例如4月25日例行繳準(zhǔn)疊加臨近月末，大行資金融出尤其是短端資金意愿降低。面對(duì)8700億元逆回購到期，央行開展3個(gè)月和6個(gè)月中期借貸便利（MLF）操作共計(jì)2670億元，并在當(dāng)周進(jìn)行5800億元逆回購操作，以緩解資金拆借壓力，穩(wěn)定流動(dòng)性。

　　人行去年9月15日起調(diào)整存款準(zhǔn)備金考核制度，由時(shí)點(diǎn)法改為平均法考核。即維持期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)按法人存入的存款準(zhǔn)備金日終余額算術(shù)平均值與準(zhǔn)備金考核基數(shù)之比，不得低于法定存款準(zhǔn)備金率，且每日營業(yè)終了時(shí)，金融機(jī)構(gòu)存入的法定存款準(zhǔn)備金與考核基數(shù)之比，可以低于法定存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，提供了緩沖機(jī)制。

　　相關(guān)專家認(rèn)為，此次調(diào)整較去年將存款準(zhǔn)備金時(shí)點(diǎn)法改為平均法考核的做法更進(jìn)一步。鄂永健表示，去年9月15日的準(zhǔn)備金率考核方法調(diào)整主要是將銀行上交的準(zhǔn)備金余額“時(shí)點(diǎn)”考核改為“算術(shù)平均余額”考核，即將存款準(zhǔn)備金率公式的分子進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整。此次調(diào)整更進(jìn)一步，將準(zhǔn)備金率的分母也進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整，也從“時(shí)點(diǎn)余額”考核改為“算術(shù)平均余額”考核。

　　“月末存款易沖高，將月末存款基數(shù)改為月均存款基數(shù)，好處在于可以平滑資金面波動(dòng)，有助于減少金融機(jī)構(gòu)對(duì)應(yīng)急備付金的需求，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場拆出資金的意愿。”民生固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

　　降低離岸市場資金利率波動(dòng)中金公司發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，此次考核制度改革將進(jìn)一步熨平境內(nèi)因繳準(zhǔn)引發(fā)的資金面波動(dòng)，有助于銀行降低資金備付率、提高超儲(chǔ)資金利用效率，同時(shí)熨平繳準(zhǔn)前后離岸人民幣資金利率的大幅波動(dòng)。

　　對(duì)于境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內(nèi)代理行人民幣存款，其交存基數(shù)由季末調(diào)整為上季度境外參加行人民幣存放日終余額的算術(shù)平均值。此前3月份繳準(zhǔn)，市場離岸拆借利率一度降為負(fù)值，民生固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，其存款基數(shù)改為平均法，同樣可以降低離岸市場資金利率波動(dòng)。

　　李建軍認(rèn)為，此舉對(duì)于境外人民幣的管理更具針對(duì)性，將有助于防范跨境資金頻繁波動(dòng)，確保金融市場穩(wěn)定。同時(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下，對(duì)跨境人民幣流動(dòng)加強(qiáng)管理，有助于穩(wěn)定匯率預(yù)期。

　　“現(xiàn)在整個(gè)銀行系統(tǒng)的經(jīng)營壓力和業(yè)績壓力比較大，在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的前提下適當(dāng)降低銀行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，可以變相釋放更多的資金量，從而更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。”聯(lián)訊證券研發(fā)總監(jiān)付立春表示。在中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員董希淼看來，新的日均考核基數(shù)可以給商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)充分的流動(dòng)性自主管理權(quán)，在維持期內(nèi)，中間有一段時(shí)間可以突破，只要整個(gè)日均水平達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)即可，“更多的靈活性交給了商業(yè)銀行，這也是市場化改革的一個(gè)方向。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。