“降溫”過(guò)后，大宗商品市場(chǎng)下半年怎么走？

    近來(lái)，海內(nèi)外大宗商品價(jià)格已較年內(nèi)高點(diǎn)降溫，但整體仍居于多年高位。
    內(nèi)盤(pán)方面，國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司司長(zhǎng)萬(wàn)勁松此前透露，隨著國(guó)家保供穩(wěn)價(jià)措施取得初步成效，大宗商品價(jià)格近期總體呈回落態(tài)勢(shì)，鋼材、銅、鋁等價(jià)格比5月份的年內(nèi)高點(diǎn)下跌3%-14%，帶動(dòng)6月份PPI環(huán)比漲幅比上月大幅收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)。
    外盤(pán)期貨來(lái)看，銅、玉米期貨、鐵礦石當(dāng)前價(jià)格均較5月高點(diǎn)顯著走低，美國(guó)木材期貨價(jià)格更是從此前的接近1700美元回落到600美元左右，跌幅創(chuàng)下了近年來(lái)的新高。

    COMEX銅期貨走勢(shì)
    為數(shù)不多高歌猛進(jìn)的則是國(guó)際油價(jià)，布油、美油現(xiàn)均已漲超70美元關(guān)口。

    NYMEX WTI原油期貨走勢(shì)
    6月時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期效果立竿見(jiàn)影，因其立場(chǎng)較市場(chǎng)預(yù)期表現(xiàn)鷹派，使得華爾街“不敢”繼續(xù)看空美元。
    彭博評(píng)論員Jake Lloyd-Smith曾在一篇分析文章當(dāng)中指出，全球大宗商品市場(chǎng)在接下來(lái)的季度當(dāng)中可能會(huì)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，此前疫情當(dāng)中所出現(xiàn)的瘋狂漲勢(shì)將被更加溫和的表現(xiàn)取而代之。
    那么，時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入8月。下半年，大宗商品價(jià)格怎么走？
    目前市場(chǎng)的普遍共識(shí)在于，大宗商品大漲超100%的牛市行情很難重演，下半年更傾向于區(qū)間震蕩。
    其原因在于，海外疫情略有復(fù)燃勢(shì)頭，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，美國(guó)通脹壓力走高，美聯(lián)儲(chǔ)即將討論退出QE。流動(dòng)性收緊預(yù)期之下，商品價(jià)格的估值將逐漸回歸基本面。
    民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，全球大宗商品價(jià)格在經(jīng)歷了一段時(shí)間的較快上漲后，目前漲勢(shì)已放緩，在國(guó)內(nèi)一系列保供穩(wěn)價(jià)政策調(diào)控下，大宗商品漲價(jià)勢(shì)頭已基本得到控制。下半年，工業(yè)品價(jià)格有望保持震蕩回落走勢(shì)。
    敦和資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐小慶則稱(chēng)，這一輪商品上漲周期能否持續(xù)，在很大程度上要看美國(guó)利率接下來(lái)會(huì)怎么走，要看美國(guó)在政策退出之后居民收入能不能夠有一個(gè)顯著提高，目前還沒(méi)有明確定論。
    有分析人士進(jìn)一步指出，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，由于其正處于是否以及何時(shí)縮減QE（taper）的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，因此之前一些大宗商品價(jià)格漲幅的放緩或下跌，為美聯(lián)儲(chǔ)的“鴿派”立場(chǎng)以及繼續(xù)保持耐心提供了一個(gè)信號(hào)和理由。反之，大宗商品未來(lái)的價(jià)格也受美聯(lián)儲(chǔ)決策掣肘。
    來(lái)自“旗手”的看漲聲音
    作為“大宗商品旗手”，高盛的看多情緒仍舊高漲。
    上述投行曾在上周的研報(bào)中表示，目前廣泛的大宗商品需求尚未受到影響，幾乎所有原材料市場(chǎng)仍處于缺口狀態(tài)。該行對(duì)于油價(jià)的看多前景沒(méi)有改變，預(yù)計(jì)2021年第三季度布倫特原油均價(jià)75美元/桶，第四季度80美元/桶。
    高盛認(rèn)為，近期油價(jià)變動(dòng)主要受Delta病毒變種擴(kuò)散擔(dān)憂所影響，但英國(guó)的經(jīng)歷已經(jīng)表明，在高疫苗接種率的情況下，Delta病毒不會(huì)導(dǎo)致新一輪的疫情封鎖。
    考慮到主要發(fā)達(dá)國(guó)家目前較高的疫苗的接種率，市場(chǎng)所擔(dān)心的大規(guī)模封鎖可能最終不會(huì)出現(xiàn)。病毒對(duì)原油需求方面的影響不如市場(chǎng)預(yù)期般的劇烈。
    根據(jù)該行樂(lè)觀估計(jì)，今年下半年的原油供需狀況將比先前略微偏緊：年底經(jīng)合組織石油庫(kù)存將達(dá)到2013年底以來(lái)的最低水平；預(yù)計(jì)第三季度供應(yīng)缺口150萬(wàn)桶/天；第四季度缺口為170萬(wàn)桶/天，主要集中在經(jīng)合組織國(guó)家市場(chǎng)。OPEC+增產(chǎn)步伐較慢，可以完全抵消Delta變種對(duì)兩個(gè)月需求的沖擊。
    此外，對(duì)于已經(jīng)持續(xù)“牛”了兩年的鐵礦石，高盛也繼續(xù)“推波助瀾”，認(rèn)為眼下這一輪行情將持續(xù)到至少2023年。
    高盛基本金屬及大宗研究主管Nicholas Snowdon認(rèn)為，目前價(jià)格受到了非常強(qiáng)勁的需求的支撐，他預(yù)計(jì)高于趨勢(shì)的需求增長(zhǎng)率可能持續(xù)至2022年，部分原因是鋼鐵將是建設(shè)綠色基礎(chǔ)設(shè)施的重要原材料。
    供應(yīng)方面，Snowdon分析稱(chēng)，面對(duì)持續(xù)上漲的價(jià)格，生產(chǎn)商在資本支出方面一直很克制，一直限制增加產(chǎn)量，同時(shí)庫(kù)存也非常低，“當(dāng)你展望未來(lái)兩三年時(shí)，供應(yīng)增長(zhǎng)率實(shí)際上將從目前的水平開(kāi)始減速。”
    Snowdon預(yù)計(jì)，要到2023年或2024年，鐵礦石市場(chǎng)才會(huì)回到一個(gè)相對(duì)“舒適”的位置。
    如何更好地參與行情？
    前方市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，投資者如何“下手”？
    值此之際， 芝商所（CME）于7月份推出了微型WTI原油期貨，為投資者提供高效、具成本效益的原油敞口管理方法，增強(qiáng)交易策略。
    這也就意味著用標(biāo)準(zhǔn)合約規(guī)模的十分之一，投資者即可參與全球最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的大宗商品市場(chǎng)之一，而且還能加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。
    通過(guò)微型WTI期貨，從投資機(jī)構(gòu)到有經(jīng)驗(yàn)而且活躍的小交易者，眾多市場(chǎng)參與者都可以參與全球性的基準(zhǔn)WTI期貨市場(chǎng)。
    除了原油之外，投資者還可以利用COMEX銅期貨、CBOT玉米期貨來(lái)對(duì)沖相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
    COMEX銅期貨與銅期權(quán)產(chǎn)品具有全球價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，為投資組合多樣化提供了配置機(jī)會(huì)；玉米期貨則是流動(dòng)性最強(qiáng)和最為活躍的糧食及油籽市場(chǎng)，日交易量超過(guò)350000份合約。
    本文來(lái)自華爾街見(jiàn)聞

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。