連物價都不愿意上漲了，新生代經濟人讓央行對通脹感到困惑

一直以來，在我們的印象里，通貨膨脹總是跟物價上漲聯(lián)系在一起的。
　　每次談到歷史上的惡性通貨膨脹，總是能想到很多物價瘋狂快速上漲的恐怖案例，比如民國時期的金圓券，比如德國的魏瑪時期，比如津巴布韋、委內瑞拉。
　　這些案例，不僅僅存在于老百姓的思維里面，也存在于經濟管理者的政府和央行的觀念之中——政府無節(jié)制的印鈔，導致一個經濟體的物價失控，貨幣迅速貶值，民眾紛紛囤積搶購。
　　學過經濟學的朋友應該都知道，利率有“名義利率”與“實際利率”之分，名義利率扣除掉物價上漲之后，才是我們真正的實際所得。
　　所以，物價上漲幅度，成為影響老百姓實際生活水準的關鍵。正因如此，央行會調控利率，來改變市場上的貨幣供給。避免發(fā)生惡性通脹，這是各國央行最重要的任務之一。（一般認為溫和通脹，對經濟是有利的。）
　　但在進入二十一世紀后，通貨膨脹與物價上漲之間的關系開始發(fā)生了改變。開始讓很多經濟學家和政府管理者感到困惑和棘手。
　　各發(fā)達國家為了提振經濟或滿足財政需求，紛紛擴大貨幣發(fā)行量，但其結果卻與教科書上不同，物價上漲的幅度相當有限，這種神奇的現(xiàn)象讓經濟學家在解釋經濟與預測經濟走向上陷入死胡同。
　　一個鮮明的案例是，當日本絞盡腦汁得想在安倍經濟三支箭中創(chuàng)造通貨膨脹，卻出現(xiàn)持續(xù)性的通貨緊縮，物價不漲反跌，讓日本持續(xù)面對經濟困境。（如下圖）

　　日本的貨幣量與核心CPI
　　以前，我們一直認為日本的例子是唯一的，但是在這次疫情之后，我們發(fā)現(xiàn)日本可能只是世界的先兆。
　　美國在疫情期間開始了美國歷史上最大規(guī)模的印鈔，但是卻并沒有發(fā)生很多經濟學家預期的惡性通脹。雖然美國的通脹確實在抬頭，但是對比美國“無限量化寬松”所釋放的貨幣量，以及美國80年代的通貨膨脹，現(xiàn)在的美國的通脹簡直太溫和了。

　　此外，還有中國，中國最近12個月以來工業(yè)出產品價格走勢PPI上漲明顯，但是反映終端物價水平的CPI，卻一直萎靡不振，疫情爆發(fā)以來，中國也是采取了相對寬松的貨幣政策的，而且在疊加國際原材料價格的暴漲，以及疫情對供應鏈的影響，所以發(fā)生資金推動型和成本上漲型疊加的通貨膨脹，也就不足為奇了。但是這種通脹卻始終難以傳導到終端。

　　為什么會這樣呢？
　　會造成這樣的結果，很大的原因是當前社會的經濟主體和以前完全不同了。過去總體經濟學中的分析經驗，是架構于歷經世界大戰(zhàn)或超級通貨膨脹經驗的人類世代。
　　而現(xiàn)在的社會主體，尤其是年輕人，他們從出生就一直生活在物質文化大發(fā)展的時期，沒經過了物資緊張和物價一日三變的年代。而戰(zhàn)后的那一代人都已經老去了。
　　新生代的人通貨膨脹的預期態(tài)度已經出現(xiàn)截然不同的改變，而預期心理卻正是影響物價走勢最重要的因素。
　　對照之下，而今的世界，戰(zhàn)后嬰兒潮一代雖擁有最多資產，但是他們已經老去，卻對于投資風險的承受度大幅降低，通脹對他們來說是無所謂的，他們已經不追求什么跑贏物價，只要擁抱存款養(yǎng)老即可。
　　而屬于經濟主力的新生代，一路上看著服裝、電視、冰箱的價格下跌，還有工資的成長停滯，除了房價之外，早已擺脫對于生活物價飆漲的恐懼；還有最新的90后、00后一代，缺乏儲蓄與透支消費成為常態(tài)，對利息的任何波動更是無感。
　　凡此種種，加上全球化與自動生產的經濟型態(tài)，都與凱恩斯時代是完全的不同，就某個程度而言，現(xiàn)存的人類已經是全新的經濟人種，與歷史上的任何時期都截然不同。
　　所以僅僅指責是沒有用的，生孩子是這樣，經濟調控同樣如此。

　　所以當經濟學家和政府管理者，如果不能了解這種新情況，當經濟放緩時，就開始一味的印鈔，除了刺激股票和房價等投資品價格飆升以外，對實體經濟的促進作用有限，卻帶來新的社會不公和經濟惡果?！　≡谛碌臅r代中，我們擔心超印的鈔票最后走向時，不應再是一味讓寬松的金錢流向股票、房市。換言之，在價格波動的趨勢中，除了計算物價指標的平穩(wěn)，更應關心的是社會分配與永續(xù)，是否更為公平與正義。來源：金融見聞錄

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。