央行在公開市場轉換節(jié)奏 逆回購量創(chuàng)近三個月新低

    與6月中下旬公開市場凈投放資金不同的是，本月以來，央行在公開市場迅速切換成資金凈回籠。7月以來，公開市場已連續(xù)5個交易日凈回籠資金，累計凈回籠量逾7000億元，昨日逆回購量更創(chuàng)近3個月新低。但這不改銀行間市場資金面的寬松格局，當天銀行間市場資金價格穩(wěn)中有降。

    業(yè)內人士預計，本周凈回籠短期的7天資金或為下階段投放較長期資金做準備，以保持銀行間市場流動性的合理充裕。下周將迎來逾2000億元中期借貸便利（MLF）到期，預計央行或提前續(xù)作MLF。

    7月份累計凈回籠逾7000億元

    7月7日，央行開展了150億元的7天逆回購操作，中標利率2.25%，與上期持平。該操作量不僅較前日的300億元進一步縮量，也創(chuàng)下了約3個月來的單日操作量新低。

    央行上次開展如此少量規(guī)模逆回購還是在今年的4月11日。時隔約3個月，央行昨日再度注入150億元逆回購，顯示央行認為目前銀行體系流動性較為充裕，無需再持續(xù)注入較多流動性。

    至此，本周公開市場已提前鎖定資金凈回籠。從7月1日以來，公開市場已連續(xù)5個交易日實現資金凈回籠，累計凈回籠量高達7350億元，已把6月份在公開市場上凈投放的資金全部收回。

    連續(xù)數日的資金凈回籠雖令昨日資金面略起波瀾，但整體依舊平穩(wěn)。記者從銀行間市場交易員處了解到，昨日銀行間市場上，早間機構對隔夜資金的需求突然增大，但下午又有所減小，全天資金面整體維持寬松格局。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）昨日無一品種上漲。

    昨日公布的我國6月外匯儲備規(guī)模意外上升，對此，中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明指出，6月外匯儲備規(guī)模之所以出現超預期增加，可能的原因之一是資本流出減少，6月份人民幣匯率基本穩(wěn)定，資金外流現象或并不顯著。

    央行網站6日刊登的評論員文章認為，雖然6月份3個人民幣匯率指數均有不同程度走貶，但在英國“脫歐”公投導致國際匯市劇烈波動的背景下，人民幣匯率波幅遠小于其他貨幣，總體上對一籃子貨幣匯率保持了基本穩(wěn)定。

    央行“該出手時會出手”

    下周將迎來部分MLF陸續(xù)到期，面對這一資金回籠壓力，市場人士預計，本周央行回籠短期7天期資金，或為后續(xù)投放較長期限資金做準備，以保持流動性的合理充裕。后續(xù)央行或通過續(xù)作MLF等方式，及時向市場補充流動性。

    據Wind數據顯示，下周有總額2270億元的MLF到期，其中7月13日和15日分別有1270億元和1000億元MLF到期，市場將面臨一定的資金回籠壓力。但同時，由于7月16日有1103億元3年期央票到期，故下周也將有一定規(guī)模的流動性注入。

    “7月央行或提前進行MLF操作。”興業(yè)研究指出，從2015年10月開始，MLF操作已常態(tài)化，不同于以往MLF的“踩點”續(xù)作，過去2個月，MLF投放都在當月MLF到期之前進行，以提振市場的信心，預計7月央行仍會選擇提前續(xù)作MLF。

    從年中時點央行流動性調控思路來看，主要通過“逆回購+MLF+抵押補充貸款（PSL）”的方式投放流動性，令資金面安度半年末關鍵時點。在一些市場人士看來，這一模式有望在7月延續(xù)。

    央行近日公布的數據顯示，6月份央行加大了PSL的投放力度，當月央行對國家開發(fā)銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行三家銀行凈增加PSL共1719億元，而5月央行對上述三家銀行凈增加PSL共1088億元。

    有研究機構指出，整體來看，6月資金面只在某些時間點出現了局部緊張，且多略微收緊，并未出現極度緊張和恐慌。同時，在央行貨幣工具箱中，有大量工具來熨平資金面的波動。“逆回購+MLF+PSL”的流動性管理模式將實現更精細化、更靈活和更及時的資金投放。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。