全球性通貨膨脹或促使主要央行改變貨幣政策

    新華財(cái)經(jīng)北京10月13日電 （馬萌偉）全球能源危機(jī)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷等宏觀基本面撲朔迷離，導(dǎo)致全球主要央行開始收緊他們?yōu)榈钟ツ甑囊咔樾运ネ硕瞥龅木o急刺激措施。令決策者的任務(wù)復(fù)雜化的是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能正在放緩，這促使一些人警告滯脹環(huán)境。
    這使得央行行長(zhǎng)們?cè)谵q論他們應(yīng)該優(yōu)先考慮哪些風(fēng)險(xiǎn)時(shí)陷入了困境。以緊縮貨幣政策來(lái)抑制通脹，加大了經(jīng)濟(jì)的壓力，但試圖提振需求可能會(huì)進(jìn)一步點(diǎn)燃物價(jià)。
    并非所有人都那么擔(dān)心或希望改變策略。歐洲央行和日本央行的官員也打算繼續(xù)積極刺激經(jīng)濟(jì)。
    美聯(lián)儲(chǔ)：Q4開始Taper
    美國(guó)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)大失所望，9月僅增加了19.4萬(wàn)個(gè)工作崗位，這遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的50萬(wàn)個(gè)。但積極一面是，9月失業(yè)率下降到4.8%，比市場(chǎng)預(yù)期好很多，已經(jīng)與2016年底的水平相同。另外美國(guó)近期通脹壓力始終“高燒不退”，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)9月美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)5.3%，核心CPI 同比增長(zhǎng)4.3%，與前值持平。
    美聯(lián)儲(chǔ)主席9月表示，美聯(lián)儲(chǔ)最早可能在11月份開始減少每月的債券購(gòu)買量。開始加息是他的首要任務(wù)，同時(shí)說(shuō)服美國(guó)人，美聯(lián)儲(chǔ)也在關(guān)注高于預(yù)期的通脹。
    根據(jù)他們9月22日發(fā)布的季度預(yù)測(cè)，盡管政策制定者在明年的加息問題上意見不一，但他將努力傳達(dá)這一信息，而不會(huì)給人留下美聯(lián)儲(chǔ)越來(lái)越接近于提高接近零利率的印象。
    但是這些預(yù)測(cè)可能會(huì)受到人員變動(dòng)的影響。除了鮑威爾的主席職位外，拜登總統(tǒng)還有機(jī)會(huì)在華盛頓的七個(gè)席位的董事會(huì)中挑選另外三位理事。預(yù)計(jì)今年秋天將就主席作出決定。
    12位地區(qū)的美聯(lián)儲(chǔ)主席也發(fā)生了一些變化。兩個(gè)最強(qiáng)硬的人——達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)總裁卡普蘭和波士頓聯(lián)儲(chǔ)總裁羅森格倫——在2020年交易活動(dòng)被揭露后，正在辭職。羅森格倫在宣布提前退休時(shí)提到了嚴(yán)重的健康狀況。
    歐洲央行：Q4釋放Taper信號(hào)
    歐洲央行一直被認(rèn)為是除日本央行外最鴿派的，但受能源和疫情相關(guān)影響的推動(dòng)，歐元區(qū)的通貨膨脹正以2008年以來(lái)最快的速度進(jìn)行，持續(xù)的供應(yīng)瓶頸加劇了投資者對(duì)價(jià)格壓力可能在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)升高的擔(dān)憂，歐洲央行也不得不開始收緊。
    隨著歐元區(qū)已經(jīng)擺脫了新冠疫情危機(jī)，歐洲央行正準(zhǔn)備取消緊急貨幣刺激措施。但由于該地區(qū)的中期通脹率仍未達(dá)到2%的目標(biāo)，舊的債券購(gòu)買計(jì)劃和創(chuàng)紀(jì)錄的低利率繼續(xù)存在。
    以歐洲央行行長(zhǎng)拉加德為首的決策者已經(jīng)決定，在第四季度根據(jù)1.85萬(wàn)億歐元（合2.2萬(wàn)億美元）的疫情計(jì)劃，放慢購(gòu)買速度，并有可能使該計(jì)劃在3月份到期。在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，一場(chǎng)關(guān)于如何重新設(shè)計(jì)歐洲央行舊債券購(gòu)買計(jì)劃的辯論可能會(huì)更具爭(zhēng)議性，一些人主張?zhí)岣哽`活性，加快步伐，而另一些人則認(rèn)為可能不需要這樣做。
    英國(guó)央行：發(fā)出加息言論
    相對(duì)歐洲央行的謹(jǐn)慎，英國(guó)央行的表現(xiàn)則更加激進(jìn)。
    英國(guó)央行兩位官員采取行動(dòng)強(qiáng)化英國(guó)即將加息以遏制通脹的信號(hào)，其中一人提醒人們要準(zhǔn)備好比之前認(rèn)為的“明顯更早”加息。
    央行貨幣政策委員會(huì)最鷹派成員之一桑德斯在9日發(fā)表的言論中暗示，投資者將加息押注提前是正確的。英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利警告，除非政策制定者采取行動(dòng)，否則就可能出現(xiàn)一段可能“頗具破壞性”的通脹時(shí)期。這些言論“清楚地表明”從11月開始的利率決策會(huì)議將“非常活躍”。
    英國(guó)央行決策者歷來(lái)都至少提前一次會(huì)議來(lái)為加息奠定基礎(chǔ)，表現(xiàn)形式則是通過(guò)鷹派講話和投票中出現(xiàn)不同意見。桑德斯在2017年和2018年都帶頭鼓吹加息。在政府上個(gè)月結(jié)束強(qiáng)制休假計(jì)劃后，他預(yù)計(jì)失業(yè)率不會(huì)進(jìn)一步上升。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計(jì)，央行會(huì)考慮該計(jì)劃結(jié)束后的就業(yè)數(shù)據(jù)，然后再?zèng)Q定是否將利率從目前0.1％的紀(jì)錄低點(diǎn)上調(diào)。
    能源價(jià)格上漲，供應(yīng)鏈中斷，以及一些行業(yè)工資上漲的綜合因素，削弱了英國(guó)央行最初的觀點(diǎn)，即價(jià)格大幅上漲將是短暫的。英國(guó)央行上個(gè)月表示，預(yù)計(jì)第四季度通脹率將超過(guò)4％，是其目標(biāo)的兩倍多。
    彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，隨著英國(guó)通脹率有望在今年年底達(dá)到英國(guó)央行2%目標(biāo)的兩倍多，外界猜測(cè)，該機(jī)構(gòu)將成為七國(guó)集團(tuán)（G7）首批開始放松大流行時(shí)期降息的同行之一。盡管官員們?cè)?月份表示，他們不一定必須等到今年年底債券購(gòu)買計(jì)劃完成后才能采取行動(dòng)，但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)計(jì)，2022年將率先采取行動(dòng)。市場(chǎng)更加激進(jìn)，并一度預(yù)測(cè)明年將出現(xiàn)三次上漲。不過(guò)，人們擔(dān)心過(guò)早收緊政策會(huì)扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，可能仍會(huì)牽動(dòng)英國(guó)央行的掌上，尤其是在英國(guó)消費(fèi)者為賬單上漲的艱難冬季做準(zhǔn)備之際。
    加拿大央行：Q4放慢QE
    加拿大9月就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)超出預(yù)期，其中兼職就業(yè)人口相對(duì)于前值減少，而全職就業(yè)人口較前值大幅度增加，同時(shí)勞動(dòng)參與率也較預(yù)期有所提高。分析師指出，加拿大就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇良好，全職就業(yè)的不斷增加表明該國(guó)就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)逐步步入正軌，而良好的就業(yè)復(fù)蘇也預(yù)示著拿大央行收緊的步伐更近了。
    加拿大央行下次會(huì)議將于10月27日召開，屆時(shí)將發(fā)布一套最新的季度預(yù)測(cè)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)計(jì)，在7月和8月月度GDP顯示該季度遠(yuǎn)低于此前7.3%的預(yù)測(cè)后，央行將下調(diào)第三季度的預(yù)測(cè)。雖然預(yù)計(jì)該機(jī)構(gòu)不會(huì)改變其政策利率，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家將密切關(guān)注資產(chǎn)購(gòu)買速度的變化或前瞻性指導(dǎo)。
    加拿大行長(zhǎng)麥克勒姆在過(guò)去一年里已經(jīng)三次降低了政府債券的購(gòu)買速度，預(yù)計(jì)本月加拿大政府債券的購(gòu)買量將再次減少至10億加元。隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)的持續(xù)復(fù)蘇，如果美聯(lián)儲(chǔ)開始貨幣政策正常化，加拿大將進(jìn)一步收緊，預(yù)期明年3月開啟加息。
    日本、瑞士：維持現(xiàn)有政策
    日本作為全球最鴿派的央行，和全球多數(shù)央行路數(shù)相反，自疫情爆發(fā)以來(lái)，日本多數(shù)生活成本甚至在下降。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥9月底表示，日本通貨膨脹率即使在調(diào)整后基礎(chǔ)上也遠(yuǎn)低于美國(guó)。他表示，如果有必要，將會(huì)毫不猶豫地加碼寬松政策。今年以來(lái)，日元是G10國(guó)家中表現(xiàn)最差的貨幣，跌幅超過(guò)8%。
    市場(chǎng)預(yù)期日本未來(lái)既不會(huì)加息也不減息，而是維持目前的貨幣政策。目前瑞士正處于最佳平衡點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)正在快速?gòu)?fù)蘇，還未像其他國(guó)家那樣出現(xiàn)消費(fèi)價(jià)格飆升。盡管通脹已從2020年的低點(diǎn)有所上升，但2023年前仍可維持在1%以下的水平。瑞士央行已將存款利率和政策利率維持在-0.75%的水平，預(yù)計(jì)未來(lái)繼續(xù)保持超寬松政策。
    新興市場(chǎng)
    印度央行本月暫停了量化寬松政策，這標(biāo)志著隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的舉行，大流行時(shí)期的刺激措施開始逐漸減少。流動(dòng)性注入有可能加劇通脹壓力，并加劇資產(chǎn)泡沫，決策者越來(lái)越相信，隨著疫苗接種的加快和第三波浪潮消退，新生的復(fù)蘇步伐將加快。
    巴西央行今年發(fā)起了全球最激進(jìn)的貨幣緊縮運(yùn)動(dòng)，自3月份以來(lái)將基準(zhǔn)利率上調(diào)了425個(gè)百分點(diǎn)，并承諾在通脹預(yù)期回落至目標(biāo)之前，將基準(zhǔn)利率提高到"明顯限制"的水平。然而，物價(jià)正以每年超過(guò)10%的速度增長(zhǎng)，這是自2016年以來(lái)最快的速度，2022年的預(yù)期也超過(guò)了3.5%的目標(biāo)。
    俄羅斯央行于9月10日將基準(zhǔn)利率上調(diào)至6.75%，這意味著俄羅斯央行行長(zhǎng)納比烏林娜今年總共提出了250個(gè)基點(diǎn)的緊縮政策。納比烏林娜說(shuō)，可能需要多次加息來(lái)抑制失控的通貨膨脹，并抑制通脹預(yù)期，而通脹預(yù)期仍然居高不下。
    南非央行已經(jīng)明確表示，其下一步行動(dòng)將是提高借貸成本。盡管今年貨幣政策委員會(huì)中沒有一個(gè)成員投票贊成緊縮貨幣政策，但隨著該委員會(huì)現(xiàn)在看到通脹前景面臨重大上行風(fēng)險(xiǎn)，這種情況可能會(huì)在下次會(huì)議上有所改變。它更傾向于將價(jià)格增長(zhǎng)預(yù)期錨定在接近目標(biāo)區(qū)間4.5%的中點(diǎn)，并認(rèn)為到2023年通脹水平或低于這一水平。
    墨西哥央行一直在緩慢地取消大流行期間發(fā)放的貨幣刺激措施，在截至9月份的最近三次董事會(huì)會(huì)議上，隔夜利率都提高了0.25個(gè)百分點(diǎn)。盡管巴西央行最初預(yù)測(cè)到今年年底通脹將放緩，但自4月份以來(lái)，消費(fèi)價(jià)格的年漲幅一直保持在6%左右，是央行目標(biāo)的兩倍。    然而，土耳其央行9月出人意料地降低了利率，引發(fā)了新一輪的市場(chǎng)動(dòng)蕩，反映出總統(tǒng)埃爾多安在貨幣政策問題上投下的長(zhǎng)期陰影。盡管物價(jià)上漲，埃爾多安呼吁降低借貸成本，但這次意外的降息還是讓里拉再次成為今年表現(xiàn)最差的新興市場(chǎng)貨幣。整體通脹和央行密切關(guān)注的核心指標(biāo)在9月份都加速了，但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，官員們最早可能在本月繼續(xù)降息，因?yàn)檠胄胁辉倬蛢r(jià)格增長(zhǎng)對(duì)貨幣政策的影響提供明確的指導(dǎo)。來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。