天氣造勢(shì) 國(guó)際大豆市場(chǎng)看漲熱情重燃？

“4月中旬至今，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格整體波動(dòng)較大，其中的代表品種是大豆、豆粕、棉花和菜粕。”河南省鄭州市農(nóng)產(chǎn)品期貨投資商韓威告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，4月中旬之前，全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)“跌聲”不斷，大豆及其制品的價(jià)格底部不知在何處，而4月中旬之后，風(fēng)向突變，美國(guó)大豆、大連豆粕與大豆等農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格出現(xiàn)了歷時(shí)兩個(gè)多月的上漲行情。

大連豆粕主力1609合約價(jià)格4月8日—7月1日的累計(jì)漲幅超過(guò)1200元/噸。不過(guò)，7月1—8日，其直落跌幅又高達(dá)500元/噸。這種急漲直跌行情確實(shí)很吸引投資者的眼球。

針對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品特別是大豆及其制品價(jià)格大幅波動(dòng)的原因，市場(chǎng)出現(xiàn)了幾個(gè)答案。

其一是國(guó)際資本圍獵中國(guó)油廠。多數(shù)中國(guó)大豆進(jìn)口商與油廠沒(méi)有及時(shí)對(duì)進(jìn)口大豆在國(guó)際大豆期貨市場(chǎng)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)操作，最遲的船期到今年7月底，在點(diǎn)價(jià)操作完畢之前，美國(guó)大豆期貨價(jià)格易漲難跌。當(dāng)然，市場(chǎng)在給出“國(guó)際資本圍獵中國(guó)油廠”的答案時(shí)，肯定離不開(kāi)對(duì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品月度供需報(bào)告的解讀。實(shí)際上，在全球大豆及其制品的價(jià)格上漲過(guò)程中，詭異的美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告確實(shí)發(fā)揮了鼓動(dòng)作用。

其二是阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不利天氣，造成大豆減產(chǎn)。

其三是其他一些原因，諸如巴西匯率不穩(wěn)定，也容易引起大豆等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的較大波動(dòng)。

進(jìn)入7月，全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，尤其是中國(guó)大豆及其制品價(jià)格直跌，市場(chǎng)將原因歸屬于中國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了大范圍的洪澇災(zāi)害。有分析機(jī)構(gòu)稱(chēng)，洪澇災(zāi)害頻發(fā)不但令水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)遭殃，還令生豬、蛋雞、肉雞等養(yǎng)殖業(yè)遭受?chē)?yán)重?fù)p失。如此一來(lái)，豆粕、玉米的需求也隨之萎縮。

不過(guò)，也有拋開(kāi)基本面，從資金流動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)投資偏好上找原因的。其認(rèn)為全球農(nóng)產(chǎn)品特別是大豆及其制品價(jià)格的大幅波動(dòng)與資金的流入、流出有很大關(guān)系。

在中國(guó)，房地產(chǎn)市場(chǎng)失去了昔日的高回報(bào)，股票市場(chǎng)又長(zhǎng)期蟄伏，而此時(shí)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處在歷史低位，資金流入進(jìn)行買(mǎi)入保值實(shí)屬理性之選。

上述猜測(cè)，到底哪個(gè)才是引發(fā)市場(chǎng)巨變的原因？未來(lái)市場(chǎng)究竟會(huì)出現(xiàn)怎樣的變化？

中國(guó)成為大豆市場(chǎng)需求“主角”

6月25日，路易達(dá)孚（中國(guó)）董事長(zhǎng)陳濤在“聽(tīng)風(fēng)識(shí)鳥(niǎo)”長(zhǎng)三角油脂油料高端交流會(huì)上表示，過(guò)去的十幾年中，全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)生了兩件大事。

一是中國(guó)對(duì)大豆的進(jìn)口從根本上扭轉(zhuǎn)了全球大豆乃至農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的供需關(guān)系。2000年起，中國(guó)從大豆凈出口國(guó)變?yōu)檫M(jìn)口國(guó)。目前，中國(guó)年進(jìn)口大豆8000多萬(wàn)噸。

全球大豆市場(chǎng)8000多萬(wàn)噸從無(wú)到有的消費(fèi)量對(duì)大豆價(jià)格與全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成了長(zhǎng)期影響。據(jù)了解，生產(chǎn)8000多萬(wàn)噸大豆需要6億—7億畝土地，而當(dāng)前中國(guó)農(nóng)業(yè)用地總量為18億畝。如果拿出三分之一的農(nóng)業(yè)用地來(lái)種植大豆，那么其他農(nóng)產(chǎn)品將如何生產(chǎn)？

中國(guó)成為大豆市場(chǎng)供需“再平衡”的主角，這不僅對(duì)中國(guó)和全球大豆市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，而且對(duì)中國(guó)和全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，中國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整關(guān)系著全球大豆乃至整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的供需變化。

二是2008年小布什上臺(tái)后實(shí)行的“農(nóng)產(chǎn)品能源化”政策把大量玉米、豆油轉(zhuǎn)化成了能源。2008年之前，每年有1000萬(wàn)—2000萬(wàn)噸玉米消費(fèi)在燃料上，而之后，很快提高到1.2億噸。

“上述事情發(fā)生以后，全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)了兩個(gè)原來(lái)不存在的巨量消費(fèi)，進(jìn)而使得農(nóng)產(chǎn)品品種之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇。這種競(jìng)爭(zhēng)不僅存在于種植面積層面，而且存在于產(chǎn)量、價(jià)格等層面。”陳濤說(shuō)，隨著需求的釋放，全球農(nóng)產(chǎn)品，尤其是大豆，種植面積也在大幅增加，但面積增加不是出現(xiàn)在中國(guó)，也不是出現(xiàn)在亞洲和北美，而是出現(xiàn)在南美，更多地集中在巴西和阿根廷。

從總產(chǎn)來(lái)看，過(guò)去，巴西和阿根廷兩個(gè)國(guó)家合在一起的大豆產(chǎn)量也沒(méi)有美國(guó)一個(gè)國(guó)家多。而現(xiàn)在，僅巴西的大豆產(chǎn)量，就和美國(guó)持平了。阿根廷的大豆產(chǎn)量也超過(guò)5000萬(wàn)噸。

從單產(chǎn)來(lái)看，美國(guó)大豆、玉米無(wú)愧于“高產(chǎn)”的稱(chēng)號(hào)，中國(guó)大豆的單產(chǎn)也在大幅提高，尤其是中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品10多年來(lái)的連續(xù)豐收，打破了傳統(tǒng)的每隔4—5年就會(huì)有一個(gè)災(zāi)害年的變化規(guī)律。

不斷提高的包括大豆在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品的種植面積和單產(chǎn)使整個(gè)市場(chǎng)的供需實(shí)現(xiàn)了相對(duì)平衡，基本上補(bǔ)齊了農(nóng)產(chǎn)品能源化的缺口。未來(lái)，在沒(méi)有新的需求出現(xiàn)的情況下，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將往弱勢(shì)方向走。

陳濤說(shuō)，基于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供需趨向平衡的狀況，未來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將開(kāi)啟熊市行情。但4月中旬以來(lái)，全球油脂油料價(jià)格漲多跌的表現(xiàn)是不是意味著這個(gè)判斷是錯(cuò)誤的？

“放眼全球市場(chǎng)，個(gè)別產(chǎn)區(qū)災(zāi)害頻發(fā)無(wú)可避免，只是今年阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)小概率出現(xiàn)的大雨卻造成了巨大影響，進(jìn)而導(dǎo)致中國(guó)國(guó)內(nèi)的有關(guān)企業(yè)出現(xiàn)了點(diǎn)價(jià)和判斷上的失誤。”陳濤解釋?zhuān)蠖箖r(jià)格下調(diào)走勢(shì)本來(lái)很平穩(wěn)，但阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了持續(xù)大雨，很多投資者無(wú)法準(zhǔn)確掌握降雨地區(qū)的受災(zāi)程度，大豆因此形成一波大幅上漲走勢(shì)。降雨初期，有機(jī)構(gòu)估計(jì)，阿根廷大豆產(chǎn)量損失在400萬(wàn)—800萬(wàn)噸。如今，比較貼近實(shí)際的損失估計(jì)在500萬(wàn)噸。這個(gè)量，對(duì)于供應(yīng)端來(lái)說(shuō)，是個(gè)不小的損失。

據(jù)陳濤介紹，投資者要想較準(zhǔn)確把握大豆價(jià)格走勢(shì)，還要對(duì)大宗農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的情況多加關(guān)注，因?yàn)楝F(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品不同品種間存在很強(qiáng)的竟?fàn)庩P(guān)系，互相影響的程度加大。例如，分析美國(guó)玉米和小麥價(jià)格走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，只要這兩個(gè)品種的產(chǎn)區(qū)天氣稍微好轉(zhuǎn)，價(jià)格就會(huì)迅速下行，比上漲時(shí)的速度要快很多。尤其是小麥價(jià)格，表現(xiàn)更為突出。

出現(xiàn)上述現(xiàn)象，是因?yàn)樾枨鬀](méi)有預(yù)期得那么強(qiáng)，不利天氣造成的供應(yīng)缺口也沒(méi)有預(yù)期得那么大。

雖然天氣上的不確定性和一些情緒化的東西刺激農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲，但其回調(diào)更快。

針對(duì)豆類(lèi)價(jià)格走勢(shì)，陳濤建議投資者關(guān)注8月大豆產(chǎn)區(qū)的天氣變化。盡管當(dāng)前的天氣預(yù)報(bào)顯示干旱，但氣溫并沒(méi)有預(yù)計(jì)得那么高。

陳濤認(rèn)為，包括大豆在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)會(huì)不會(huì)迎來(lái)牛市，不能僅憑一兩年的供需變化來(lái)判定，而要看供需格局是不是從根本發(fā)生了轉(zhuǎn)變，尤其要關(guān)注需求端的變化。一個(gè)新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)會(huì)影響整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，不同品種的農(nóng)產(chǎn)品在價(jià)格、需求、種植面積上的互相競(jìng)爭(zhēng)可能是牛市能真正長(zhǎng)時(shí)間維系的一種模式。

另外，要注意替代現(xiàn)象的出現(xiàn)。例如，前些年中國(guó)棉花產(chǎn)量高達(dá)上千萬(wàn)噸，現(xiàn)在只有數(shù)百萬(wàn)噸，但棉花價(jià)格卻處在低位，主要原因是2011—2012年棉花價(jià)格高企引發(fā)了化纖的大規(guī)模替代。

天氣情況決定大豆產(chǎn)量增減

分析全球大豆產(chǎn)量、供應(yīng)量的變化可以發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)量與供應(yīng)量的增減和大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣好壞存在極強(qiáng)的聯(lián)系。未來(lái)全球大豆市場(chǎng)的供需變化自然仍由產(chǎn)區(qū)天氣決定，其最終也會(huì)決定大豆價(jià)格的漲跌。

國(guó)家糧油信息中心市場(chǎng)信息處處長(zhǎng)曹智認(rèn)為，今年是一個(gè)比較特殊的年份，即全球天氣有可能從厄爾尼諾轉(zhuǎn)變?yōu)槔崮取?/p>

“如果今年轉(zhuǎn)變成拉尼娜天氣，那么美國(guó)和阿根廷大豆單產(chǎn)將下降，而巴西大豆單產(chǎn)可能會(huì)增加。”曹智在“聽(tīng)風(fēng)識(shí)鳥(niǎo)”長(zhǎng)三角油脂油料高端交流會(huì)上說(shuō)，預(yù)期國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格上調(diào)，必須有一個(gè)前提條件，即兩個(gè)生產(chǎn)季大豆產(chǎn)量均出現(xiàn)問(wèn)題。上一個(gè)生產(chǎn)季，南美大豆產(chǎn)量下滑，這是在連續(xù)數(shù)個(gè)生產(chǎn)季增產(chǎn)之后，出現(xiàn)的減產(chǎn)季。本生產(chǎn)季南美大豆再減產(chǎn)，大豆價(jià)格就具備了大幅上漲的條件。

此外，如果減產(chǎn)趨勢(shì)延續(xù)到下一生產(chǎn)季，按照拉尼娜天氣變動(dòng)的情況分析，那么下一生產(chǎn)季阿根廷大豆產(chǎn)量降低的概率也較大。屆時(shí)，大豆市場(chǎng)的情況會(huì)更復(fù)雜。主要原因是拉尼娜天氣發(fā)生的時(shí)間不同，其對(duì)大豆產(chǎn)量造成的影響也不同。拉尼娜天氣在今年9月之前形成和9月之后形成，對(duì)大豆市場(chǎng)的影響是兩個(gè)完全不同的概念。

7—9月，美國(guó)大豆處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期，拉尼娜天氣在9月之前形成，會(huì)對(duì)美國(guó)大豆的產(chǎn)量造成損害。反之，拉尼娜天氣在9月之后形成，則會(huì)刺激產(chǎn)量的增加。

曹智認(rèn)為，如果今年美國(guó)大豆單產(chǎn)受到極端天氣影響，在前期價(jià)格已經(jīng)大幅上漲的基礎(chǔ)上，國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)上行。按照美國(guó)大豆單產(chǎn)同比下降3%—5%計(jì)算（設(shè)定趨勢(shì)單產(chǎn)為46.7蒲式耳/英畝，單產(chǎn)下降至44.4—45.2蒲式耳/英畝），國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格將上漲至1250—1300美分/蒲式耳，折進(jìn)口完稅成本3900—4050元/噸。

天氣正常的話，國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格有可能下破980美分/蒲式耳。

東航金融高級(jí)顧問(wèn)馬明超在“聽(tīng)風(fēng)識(shí)鳥(niǎo)”長(zhǎng)三角油脂油料高端交流會(huì)上表示，一般情況下，豆類(lèi)市場(chǎng)在每年的7—8月主要炒作美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣。由于產(chǎn)區(qū)天氣變化不定，投資者對(duì)大豆價(jià)格的走勢(shì)往往把握不準(zhǔn)。

“不過(guò)，就大豆下游產(chǎn)品豆粕而言，還是可以從三個(gè)方面進(jìn)行預(yù)測(cè)的。”馬明超解釋?zhuān)皇顷P(guān)注豆粕及周邊市場(chǎng)的資金情況，當(dāng)前市場(chǎng)的資金是很寬裕的；二是中國(guó)對(duì)豆粕的需求變化，今年中國(guó)豬周期的延續(xù)帶來(lái)的需求增加在明年二季度前不會(huì)消失；三是拉尼娜天氣最終要出現(xiàn)，如果出現(xiàn)在今年8月，則美國(guó)大豆價(jià)格直接漲到1200美分/蒲式耳以上的概率很大，而如果出現(xiàn)在四季度，則灌溉設(shè)施非常差的南美，其大豆可能大幅度減產(chǎn)，這對(duì)大豆下游產(chǎn)品豆粕來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是利好。

馬明超認(rèn)為，雖然未來(lái)大豆價(jià)格的漲跌還不好判定，但豆粕市場(chǎng)的大行情正在發(fā)展中。他預(yù)計(jì)豆粕市場(chǎng)的牛市高潮出現(xiàn)在明年二季度。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，近幾個(gè)交易日，由于擔(dān)心國(guó)際市場(chǎng)大豆主產(chǎn)國(guó)天氣出現(xiàn)問(wèn)題，大豆、豆粕價(jià)格持續(xù)大幅拉升，市場(chǎng)看漲情緒升溫。

臨儲(chǔ)庫(kù)存拋售“雷聲大雨點(diǎn)小”

今日，國(guó)家糧食局糧食交易協(xié)調(diào)中心及聯(lián)網(wǎng)的各省(區(qū)、市)國(guó)家糧食交易中心計(jì)劃競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售臨儲(chǔ)大豆30.04萬(wàn)噸，倉(cāng)庫(kù)集中在內(nèi)蒙古、黑龍江、遼寧、河南，庫(kù)存大豆的產(chǎn)期為2010—2012年。

期貨日?qǐng)?bào)記者從有關(guān)機(jī)構(gòu)獲悉，臨儲(chǔ)大豆的拍賣(mài)總量為300萬(wàn)—400萬(wàn)噸，每周的競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售數(shù)量計(jì)劃在30萬(wàn)噸左右。

對(duì)于供應(yīng)偏緊和價(jià)格處在上漲階段的中國(guó)大豆市場(chǎng)而言，臨儲(chǔ)大豆大量拋售，肯定有利于平抑價(jià)格，但從庫(kù)存大豆的質(zhì)量和市場(chǎng)的需求來(lái)看，估計(jì)會(huì)是“雷聲大雨點(diǎn)小”。大連大豆、豆粕近期先跌后漲的走勢(shì)也表明臨儲(chǔ)大豆拋售對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響很小。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，在國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格保持上漲趨勢(shì)的情況下，臨儲(chǔ)大豆大量拋售不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格形成壓制。

2015年中國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量再創(chuàng)新高，達(dá)到8200萬(wàn)噸。今年，進(jìn)口總量更上一層樓，估計(jì)在8500萬(wàn)噸。與此同時(shí)，今年中國(guó)國(guó)產(chǎn)大豆數(shù)量估計(jì)在1500萬(wàn)噸，且主要用作食品原料。

對(duì)比進(jìn)口大豆和國(guó)產(chǎn)大豆的數(shù)量、價(jià)格可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)大豆的進(jìn)口依存度較高，需求主要靠進(jìn)口來(lái)滿(mǎn)足。

在此環(huán)境下，國(guó)內(nèi)大豆、豆粕價(jià)格將追隨國(guó)際市場(chǎng)大豆價(jià)格漲跌。投資者在分析大豆及其制品價(jià)格走勢(shì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)把主要精力放在對(duì)國(guó)際大豆市場(chǎng)供需關(guān)系變化的分析上。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。