11連跌后強(qiáng)勢(shì)反彈，煤炭到底了？
發(fā)布時(shí)間：2021-11-04 08:45
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11月3日，經(jīng)過連續(xù)11個(gè)交易日的下跌，煤炭三兄弟現(xiàn)大幅反彈。截止收盤，
動(dòng)力煤主力合約漲8.86%至978；焦煤主力合約漲12.72%至2477；焦炭主力合約漲7.98%至3215。煤炭系大幅反彈，是否意味著可以抄底了？
筆者認(rèn)為，
動(dòng)力煤供需偏緊緩解，政策干預(yù)尚未結(jié)束，盤面目前900多的
價(jià)格同歷年相比仍在高位，后期仍有下行可能；雙焦供給端驅(qū)動(dòng)弱化，需求較弱，現(xiàn)貨降價(jià)預(yù)期，疊加政策調(diào)控，上方壓力較大，抄底需謹(jǐn)慎。
動(dòng)力煤
動(dòng)力煤：供需偏緊緩解，政策干預(yù)尚未結(jié)束，煤價(jià)仍有下行可能
供給方面，保供政策下，煤炭產(chǎn)量持續(xù)增加；上周大秦線檢修結(jié)束，運(yùn)力逐步恢復(fù)，港口調(diào)入量增加。1-9月全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)原煤29.3億噸，同比增長(zhǎng)3.7%。預(yù)計(jì)隨著保供政策的加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量持續(xù)增加。
進(jìn)口方面，1-9月我國(guó)煤及褐煤進(jìn)口量累計(jì)2.3億噸，累計(jì)同比下降3.6%，其中9月進(jìn)口3288.3萬噸，同比增加76.03%。9月進(jìn)口量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場(chǎng)預(yù)期，后期有望繼續(xù)增加。大秦線檢修結(jié)束后，運(yùn)量由前期的日均100萬噸恢復(fù)到130萬噸左右，近期港口調(diào)入量明顯增加。
需求方面，淡季需求季節(jié)性下滑，采暖季臨近，旺季需求可期。因政府嚴(yán)控高耗能行業(yè)，工業(yè)用電增速放緩；淡季民用用電需求下滑。隨著采暖季臨近，近期電廠日耗有所回升。北方大面積供暖時(shí)間在11月15日左右，冬季水電進(jìn)入枯水期，火電需補(bǔ)充部分水電，需求預(yù)計(jì)仍將高于季節(jié)性同期。
政策方面，保供限價(jià)政策持續(xù)推進(jìn)，期現(xiàn)貨價(jià)格均大幅下調(diào)。隨著主產(chǎn)區(qū)5500大卡動(dòng)力煤下調(diào)至1200元/噸以下，近日，中煤集團(tuán)主動(dòng)下調(diào)所屬晉陜蒙煤礦坑口動(dòng)力煤銷售價(jià)格，5500大卡動(dòng)力煤一律不得超過1000元/噸。而從最新會(huì)議精神來看，“煤炭?jī)r(jià)格不要過度快速下降，這是沒錯(cuò)的，但是絕不允許煤炭?jī)r(jià)格再度不合理的大幅上漲。
煤炭?jī)r(jià)格要回歸理性區(qū)間，目前仍在進(jìn)程當(dāng)中，將來將會(huì)有進(jìn)一步的舉措”，表明政策調(diào)控尚未結(jié)束，煤價(jià)大幅上漲概率不大。
整體來看，動(dòng)力煤供需偏緊緩解，政策干預(yù)尚未結(jié)束，將持續(xù)發(fā)揮影響。盤面目前900多的價(jià)格同歷年相比仍在高位，后期仍有下行可能。
雙焦
雙焦：供給端驅(qū)動(dòng)弱化，需求較弱，現(xiàn)貨降價(jià)預(yù)期，上方壓力較大
雙焦今日盤面走勢(shì)似乎有重回之前焦煤緊缺上漲，焦炭被推動(dòng)上漲的態(tài)勢(shì)。
從基本面來看，焦炭方面，多地鋼廠開啟首輪提降200元/噸；供應(yīng)端，
山西、
河北、
山東環(huán)保限產(chǎn)，內(nèi)蒙因疫情也有所限產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量低位；需求方面，鋼廠限產(chǎn)增加，焦炭需求低位。
焦煤方面，受煤炭保供限價(jià)影響，各地煤礦產(chǎn)量提升，電煤對(duì)配煤的擠占變?nèi)酰涿含F(xiàn)貨價(jià)格走弱；保供以電煤為主，
煉焦煤產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢；進(jìn)口方面，近期少許滯港澳煤通關(guān)，蒙煤進(jìn)口因疫情日通關(guān)量再度降至200車以下；需求方面，現(xiàn)貨降價(jià)，下游觀望情緒增加，對(duì)原料煤采購(gòu)積極性減弱。
整體來看，雙焦供給端約束仍存，短期有反彈可能。但隨著保供政策的推行，澳煤少量通關(guān)，供給端驅(qū)動(dòng)逐步弱化，交易邏輯將轉(zhuǎn)移到需求上來。而下游焦化、鋼廠限產(chǎn)，終端需求持續(xù)較差，疊加政策調(diào)控，以及現(xiàn)貨降價(jià)預(yù)期，雙焦上方壓力較大，抄底需謹(jǐn)慎。
數(shù)據(jù)來源：Wind，鋼聯(lián)，美爾雅期貨，同花順iFinD
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
