Taper靴子落地！美股再創(chuàng)新高 美元美債齊遭拋售 這行情如何解讀？

    美聯(lián)儲周三終于朝著撤回由疫情引發(fā)的大規(guī)模經(jīng)濟支持舉措邁出了重要一步——在最新公布的11月利率決議中，美聯(lián)儲如市場預(yù)期般官宣將啟動Taper，每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少150億美元。美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上則堅持認為，高通脹將被證明是“暫時的”，并強調(diào)“現(xiàn)在還不是加息的時候”。
    由于決議內(nèi)容整體符合市場預(yù)期，隔夜美聯(lián)儲Taper的“靴子落地”并未引發(fā)金融市場恐慌，美國主要股指周三再度紛紛創(chuàng)下紀錄新高。與此同時，在決議前吸引大量多頭的美元指數(shù)則遭遇“買預(yù)期賣事實”行情掉頭回落，而美債收益率曲線則整體趨陡……
    以下是市場對此番美聯(lián)儲決議的要點解析：
    Taper路徑
    美聯(lián)儲在最新貨幣聲明中表示，鑒于自去年12月以來經(jīng)濟向著委員會目標(biāo)取得了實質(zhì)性的進一步進展，委員會決定，將從本月晚些時候開始削減購債，每月減少購買100億美元的美國國債和50億美元的機構(gòu)住房抵押貸款支持證券(MBS)。

    按照美聯(lián)儲勾勒的未來兩個月的Taper路線圖：本月其將購買700億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券(MBS)；12月購買額則將進一步降至600億美元和300億美元。
    值得一提的是，美聯(lián)儲在聲明中同時也表示，準備在必要時調(diào)整縮減購債規(guī)模的步伐。
    對于美聯(lián)儲此次制定的Taper路線圖，美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上解釋稱，11月和12月的凈購新債將按照每月縮減150億美元的速度進行。若經(jīng)濟大體如預(yù)期般發(fā)展，明年起每個月采取類似規(guī)模的購債縮減可能是合適的，這意味著美聯(lián)儲Taper有望在2022年年中收官。但若經(jīng)濟前景發(fā)生變化，美聯(lián)儲也準備好調(diào)整縮減購債的步伐，可能會加快或放緩資產(chǎn)購買。
    鮑威爾當(dāng)天還強調(diào)縮減購債并不等于開始縮表。鮑威爾表示，“即使美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表停止擴張之后，我們持有的證券仍將繼續(xù)支持寬松金融狀況”。鮑威爾還劇透稱，未來幾次FOMC會議將再次對資產(chǎn)負債表問題進行討論。
    加息預(yù)期
    由于11月利率決議前市場對美聯(lián)儲的加息預(yù)期持續(xù)升溫，美聯(lián)儲主席鮑威爾是否會打壓市場略顯不合理的加息預(yù)期，可謂是隔夜決議前的一大關(guān)鍵看點。而最終，鮑威爾再度展露出了相對“鴿派”的一面。

    鮑威爾表示，“減碼并不意味著任何有關(guān)我們利率政策的直接信號，本周FOMC會議重點不是加息，而是縮減購債。”鮑威爾還補充稱，“我們認為現(xiàn)在不是加息的好時機，因為我們希望看到勞動力市場進一步愈合”。
    目前市場普遍認為，在通脹持續(xù)高企的背景下，美聯(lián)儲一旦實現(xiàn)充分就業(yè)，就很可能立刻開啟加息的大門。不過對于就業(yè)形勢，鮑威爾并不完全樂觀。
    他表示，在就業(yè)目標(biāo)上顯然沒有達到可加息的程度，必須在德爾塔毒株影響消散過后的一段時間，才能看到勞動力市場的可能性，以在高通脹和就業(yè)市場問題之間取得平衡。
    鮑威爾堅稱根據(jù)過去一年多的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗，他依舊認為要到2022年下半年才能達到充分就業(yè)。同時，一旦美國實現(xiàn)充分就業(yè)，可能也就通過了通脹考驗，即實現(xiàn)了通脹長期穩(wěn)定在2%附近的政策目標(biāo)。
    通脹表述
    在本次美聯(lián)儲貨幣聲明對通脹的描述中，出現(xiàn)了一個頗為引人注目的小細節(jié)：相較于9月會議時輕描淡寫的一句“通脹在上升，但主要反映臨時性因素”，本周的決議增加一段“與疫情和經(jīng)濟重新開放有關(guān)的供需失衡已導(dǎo)致某些部門的價格大幅上漲”，同時措辭也變?yōu)榱送浺蛩?ldquo;預(yù)計是暫時的”，而不是斬釘截鐵地直接冠以“暫時性的”。

    這被不少業(yè)內(nèi)人士視為美聯(lián)儲已經(jīng)在“通脹暫時論”方面后退了一步。
    不過，美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上依然并不愿完全放棄這一觀點。鮑威爾表示，目前美聯(lián)儲基準的判斷是隨著疫情平息，供應(yīng)鏈瓶頸疊加通脹都將會在2022年緩解，雖然很難給出確切時間，但通脹大致會在明年二、三季度回落。通脹上行的驅(qū)動因素仍然主要與疫情造成的暫時混亂有關(guān)，特別是停工對供需關(guān)系的影響、經(jīng)濟重新開放的不平衡以及病毒本身的持續(xù)拖累。
    鮑威爾還指出，“供應(yīng)限制比預(yù)期更大，持續(xù)時間更長，但像大多數(shù)預(yù)測機構(gòu)一樣，我們繼續(xù)認為，充滿活力的經(jīng)濟將適應(yīng)供需失衡局面。”
    當(dāng)然，在通脹問題上，鮑威爾目前也不愿把話說死。鮑威爾當(dāng)天還表示，如果通脹形勢發(fā)展到需采取行動，美聯(lián)儲也不會退縮。若看到有跡象表明通脹路徑或長期通脹預(yù)期“正在大幅且持續(xù)地超出與我們目標(biāo)一致的水平”，將動用包括加息在內(nèi)的政策工具來保持價格穩(wěn)定。
    市場反應(yīng)
    整體而言，美聯(lián)儲隔夜盡管官宣了Taper，邁出了撤回由疫情推動的大規(guī)模經(jīng)濟支持舉措的重要一步，但此次會議依然可謂是一次“鴿派”的縮減，這從金融市場的行情演繹中也可以得到清晰的反饋。
    華爾街主要股指周三悉數(shù)強勁上漲，收盤時紛紛創(chuàng)下紀錄新高。其中，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)已連續(xù)第五個交易日收于紀錄高位，而道瓊斯工業(yè)指數(shù)則連續(xù)第四個交易日創(chuàng)紀錄收盤新高。在美聯(lián)儲宣布計劃開始縮減購債規(guī)模后，標(biāo)普500指數(shù)由跌轉(zhuǎn)升，并在收盤時穩(wěn)固了漲幅。

    LPL Financial首席市場策略師Ryan Detrick表示，“美聯(lián)儲這次沒有給市場找麻煩。美聯(lián)儲本周可能會做什么，之前其實已經(jīng)透露得差不多了，當(dāng)天的決定符合大多數(shù)人的預(yù)期。”
    伴隨著股市在市場鴿派的解讀中走高，過去一周吸引了大量多頭買盤的美元則在隔夜回落。美元指數(shù)周三在美聯(lián)儲聲明發(fā)布后下跌，觸及日低，之后收復(fù)部分失地，尾盤下跌0.045%，僅堪堪守住94關(guān)口。彭博美元指數(shù)也同樣承壓下行。

    硅谷銀行首席貨幣策略師Scott Petruska稱，美聯(lián)儲聲明發(fā)布后美元最初下跌可能是因為獲利了結(jié)。“會議結(jié)果公布前，美元被極度做多，現(xiàn)在仍然如此。“
    在債券市場方面，盡管美債收益率周三普遍攀升，但債券收益率曲線整體趨陡的現(xiàn)象，也反映出市場并未對此次決議作出鷹派解讀，因為若對明年加息預(yù)期出現(xiàn)明顯上升，對利率更為敏感的2年期和5年期國債收益率理應(yīng)漲幅居前，但昨夜顯然并非如此。反倒是最長期的30年期美債收益率隔夜一路走高，顯露出市場正擔(dān)心美聯(lián)儲對通脹的不以為然可能造成決策錯誤。

    截止隔夜紐約時段尾盤，2年期美債收益率上漲1.99個基點報0.482%，5年期美債收益率漲4.05個基點報1.195%，10年期美債收益率漲5.38個基點報1.61%，30年期美債收益率漲6.23個基點報2.024%。兩年/10年期美債收益率差尾盤擴大約3.2個基點，報113個基點。5年/30年期美債收益率差擴大2.1個基點，報83個基點。
    牛津經(jīng)濟研究院首席分析師John Canavan表示，美聯(lián)儲的行動符合預(yù)期。盡管美聯(lián)儲會議聲明中的措辭“在一定程度上承認了通脹暫時論的不確定性”，但聯(lián)儲繼續(xù)支持暫時論。Canavan稱，這導(dǎo)致了收益率曲線趨陡。
    當(dāng)然，需要指出的是，盡管股債匯市場昨夜都沒有因美聯(lián)儲啟動縮減QE而作出鷹派反饋，但利率期貨市場目前對美聯(lián)儲明年加息的預(yù)期依然居高不下。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲在2022年7月加息的可能性依然高達90%。交易員也繼續(xù)預(yù)計美聯(lián)儲2022年12月前將加息兩次。

    這或許也預(yù)示著，隔夜美聯(lián)儲決議絕不是Taper“懸念”的結(jié)束，而可能僅僅只是開始。事實上，鮑威爾昨夜雖然說了很多內(nèi)容，但許多問題依然沒有給出明確的答案：美聯(lián)儲當(dāng)前雖然框定了年底前削減購債的速率，但12月其若想變更仍隨時能變更；而通脹暫時性措辭的軟化和鮑威爾的堅咬不放，也正令人們對其的不信任感與日俱增！
    一個值得投資者警惕的現(xiàn)象是，在近期媒體的報道中，“政策失誤”的字眼眼下正變得越來越常見……來源：財聯(lián)社

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。