Taper靴子落地！美股再創(chuàng)新高 美元美債齊遭拋售 這行情如何解讀？

    美聯(lián)儲(chǔ)周三終于朝著撤回由疫情引發(fā)的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)支持舉措邁出了重要一步——在最新公布的11月利率決議中，美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期般官宣將啟動(dòng)Taper，每月資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模減少150億美元。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上則堅(jiān)持認(rèn)為，高通脹將被證明是“暫時(shí)的”，并強(qiáng)調(diào)“現(xiàn)在還不是加息的時(shí)候”。
    由于決議內(nèi)容整體符合市場(chǎng)預(yù)期，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)Taper的“靴子落地”并未引發(fā)金融市場(chǎng)恐慌，美國(guó)主要股指周三再度紛紛創(chuàng)下紀(jì)錄新高。與此同時(shí)，在決議前吸引大量多頭的美元指數(shù)則遭遇“買預(yù)期賣事實(shí)”行情掉頭回落，而美債收益率曲線則整體趨陡……
    以下是市場(chǎng)對(duì)此番美聯(lián)儲(chǔ)決議的要點(diǎn)解析：
    Taper路徑
    美聯(lián)儲(chǔ)在最新貨幣聲明中表示，鑒于自去年12月以來(lái)經(jīng)濟(jì)向著委員會(huì)目標(biāo)取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展，委員會(huì)決定，將從本月晚些時(shí)候開始削減購(gòu)債，每月減少購(gòu)買100億美元的美國(guó)國(guó)債和50億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券(MBS)。

    按照美聯(lián)儲(chǔ)勾勒的未來(lái)兩個(gè)月的Taper路線圖：本月其將購(gòu)買700億美元美國(guó)國(guó)債和350億美元抵押貸款支持證券(MBS)；12月購(gòu)買額則將進(jìn)一步降至600億美元和300億美元。
    值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中同時(shí)也表示，準(zhǔn)備在必要時(shí)調(diào)整縮減購(gòu)債規(guī)模的步伐。
    對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)此次制定的Taper路線圖，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上解釋稱，11月和12月的凈購(gòu)新債將按照每月縮減150億美元的速度進(jìn)行。若經(jīng)濟(jì)大體如預(yù)期般發(fā)展，明年起每個(gè)月采取類似規(guī)模的購(gòu)債縮減可能是合適的，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)Taper有望在2022年年中收官。但若經(jīng)濟(jì)前景發(fā)生變化，美聯(lián)儲(chǔ)也準(zhǔn)備好調(diào)整縮減購(gòu)債的步伐，可能會(huì)加快或放緩資產(chǎn)購(gòu)買。
    鮑威爾當(dāng)天還強(qiáng)調(diào)縮減購(gòu)債并不等于開始縮表。鮑威爾表示，“即使美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表停止擴(kuò)張之后，我們持有的證券仍將繼續(xù)支持寬松金融狀況”。鮑威爾還劇透稱，未來(lái)幾次FOMC會(huì)議將再次對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表問(wèn)題進(jìn)行討論。
    加息預(yù)期
    由于11月利率決議前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期持續(xù)升溫，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾是否會(huì)打壓市場(chǎng)略顯不合理的加息預(yù)期，可謂是隔夜決議前的一大關(guān)鍵看點(diǎn)。而最終，鮑威爾再度展露出了相對(duì)“鴿派”的一面。

    鮑威爾表示，“減碼并不意味著任何有關(guān)我們利率政策的直接信號(hào)，本周FOMC會(huì)議重點(diǎn)不是加息，而是縮減購(gòu)債。”鮑威爾還補(bǔ)充稱，“我們認(rèn)為現(xiàn)在不是加息的好時(shí)機(jī)，因?yàn)槲覀兿Ｍ吹絼趧?dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步愈合”。
    目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在通脹持續(xù)高企的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)一旦實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，就很可能立刻開啟加息的大門。不過(guò)對(duì)于就業(yè)形勢(shì)，鮑威爾并不完全樂(lè)觀。
    他表示，在就業(yè)目標(biāo)上顯然沒(méi)有達(dá)到可加息的程度，必須在德爾塔毒株影響消散過(guò)后的一段時(shí)間，才能看到勞動(dòng)力市場(chǎng)的可能性，以在高通脹和就業(yè)市場(chǎng)問(wèn)題之間取得平衡。
    鮑威爾堅(jiān)稱根據(jù)過(guò)去一年多的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)，他依舊認(rèn)為要到2022年下半年才能達(dá)到充分就業(yè)。同時(shí)，一旦美國(guó)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，可能也就通過(guò)了通脹考驗(yàn)，即實(shí)現(xiàn)了通脹長(zhǎng)期穩(wěn)定在2%附近的政策目標(biāo)。
    通脹表述
    在本次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣聲明對(duì)通脹的描述中，出現(xiàn)了一個(gè)頗為引人注目的小細(xì)節(jié)：相較于9月會(huì)議時(shí)輕描淡寫的一句“通脹在上升，但主要反映臨時(shí)性因素”，本周的決議增加一段“與疫情和經(jīng)濟(jì)重新開放有關(guān)的供需失衡已導(dǎo)致某些部門的價(jià)格大幅上漲”，同時(shí)措辭也變?yōu)榱送浺蛩?ldquo;預(yù)計(jì)是暫時(shí)的”，而不是斬釘截鐵地直接冠以“暫時(shí)性的”。

    這被不少業(yè)內(nèi)人士視為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在“通脹暫時(shí)論”方面后退了一步。
    不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上依然并不愿完全放棄這一觀點(diǎn)。鮑威爾表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)的判斷是隨著疫情平息，供應(yīng)鏈瓶頸疊加通脹都將會(huì)在2022年緩解，雖然很難給出確切時(shí)間，但通脹大致會(huì)在明年二、三季度回落。通脹上行的驅(qū)動(dòng)因素仍然主要與疫情造成的暫時(shí)混亂有關(guān)，特別是停工對(duì)供需關(guān)系的影響、經(jīng)濟(jì)重新開放的不平衡以及病毒本身的持續(xù)拖累。
    鮑威爾還指出，“供應(yīng)限制比預(yù)期更大，持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，但像大多數(shù)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)一樣，我們繼續(xù)認(rèn)為，充滿活力的經(jīng)濟(jì)將適應(yīng)供需失衡局面。”
    當(dāng)然，在通脹問(wèn)題上，鮑威爾目前也不愿把話說(shuō)死。鮑威爾當(dāng)天還表示，如果通脹形勢(shì)發(fā)展到需采取行動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)退縮。若看到有跡象表明通脹路徑或長(zhǎng)期通脹預(yù)期“正在大幅且持續(xù)地超出與我們目標(biāo)一致的水平”，將動(dòng)用包括加息在內(nèi)的政策工具來(lái)保持價(jià)格穩(wěn)定。
    市場(chǎng)反應(yīng)
    整體而言，美聯(lián)儲(chǔ)隔夜盡管官宣了Taper，邁出了撤回由疫情推動(dòng)的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)支持舉措的重要一步，但此次會(huì)議依然可謂是一次“鴿派”的縮減，這從金融市場(chǎng)的行情演繹中也可以得到清晰的反饋。
    華爾街主要股指周三悉數(shù)強(qiáng)勁上漲，收盤時(shí)紛紛創(chuàng)下紀(jì)錄新高。其中，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)已連續(xù)第五個(gè)交易日收于紀(jì)錄高位，而道瓊斯工業(yè)指數(shù)則連續(xù)第四個(gè)交易日創(chuàng)紀(jì)錄收盤新高。在美聯(lián)儲(chǔ)宣布計(jì)劃開始縮減購(gòu)債規(guī)模后，標(biāo)普500指數(shù)由跌轉(zhuǎn)升，并在收盤時(shí)穩(wěn)固了漲幅。

    LPL Financial首席市場(chǎng)策略師Ryan Detrick表示，“美聯(lián)儲(chǔ)這次沒(méi)有給市場(chǎng)找麻煩。美聯(lián)儲(chǔ)本周可能會(huì)做什么，之前其實(shí)已經(jīng)透露得差不多了，當(dāng)天的決定符合大多數(shù)人的預(yù)期。”
    伴隨著股市在市場(chǎng)鴿派的解讀中走高，過(guò)去一周吸引了大量多頭買盤的美元?jiǎng)t在隔夜回落。美元指數(shù)周三在美聯(lián)儲(chǔ)聲明發(fā)布后下跌，觸及日低，之后收復(fù)部分失地，尾盤下跌0.045%，僅堪堪守住94關(guān)口。彭博美元指數(shù)也同樣承壓下行。

    硅谷銀行首席貨幣策略師Scott Petruska稱，美聯(lián)儲(chǔ)聲明發(fā)布后美元最初下跌可能是因?yàn)楂@利了結(jié)。“會(huì)議結(jié)果公布前，美元被極度做多，現(xiàn)在仍然如此。“
    在債券市場(chǎng)方面，盡管美債收益率周三普遍攀升，但債券收益率曲線整體趨陡的現(xiàn)象，也反映出市場(chǎng)并未對(duì)此次決議作出鷹派解讀，因?yàn)槿魧?duì)明年加息預(yù)期出現(xiàn)明顯上升，對(duì)利率更為敏感的2年期和5年期國(guó)債收益率理應(yīng)漲幅居前，但昨夜顯然并非如此。反倒是最長(zhǎng)期的30年期美債收益率隔夜一路走高，顯露出市場(chǎng)正擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的不以為然可能造成決策錯(cuò)誤。

    截止隔夜紐約時(shí)段尾盤，2年期美債收益率上漲1.99個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.482%，5年期美債收益率漲4.05個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.195%，10年期美債收益率漲5.38個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.61%，30年期美債收益率漲6.23個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.024%。兩年/10年期美債收益率差尾盤擴(kuò)大約3.2個(gè)基點(diǎn)，報(bào)113個(gè)基點(diǎn)。5年/30年期美債收益率差擴(kuò)大2.1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)83個(gè)基點(diǎn)。
    牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席分析師John Canavan表示，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)符合預(yù)期。盡管美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明中的措辭“在一定程度上承認(rèn)了通脹暫時(shí)論的不確定性”，但聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)支持暫時(shí)論。Canavan稱，這導(dǎo)致了收益率曲線趨陡。
    當(dāng)然，需要指出的是，盡管股債匯市場(chǎng)昨夜都沒(méi)有因美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)縮減QE而作出鷹派反饋，但利率期貨市場(chǎng)目前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年加息的預(yù)期依然居高不下。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在2022年7月加息的可能性依然高達(dá)90%。交易員也繼續(xù)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2022年12月前將加息兩次。

    這或許也預(yù)示著，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)決議絕不是Taper“懸念”的結(jié)束，而可能僅僅只是開始。事實(shí)上，鮑威爾昨夜雖然說(shuō)了很多內(nèi)容，但許多問(wèn)題依然沒(méi)有給出明確的答案：美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前雖然框定了年底前削減購(gòu)債的速率，但12月其若想變更仍隨時(shí)能變更；而通脹暫時(shí)性措辭的軟化和鮑威爾的堅(jiān)咬不放，也正令人們對(duì)其的不信任感與日俱增！
    一個(gè)值得投資者警惕的現(xiàn)象是，在近期媒體的報(bào)道中，“政策失誤”的字眼眼下正變得越來(lái)越常見(jiàn)……來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。