融綠收購(gòu)案再升級(jí)融創(chuàng)欲找拍檔全面收購(gòu)綠城

昨日早間，融創(chuàng)發(fā)布了針對(duì)并購(gòu)綠城事宜的第三份公告，表示將對(duì)并購(gòu)做出調(diào)整，如果綠城中國(guó)主席宋衛(wèi)平不能如期還錢，融創(chuàng)或?qū)⒃诓①?gòu)中引入合伙人。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析，融創(chuàng)最有可能聯(lián)手的是綠城另一股東九龍倉(cāng)，雙方要么對(duì)半分?jǐn)偹涡l(wèi)平及壽柏年剩余18.55%的股份，要么聯(lián)手發(fā)起全面要約收購(gòu)，對(duì)于融創(chuàng)“合伙人”的種種猜測(cè)，為融綠并購(gòu)劇勾勒出了另一版本的大結(jié)局：融創(chuàng)反吞綠城。
　　九龍倉(cāng)成最大可能
　　繼上次融創(chuàng)發(fā)布公告提出“將對(duì)并購(gòu)做出調(diào)整”后，融創(chuàng)在昨日發(fā)布的公告中稱：“本公司正在考慮可能調(diào)整收購(gòu)事項(xiàng)，當(dāng)中可能涉及在全數(shù)退還本公司已支付的代價(jià)后終止收購(gòu)事項(xiàng)或?qū)⒂枋召?gòu)的標(biāo)的股份及其他條款做出調(diào)整?？赡艿恼{(diào)整須得到本公司股東批準(zhǔn)或在收購(gòu)守則下可能會(huì)造成影響。倘若本公司根據(jù)可能的調(diào)整繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)事項(xiàng)，則本公司疑與另一方合伙進(jìn)行。”
　　通俗理解，融創(chuàng)“可能的調(diào)整”有兩個(gè)方向：一為宋衛(wèi)平全數(shù)退還融創(chuàng)已經(jīng)支付的近50億元款項(xiàng)后，融創(chuàng)將終止收購(gòu)交易；而如果上述方案無(wú)法實(shí)現(xiàn)，融創(chuàng)將考慮引入合伙人完成交易。
　　當(dāng)然，這一系列的可能性也是基于香港證監(jiān)會(huì)判定該筆交易不會(huì)觸發(fā)全面要約收購(gòu)的情況下才會(huì)進(jìn)行。融創(chuàng)在公告中稱，融創(chuàng)已向香港證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)，向證監(jiān)會(huì)尋求確認(rèn)收購(gòu)事項(xiàng)將不會(huì)觸發(fā)收購(gòu)守則下任何一方的全面收購(gòu)責(zé)任。截至昨日，香港證監(jiān)會(huì)也并未裁定收購(gòu)事項(xiàng)是否會(huì)觸發(fā)全面收購(gòu)責(zé)任。
　　其實(shí)，融創(chuàng)在公告中提出的上述調(diào)整方向與此前市場(chǎng)猜測(cè)的融創(chuàng)與綠城之間基本達(dá)成的方案不謀而合，即宋衛(wèi)平連本帶利還錢“回城”，交易終止，倘若宋衛(wèi)平不能按時(shí)還錢，融創(chuàng)及九龍倉(cāng)將合伙收購(gòu)宋衛(wèi)平與壽柏年所持有的剩余18.55%股份，此后宋衛(wèi)平將徹底退出綠城。
　　按此推理，業(yè)內(nèi)人士普遍表示融創(chuàng)所指的“合伙人”就是九龍倉(cāng)。不過(guò)，也有聲音認(rèn)為，融創(chuàng)在公告中也為此后的調(diào)整留下了余地?！肮娌⑽粗该骱匣锶说降资钦l(shuí)，也并未透露具體合伙收購(gòu)方式，所以也為融綠股權(quán)交易的后續(xù)處理方案提出了諸多的可能?！?BR>　　合伙收購(gòu)的N種可能
　　自今年5月融綠雙方宣布并購(gòu)協(xié)定以來(lái)，綠城另一股東九龍倉(cāng)卻一直在以低調(diào)沉默應(yīng)對(duì)交易，但由于其并列第一大股東的特殊身份，關(guān)鍵時(shí)刻九龍倉(cāng)也不得不站出來(lái)穩(wěn)定事態(tài)的發(fā)展。
　　在上海房地產(chǎn)研究院研究員嚴(yán)躍進(jìn)看來(lái)，九龍倉(cāng)投資綠城本身就是財(cái)務(wù)投資，利益回報(bào)是其最終所圖，尤其是近些年九龍倉(cāng)在長(zhǎng)三角板塊的發(fā)展磕磕絆絆，興奮度在降低，因此對(duì)于九龍倉(cāng)而言與其追求項(xiàng)目的擴(kuò)張，不如積極在股權(quán)投資上多下力氣，以財(cái)務(wù)投資換取資金回報(bào)，因此嚴(yán)躍進(jìn)指出：“在這起交易中九龍倉(cāng)扮演著旁觀者的角色，但是在雙方交易進(jìn)入僵局后，九龍倉(cāng)便派出代表前來(lái)談判，可見(jiàn)九龍倉(cāng)要保住的是一個(gè)健康的綠城以及并列第一大股東的身份，因此如果交易能夠持續(xù)進(jìn)行，九龍倉(cāng)也會(huì)愿意積極與融創(chuàng)合伙收購(gòu)剩余18.55%股份的，而引入合伙人也會(huì)緩解融創(chuàng)的收購(gòu)資金壓力?！?BR>　　但也有另一種市場(chǎng)猜測(cè)認(rèn)為，如果香港證監(jiān)會(huì)裁定交易雙方為一致行動(dòng)人，融創(chuàng)不得不發(fā)起全面要約收購(gòu)，因此此次融創(chuàng)公告提出的“合伙進(jìn)行”指的是和九龍倉(cāng)一起發(fā)起要約收購(gòu)，即雙方需要各拿出資金收購(gòu)余下股份。
　　正因此，融創(chuàng)昨日公告中提到的擬進(jìn)行美元有限定息票據(jù)的國(guó)際發(fā)售也被看做是為全面要約收購(gòu)做資金準(zhǔn)備。關(guān)于發(fā)債用途，融創(chuàng)中國(guó)表示，打算以擬發(fā)行票據(jù)所得款項(xiàng)凈額為集團(tuán)現(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行再融資，或會(huì)應(yīng)市場(chǎng)狀況變動(dòng)調(diào)整其發(fā)展計(jì)劃，可能會(huì)重新調(diào)配擬發(fā)行票據(jù)所得款項(xiàng)的用途。
　　“如果按照市場(chǎng)猜測(cè)，融創(chuàng)邀請(qǐng)九龍倉(cāng)一起收購(gòu)的話，關(guān)鍵是要看雙方在股權(quán)上做何分配，若雙方還將保持股權(quán)的平衡，九龍倉(cāng)就要考慮值不值得為綠城再掏現(xiàn)金增持，在我看來(lái)九龍倉(cāng)更加愿意對(duì)于18.55%的股權(quán)進(jìn)行平分，花少錢還能保持第一大股東的地位?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內(nèi)人士如是判斷。
　　嚴(yán)躍進(jìn)進(jìn)而指出，九龍倉(cāng)目前持有綠城中國(guó)24.313%股份，而融創(chuàng)與九龍倉(cāng)共同發(fā)起全面要約收購(gòu)綠城，能否得到香港證監(jiān)會(huì)的審批也要另當(dāng)別論了?！白鳛橄愀郾就辽鲜泄?，九龍倉(cāng)深諳港交所的各項(xiàng)規(guī)定和操作守則，不論下一步與融創(chuàng)如何合作，其違反香港證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定的可能性還是很小的?！?BR>　　融綠平臺(tái)怎么辦
　　其實(shí)，在此輪融創(chuàng)與綠城的股權(quán)交易中，九龍倉(cāng)的態(tài)度表露始于對(duì)上海融創(chuàng)綠城投資控股有限公司的力保上。此前有消息稱，在宋衛(wèi)平反悔之初，融創(chuàng)中國(guó)董事長(zhǎng)孫宏斌同意取消交易的條件是，宋衛(wèi)平將上海融綠50%的股份轉(zhuǎn)給融創(chuàng)，即融創(chuàng)完全擁有融綠平臺(tái)。
　　“九龍倉(cāng)肯定不會(huì)同意宋衛(wèi)平犧牲上海融綠來(lái)?yè)Q取回歸的?！倍硕鹕虾C(jī)構(gòu)研究總監(jiān)薛建雄曾向北京商報(bào)記者表示，上海融綠平臺(tái)是綠城旗下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，如果將這部分資產(chǎn)交給融創(chuàng)，同樣持股上海融綠平臺(tái)的九龍倉(cāng)就等于失去了來(lái)錢最快的板塊。
　　上海融綠之所以成為融創(chuàng)和九龍倉(cāng)兩家都垂涎不愿放棄的對(duì)象，是因?yàn)樯虾Ｈ诰G成立之初就吸收了綠城最優(yōu)質(zhì)的8個(gè)項(xiàng)目，目前包括上海黃浦灣、盛世濱江等12個(gè)上海項(xiàng)目都在融綠平臺(tái)，另外蘇州、無(wú)錫、杭州幾個(gè)合作項(xiàng)目也含金量較高。并且該平臺(tái)待貨值過(guò)千億，其上海土地儲(chǔ)備就超過(guò)200萬(wàn)平方米。
　　此外，在融創(chuàng)的操盤(pán)下，融綠平臺(tái)近來(lái)也創(chuàng)造了不少佳績(jī)：2013年融綠的網(wǎng)簽額達(dá)到了155億元，上海區(qū)域則以112.07億元的網(wǎng)簽額排名上海市場(chǎng)銷售第三；今年一季度，上海融綠也以44.26億元的成交額位居上海房企第一名。
　　在九龍倉(cāng)的力保下，目前融創(chuàng)與綠城的股權(quán)之爭(zhēng)并未觸及上海融綠平臺(tái)。一位接近融創(chuàng)的業(yè)內(nèi)人士也表示：“這些項(xiàng)目也都是由融創(chuàng)操盤(pán)，綠城之于此是財(cái)務(wù)投資的角色，因此只要融綠的項(xiàng)目賣得好，綠城獲得的收益也可觀，所以從宋衛(wèi)平方面講，也不會(huì)對(duì)融綠平臺(tái)再有什么企圖了?！?BR>　　不過(guò)，在經(jīng)歷了一輪股權(quán)爭(zhēng)奪后，上海融綠雖未被波及，但是隨著融創(chuàng)與綠城兩家股權(quán)交易的破裂，是否會(huì)影響融綠平臺(tái)此后的正常運(yùn)營(yíng)，進(jìn)而導(dǎo)致融綠平臺(tái)的終結(jié)，目前尚且未知。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。