“三高”疊加托市支撐　新稻谷漲跌有限

近年我國稻谷產(chǎn)量不斷邁上新臺階，供給壓力逐漸凸顯。去年底中央農(nóng)村工作會議首次提出了“農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，為2016年和“十三五”時期農(nóng)業(yè)農(nóng)村工作指路。“農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革”開局之年，稻米市場總體表現(xiàn)為供大于求，但部分品種價格堅挺，進口繼續(xù)攀升，政策性稻谷去庫存緩慢。

稻谷連年增產(chǎn)國內(nèi)供應充裕

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2015年我國稻谷產(chǎn)量2.0825億噸，比上年增加174萬噸，增幅0.8%。2015年我國稻谷增產(chǎn)主要因為單產(chǎn)提高，平均單產(chǎn)為6.893噸/公頃，比上年提高80千克/公頃，增幅1.1%；稻谷種植面積持平略降。除2013年小幅減產(chǎn)以外，最近10年稻谷總體維持增產(chǎn)態(tài)勢。

從品種結(jié)構(gòu)看，2015年我國早秈稻產(chǎn)量3369萬噸，占比16%；統(tǒng)計局未公布粳稻產(chǎn)量，國家相關(guān)機構(gòu)估計為6500萬-6600萬噸，占比31%-32%；其余為中晚秈稻，占比52%-53%。盡管粳稻占比僅三成，但是由于粳稻消費區(qū)域廣、商品率高、種植收益好，近年稻谷生產(chǎn)總體呈擴大之勢，秈稻生產(chǎn)呈縮減態(tài)勢。

消費結(jié)構(gòu)升級需求平穩(wěn)略增

隨著經(jīng)濟發(fā)展水平提高，城鄉(xiāng)居民消費結(jié)構(gòu)升級，受肉蛋奶消費增加影響，人均口糧消費呈下降趨勢；人口增速放緩，對需求的拉動有限。近年全國稻谷口糧消費呈下降趨勢，但飼料及工業(yè)領(lǐng)域?qū)Φ竟鹊男枨罅坑兴黾樱阂环矫媸悄戏讲糠种亟饘俪瑯?，稻谷退出食用轉(zhuǎn)而流向飼料及工業(yè)領(lǐng)域；另一方面，近年供過于求導致的超期存儲稻谷只能作為飼料或工業(yè)用途。

綜合口糧、飼料、工業(yè)、出口等方面，現(xiàn)階段稻谷消費量平穩(wěn)略增。國家相關(guān)機構(gòu)預計，2015/2016年度（10月至次年9月）我國稻谷消費總量為18350萬噸，比上年度小幅增加125萬噸，增幅0.7%。

根據(jù)稻谷產(chǎn)量、消費等狀況，國家相關(guān)機構(gòu)預計，2015/2016年度我國稻谷結(jié)余2975萬噸，近三年結(jié)余量均維持在2000萬噸以上的高位。我國稻谷市場供需總體處于供大于求狀態(tài)。

大米進口增加供大于求加劇

從國際環(huán)境來看，全球大米市場也呈供過于求的狀況。美國農(nóng)業(yè)部7月份最新預計，2015/2016年度全球大米產(chǎn)量為47064萬噸，消費量為47848萬噸，大米期末庫存為10670萬噸，略低于過去兩年，但仍處于歷史高位。全球大米庫存消費比22%，遠高于國際公認的17%-18%的安全線水平。

泰國、越南、印度等主要出口國供應充裕，菲律賓、印尼等主要進口國致力于減少進口，國際大米市場供過于求，價格低位運行，與國內(nèi)大米相比具有明顯成本優(yōu)勢，促使大米進口保持強勁態(tài)勢。

2016年上半年我國進口大米199萬噸，比上年同期增加57萬噸，增幅40%。國家相關(guān)機構(gòu)預計，2015/2016年度我國進口稻谷500萬噸（折合大米350萬噸），進口大米進一步增加了國內(nèi)稻谷市場供應。

品種區(qū)域差異價格走勢分化

總體上，今年上半年國內(nèi)秈稻和蘇皖粳稻價格下跌，東北粳稻價格上漲。截至6月底，主產(chǎn)區(qū)早秈稻收購價在2600元/噸左右，較1月初下降20-70元/噸；中晚秈稻2700-2750元/噸，下降10-40元/噸；蘇皖粳稻2990-3020元/噸，下降10-40元/噸；東北圓粒粳稻3100-3200元/噸，上漲10-50元/噸。

雖然2015/2016年度我國中晚秈稻托市收購同比增加50萬噸，導致市場流通糧源減少，但3月起南方秈稻產(chǎn)區(qū)進入輪換期，國家投放托市秈稻，市場糧源增加，大量進口大米也增加了市場供應。在市場供應充足的同時，需求也顯疲軟。這一點可以從企業(yè)對托市（臨儲）稻谷的采購積極性較低得到印證。上半年國家臨時存儲早秈稻共投放23次，僅成交8.2萬噸；中晚秈稻共計投放14次，累計成交不到52萬噸。

2015/2016年度我國粳稻托市收購量同比增加，不過區(qū)域分布有所差異，其中東北產(chǎn)區(qū)粳稻收購量同比增加，蘇皖托市粳稻收購量同比減少。東北市場余糧較少，糧源分散，企業(yè)收購難度較大；南方粳稻余糧較多，且6月初為騰庫存麥，各地庫存粳稻大量出庫，市場供應充足，粳稻市場“北強南弱”。2016年以來托市粳稻共計拍賣13次，蘇皖粳稻成交0.35萬噸，東北粳稻累計成交60萬噸。

國際米價雖漲內(nèi)外價差仍高

今年上半年國際市場大米價格總體上漲，泰國大米價格漲幅最為明顯。受東南亞干旱及非洲需求增加影響，泰國大米出口價格創(chuàng)2014年以來的最高水平。截至6月底，泰國5%破碎率大米FOB報價420美元/噸，較1月初上漲60美元/噸。上半年越南大米價格一度高于泰國大米，國際市場競爭力減弱，隨后由于播種面積恢復，越南2016/2017年度大米產(chǎn)量預期上調(diào)至創(chuàng)紀錄的2850萬噸，出口壓力倍增，價格下跌。截至6月底，越南5%破碎率大米FOB報價366美元/噸，較1月初僅上漲6美元/噸，較3月高點下跌19美元/噸。

6月底，越南5%破碎率大米到我國南方港口完稅價為3012元/噸，比國產(chǎn)早秈米南方銷區(qū)批發(fā)價低678元/噸。價差推動下，1-6月份我國從越南進口大米86萬噸，占進口總量的43%；從泰國進口大米53萬噸，占27%；從巴基斯進口大米50萬噸，占進口總量的25%；從柬埔寨進口大米6萬噸，占比3%。近年包括玉米、小麥、大米在內(nèi)的主要谷物品種進口量創(chuàng)新高，其推動因素是國產(chǎn)谷物價格遠高于進口谷物價格。6月底國產(chǎn)紅麥價格比進口軟紅冬麥高700元/噸左右，國產(chǎn)玉米價格比進口玉米價格高400多元/噸。

供求決定價格夯實運行根基

2004年以來，我國對稻谷這一基礎(chǔ)口糧品種實行最低收購價政策，即當市場價格低于當年國家規(guī)定的最低收購價時，國家以最低收購價收購農(nóng)民當年生產(chǎn)的稻谷。這一政策的實施意味著每年的稻谷市場價格底部確立，有助于穩(wěn)定農(nóng)戶預期，提振農(nóng)戶種植積極性。

近年種植水稻的比較收益比大豆、油菜籽高且穩(wěn)定，稻谷種植面積繼續(xù)擴大，育種技術(shù)及水肥管理水平提高助力單產(chǎn)增加，稻谷生產(chǎn)能力顯著提高。除2013年由于長江中下游高溫干旱、稻谷小幅減產(chǎn)以外，2004年以來我國稻谷產(chǎn)量總體保持增長態(tài)勢，2015年稻谷產(chǎn)量比2003年增加30%。與此同時，全國稻谷消費量僅持平略增，供大于求的基本面決定價格上漲乏力。

政策主導行情稻米窄幅波動

由于稻谷收購價格低于國家規(guī)定的最低收購價，2013年以來我國連續(xù)3年全面啟動稻谷托市預案，新糧上市之后，大量糧源流向國有儲備庫，政策性收購主導收購市場，市場價格向托市價格靠攏。但受成本及最低收購價支撐，稻谷價格也基本沒有下降空間，市場實際價格基本圍繞最低收購價窄幅波動。

今年上半年，國家競價投放托市（臨儲）稻谷及各級儲備輪出稻谷，其出庫價格對市場價格有明顯的“導向”作用。今年上半年國家投放的2015年托市粳稻，競價銷售底價為3190元/噸，“指引”缺糧的東北地區(qū)圓粒粳稻價格大部分時間在3150-3200元/噸之間波動。

低價進口沖擊米價上漲乏力

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年之前，我國大米年進口量50萬-60萬噸（1995年除外），且大多為泰國優(yōu)質(zhì)香米，用于滿足國內(nèi)中高端消費需求；2012年之后（包括2012年）大米進口量每年均超過220萬噸，2015年創(chuàng)下335萬噸的新高。2016年上半年我國進口大米199萬噸，再創(chuàng)同期歷史最高水平。2012年以來增加的進口大米多為東南亞價格低廉的普通白米，約一半以上為越南白米。今年上半年進口大米均價為449美元/噸，理論到港完稅均價為3204元/噸，比國產(chǎn)秈米價格低500-800元/噸，對國產(chǎn)秈米形成直接沖擊。

供需趨于寬松食用穩(wěn)中趨降

隨著臨儲玉米收購價格下調(diào)，直至臨儲政策取消，玉米市場價格出現(xiàn)大幅下降，主產(chǎn)區(qū)玉米收購價較往年下降20%-30%，農(nóng)戶種植玉米的收益大幅下降。稻谷在三大主糧中種植效益相對較好，農(nóng)戶種植稻谷的積極性較高。

今年稻谷有望繼續(xù)豐產(chǎn)，延續(xù)供大于求格局。國家相關(guān)機構(gòu)預計，2016年全國稻谷種植面積為3050萬公頃，比上年增加0.9%；預計我國稻谷平均單產(chǎn)為6.862噸/公頃，比2015年減少30公斤/公頃；預計2016年全國稻谷產(chǎn)量為20930萬噸，比上年增加0.5%。

隨著經(jīng)濟發(fā)展水平不斷提高，我國早秈稻需求總體下降，2016年國家將早稻最低收購價從2015年的1.35元/斤下調(diào)至1.33元/斤，對品種結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)出了信號。預計2016年早稻播種面積從上年的572萬公頃下降至565公頃；預計中晚稻種植面積2485萬公頃，比上年增加1.4%，主要是因為東北部分地區(qū)“旱改水”致使稻谷種植面積增加，黑龍江占增量的46%。

從稻谷需求角度看，過去我國80%-85%的稻谷用作食用消費，近年隨著肉蛋奶消費量增加，即使考慮人口增加的因素，稻谷食用消費量仍然穩(wěn)中趨降。考慮到重金屬超標稻谷和超期存儲稻谷，飼用消費和工業(yè)消費可能增長，預計2015/2016年度全國稻谷消費總量比上年度增加125萬噸，但仍小于310萬噸的供應增量，供需關(guān)系進一步趨于寬松。

雙重擠壓之下漲跌幅度不大

在產(chǎn)量高、進口高、庫存高“三高”疊加的背景下，稻谷市場供大于需，基本面不支持今年新稻價格走高，因此除了優(yōu)質(zhì)品種以外，稻谷價格幾乎沒有上行空間。但是新季稻谷價格大幅下探的可能性也幾乎為零，最主要的制約因素是托市收購支撐。

從近幾年的情況看，新糧上市之初，稻谷價格低位運行；托市收購啟動之后，市場價格逐漸向托市價格靠攏。國有企業(yè)以最低收購價收購輪換稻谷、托市稻谷，民營加工貿(mào)易企業(yè)收購價一般仍低于最低收購價，即托市收購價格是市場價格“天花板”。稻谷市場這一價格波動規(guī)律，在今年已經(jīng)開始的早稻收購和之后的秋糧收購過程中重演成為大概率事件。市場普遍預計，今年我國仍將大范圍啟動稻谷托市收購（截至發(fā)稿時，贛皖鄂湘四省已陸續(xù)啟動2016年早秈稻最低收購價執(zhí)行預案）。

進口維持高位臨儲拍賣不暢

我國2001年加入WTO以來，國家對大米進口貿(mào)易的調(diào)控主要表現(xiàn)為配額管理。目前大米年度配額為532萬噸，其中長粒米（主要是秈米）和中短粒米（主要是粳米）各一半，即各為266萬噸。按照WTO規(guī)則，配額內(nèi)進口主要由市場決定。在國內(nèi)大米價格大幅高于國際大米價格時，進口利潤刺激進口貿(mào)易快速增長。因此，盡管國內(nèi)稻谷市場供大于求，進口大米數(shù)量仍然居高不下。

國家相關(guān)機構(gòu)預計，2016年我國稻谷進口量500萬噸（折合大米為350萬噸）。這一數(shù)量未包含通過邊境貿(mào)易及走私等非正常渠道入境的大米。隨著長粒米進口配額用盡，在豐厚利潤的驅(qū)使下，大米走私難以杜絕。

隨著大米大量進口的常態(tài)化，給國內(nèi)稻米市場也帶來了許多新問題，最直接的問題就是臨儲稻谷拍賣銷售不暢。自2014年5月國家糧食交易中心恢復托市（含臨儲）稻谷競價交易以來，成交較為清淡，至2016年7月中旬，累計成交量僅1200多萬噸，平均每月不足50萬噸。以此類推，到今年底，托市稻谷累計成交量預計為1500萬噸左右，托市稻谷庫存壓力仍然很大。

隨著新一輪稻谷收購的開始，今年政策性庫存壓力進一步加劇。2012年以來國內(nèi)稻谷豐收，國家共收購托市稻谷約1億噸，通過國家糧食交易中心競價銷售，去庫存進度總體緩慢。

供給側(cè)改革推動下，我國已開始探索新的農(nóng)產(chǎn)品補貼機制。稻谷作為最重要的口糧品種，國家政策調(diào)整必將慎之又慎，預計短期內(nèi)稻谷仍將實行最低收購價政策。正常年景下，國內(nèi)外大米價差將維持在較高水平，大米大量進口的勢頭仍將延續(xù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。