油價(jià)踩空中樓閣難攬九天月

雖然上周五(8月5日)公布的美國(guó)活躍原油鉆井?dāng)?shù)再度大增，但受少數(shù)幾個(gè)產(chǎn)油國(guó)重提凍產(chǎn)以及中國(guó)原油進(jìn)口大增提振，引發(fā)原油投機(jī)性空頭回補(bǔ)，美國(guó)原油主力合約日內(nèi)反彈逼近43美元關(guān)口；不過(guò)仔細(xì)分析發(fā)現(xiàn)中國(guó)原油需求乃是假?gòu)?qiáng)勁，重提凍產(chǎn)可能只是雷聲大雨點(diǎn)小，兼之成品油需求疲弱；油價(jià)仍缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)，料此輪漲勢(shì)仍舊是技術(shù)性修正，油價(jià)中短期仍將震蕩于40-50美元區(qū)間。

中國(guó)原油需求假?gòu)?qiáng)勁，提振作用料難持久

周一公布的中國(guó)7月貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1-7月份原油進(jìn)口2.18億噸，同比增長(zhǎng)12.1%；中國(guó)1-7月份成品油進(jìn)口1755萬(wàn)噸，1-7月份成品油進(jìn)口下降3.4%；中國(guó)原油需求的增長(zhǎng)給市場(chǎng)造成了一定利好錯(cuò)覺，在一定程度上提振了油價(jià)。

然而，我們仔細(xì)研究海關(guān)總署數(shù)據(jù)可以看到，中國(guó)7月份原油進(jìn)口3107萬(wàn)噸，原油出口25萬(wàn)噸；中國(guó)7月份成品油進(jìn)口208萬(wàn)噸，成品油出口457萬(wàn)噸；6月原油進(jìn)口3062萬(wàn)噸，原油出口14萬(wàn)噸；6月成品油進(jìn)口222萬(wàn)噸，成品油出口422萬(wàn)噸。

這意味著，7月中國(guó)原油凈進(jìn)口3082萬(wàn)噸，成品油凈出口249萬(wàn)噸；6月原油凈進(jìn)口3048萬(wàn)噸，成品油凈出口200萬(wàn)噸；7月原油進(jìn)口增加量尚不及成品油的出口量！同時(shí)，在下圖中也可以看出，中國(guó)原油需求今年以來(lái)基本維持相對(duì)平穩(wěn)，而成品油出口卻不斷上升，這也意味著：中國(guó)進(jìn)口的原油中越來(lái)越大比例用于精煉后出口，中國(guó)的實(shí)際原油進(jìn)口需求正在下降！

OPEC凍產(chǎn)舊曲新唱引空頭回補(bǔ)，料終雷聲大雨點(diǎn)小

《華爾街日?qǐng)?bào)》上周五援引知情人士消息稱，數(shù)個(gè)石油輸出國(guó)組織(OPEC)的成員國(guó)希望在今年秋季重啟凍產(chǎn)協(xié)議談判；歐佩克官員認(rèn)為伊朗增產(chǎn)是促使凍產(chǎn)協(xié)議談判啟動(dòng)的積極跡象；據(jù)報(bào)道，委內(nèi)瑞拉、厄瓜多爾和科威特等國(guó)家希望重啟談判；報(bào)道還稱沙特支持凍產(chǎn)協(xié)議談判，但俄羅斯稱未被邀請(qǐng)參與凍產(chǎn)協(xié)議談判。

這一提議成為了推動(dòng)油價(jià)反彈的重要原因，引發(fā)近一段時(shí)間積累的大量投機(jī)性空頭頭寸趁機(jī)回補(bǔ)。

今年4月在多哈舉行的凍產(chǎn)談判以失敗告終，當(dāng)時(shí)沙特以伊朗不加入為由而退出，伊朗則表示要等到石油產(chǎn)量恢復(fù)至制裁前的水平后才會(huì)考慮加入凍產(chǎn)。

但伊朗副油長(zhǎng)周一表示，自1月份制裁措施解禁以來(lái)，伊朗石油生產(chǎn)占OPEC的比重尚未恢復(fù)制裁前的水平；這暗示伊朗仍不會(huì)考慮凍結(jié)產(chǎn)量，也暗示即使OPEC真的重新開會(huì)討論，也不太可能達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議。

從當(dāng)前狀態(tài)來(lái)看，與其說(shuō)是少數(shù)幾個(gè)產(chǎn)油國(guó)試圖重啟凍產(chǎn)，不如說(shuō)隨著油價(jià)回落，它們?cè)噲D制造一點(diǎn)新聞以口頭提振油價(jià)；目前來(lái)看，雖然油價(jià)有所回落，但遠(yuǎn)未達(dá)到迫使產(chǎn)油國(guó)限產(chǎn)的地步，限產(chǎn)并不符合多數(shù)產(chǎn)油國(guó)的利益，料此次提議仍將是“雷聲大，雨點(diǎn)小”虎頭蛇尾。

鉆井持續(xù)增加，油價(jià)上行阻力漸增

上周五(8月5日)公布的美國(guó)油服貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日當(dāng)周，美國(guó)原油鉆井平臺(tái)數(shù)量增加7口，增至381口，至此已經(jīng)連續(xù)第6周增加，至少錄得2015年8月份以來(lái)的最長(zhǎng)連增周期，此外，在過(guò)去的10周時(shí)間里有9周錄得增加；美國(guó)石油和天然氣以及混雜油氣鉆井總共合計(jì)增加1口，增至464口。美國(guó)石油鉆井平臺(tái)數(shù)量的持續(xù)增加暗示美國(guó)石油鉆探活動(dòng)持續(xù)恢復(fù)。

從近期鉆井?dāng)?shù)量變化情況來(lái)看，美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)量正在加速反彈，且即使在近期原油價(jià)格自階段性高位大幅回落的情況下，也未出現(xiàn)反彈放緩的跡象；這一現(xiàn)象正持續(xù)侵蝕原油反彈的基礎(chǔ)，令油價(jià)上行的阻力漸增。

成品油需求不振難以支撐高油價(jià)

今年暑期以來(lái)，美國(guó)的成品油需求相比往年并無(wú)明顯起色，而歷年來(lái)的暑期往往都是美國(guó)成品油需求的峰季。于此同時(shí)，隨著全球煉油產(chǎn)能過(guò)剩的影響，決定煉油毛利的裂解價(jià)差(CrackSpreads)卻持續(xù)出現(xiàn)大幅下跌。

近期美國(guó)、歐洲、亞太(新加坡)等主要油品交易區(qū)域無(wú)一例外均出現(xiàn)了暑期需求峰季煉油毛利暴跌；裂解價(jià)差的下跌表現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)成品油的需求依舊疲弱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。