倫鎳事件重新審視國內(nèi)外鎳期貨價格關聯(lián)性

倫敦金屬交易所（LME）鎳期貨價格出現(xiàn)劇烈波動，引發(fā)市場熱議。目前，倫敦金屬交易所已宣布推遲原定于3月9日的鎳合約交割，并在3月11日之前不會重啟鎳交易。

本次倫鎳價格波動誠然有地緣因素的沖擊，但業(yè)內(nèi)普遍認為資金操縱的因素更大。

寶城期貨研究所所長程小勇用“非理性”來形容倫鎳的近期走勢。他向記者表示，3月7日、8日，LME鎳價翻倍式上漲，創(chuàng)下有紀錄以來的最大波動，這種非理性的上漲脫離了供需基本面，是特定宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境下的極端行情，不具備持續(xù)性。

“實際上，我們認為鎳的供應結(jié)構(gòu)性短缺量并不太大，電池級硫酸鎳消費占整個鎳消費的比重還不到10%，缺口也可能就幾萬噸。因此，過度看漲鎳價或者盲目跟風海外機構(gòu)做多鎳是不可取的，也是存在一定風險的?！背绦∮聫娬{(diào)。

一德期貨首席經(jīng)濟師郭士英認為，倫敦金屬交易所事后采取的非常規(guī)措施，恰恰說明近期國際鎳市場交易的“不正?！?。在其看來，倫鎳市場內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性因素是造成本次鎳價暴漲的重要原因，部分國際大宗寡頭和國際投行利用當前供需預期的高度不確定性而展開惡性逼倉，快速加大了倫鎳的單邊波動。

既然海外倫鎳市場出現(xiàn)短期“非理性”“不正?！钡牟▌?，那么，在此特殊情形下，就需要重新審視國內(nèi)外鎳期貨價格的關聯(lián)性，而非盲目跟隨。

首先看國內(nèi)鎳行業(yè)的供需結(jié)構(gòu)。光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬預計，2022年國內(nèi)鎳供需將前緊后松，不支持鎳價出現(xiàn)歷史性高價?！?022年隨著印尼低成本鎳生鐵、高冰鎳以及鎳鈷中間品等新項目產(chǎn)量逐漸投放并加大國內(nèi)供應，我們預計國內(nèi)鎳供需平衡將從缺口轉(zhuǎn)為小幅過剩，因產(chǎn)能投放需要時間，供求平衡將呈現(xiàn)前緊后松的局面?！?/p>

其次看國內(nèi)交易所公布的鎳庫存。方正中期期貨有色貴金屬組表示，俄烏局勢引發(fā)市場對俄鎳供應的憂慮，海外資金借此在LME市場炒作鎳價。不過，國內(nèi)鎳庫存走勢與外盤相比存在差異。上期所公布的鎳庫存在1月底以來震蕩走高，當前注冊倉單高于滬鎳2203近月合約的持倉量，因此不存在交割品數(shù)量不足的問題。

最后看國家政策導向。方正中期期貨稱，中央政治局會議與國務院常務會議多次強調(diào)“做好大宗商品保供穩(wěn)價工作”。而高鎳價對下游需求有明顯抑制，不銹鋼成本明顯抬升，下游畏高情緒明顯。高鎳價也使得三元鋰電池成本大幅抬升，對鎳需求長期發(fā)展不利。在國內(nèi)保供穩(wěn)價的大背景下，投資者需客觀評估可能面臨的市場風險，而不是盲目跟風操作。

“本次LME鎳事件是一樁小概率事件，維系時間并不會很長，極端鎳價也會逐漸回歸正常波動。對于國內(nèi)投資者來說，國內(nèi)鎳供應處于正常水平，未明顯受到海外疫情和地緣因素的擾動。加上國家保供穩(wěn)價一以貫之的決心，在當前這個特殊背景下，投資者更應立足國情，不盲目跟隨、不恐慌應對，理性交易、防范風險?！闭勾簌i說。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。