大宗商品上漲，“輸入型”風險求解 專家建言提升定價影響力

新華財經北京3月26日電（張利靜、馬爽）近期由境外市場波動引發(fā)的大宗商品價格上漲，對鐵礦石、原油等進口依賴度高的國內市場帶來“輸入型”風險。專家建議做好保供穩(wěn)價，抓好商品供應鏈管理，加強初級產品資源保障，拓展海外多渠道進口來源，同時發(fā)揮好期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)、風險管理、資源調節(jié)和穩(wěn)定預期等方面的作用，引導企業(yè)參與利用國內期貨市場對沖風險和定價，防范市場波動對實體經濟穩(wěn)定帶來沖擊，提高我國對重要大宗商品的價格影響力。

國際大宗商品價格走高

今年以來，國際大宗商品價格大幅上漲。數(shù)據(jù)顯示，3月24日，RJ/CRB商品指數(shù)達304.85，較去年年初上漲82%。

分板塊看，國際能源化工、油脂等品種漲幅居前。布倫特原油期貨價格一度突破100美元/桶，截至3月25日記者發(fā)稿時，NYMEX原油、天然氣期貨價格今年以來分別累計上漲46%、47%。芝商所小麥期貨價格從年初758美分/蒲式耳上漲至3月24日1085美分/蒲式耳，累計漲幅高達41%，同期馬交所毛棕櫚油、芝商所大豆期貨價格分別累計上漲24%、27%。

在開放的市場體系下，國際大宗商品價格持續(xù)走高帶動國內商品價格水漲船高，但隨著國家加強相關大宗商品的保供穩(wěn)價力度，國內大豆、煤炭、鐵礦石等品種價格經歷了從漲到跌的過程，漲幅總體低于國外市場。

對于大宗商品共振上漲的原因，海通期貨分析師邱怡宏認為，首先是全球高通脹對風險資產的價格推升，其次是我國房地產信貸融資放松預期與宏觀經濟定調穩(wěn)增長帶來的對宏觀貨幣政策情緒上的回溫。

業(yè)內建言保供穩(wěn)價

1月底，國家發(fā)改委表態(tài)，將會同有關部門深入調查，加強監(jiān)管，嚴厲打擊散布虛假信息、哄抬價格、惡意炒作等違法違規(guī)行為。2月9日以來，主管部門多次約談相關企業(yè)，切實維護市場正常秩序。

監(jiān)管措施出臺后，短期內工業(yè)原材料價格過快上漲的勢頭得以緩和。市場人士表示，相對于外盤、指數(shù)，大連商品交易所鐵礦石期貨價格快速反應，及時傳導并有效體現(xiàn)了宏觀調控意圖。價格調控顯成效的同時，也為我國大宗商品保供穩(wěn)價的復雜性和艱巨性敲響了警鐘。

針對鋼鐵市場，邱怡宏建議，國家保供穩(wěn)價、打擊違規(guī)炒作等行為，除了調研市場、約談相關企業(yè)，為企業(yè)囤貨意愿降溫之外，長期來看，還要從基本面穩(wěn)價方面入手：一方面保供，加強鋼鐵企業(yè)對非主流礦的合理利用與配比，加快我國鐵礦石項目批復以及資金的下達落實，擴大國內資源供應比重；另一方面穩(wěn)需，保障鋼鐵企業(yè)合理利潤水平，提前確定有關粗鋼產量生產的規(guī)劃目標，雙手齊抓方可平抑市場因過度預期帶來的價格失衡風險。

國泰君安期貨研究員馬亮舉例說：“收儲和拋儲政策在國內很多大宗商品（如銅、棉花等）上有較成功的應用，可以將此模式進一步推廣至其他戰(zhàn)略意義較大的大宗商品上。”

用好期貨“工具箱”

此輪大宗商品價格波動明顯由境外市場傳導到國內，境外“輸入型風險”凸顯我國大宗商品價格影響力不強，境外指數(shù)、衍生品價格主導國際貿易定價的尷尬局面。

以鐵礦石為例，外盤的掉期和期貨以指數(shù)為標的，以美元計價，業(yè)內人士表示，2月9日以來，在國內鐵礦石價格迅速反映國家調控而大幅回落的同時，指數(shù)和外盤掉期居高不下，更多體現(xiàn)了境外賣方利益。由于我國在國際市場進行鐵礦石貿易仍以指數(shù)為主導，其“易漲難跌”的特點推高了我國采購成本。這表明目前鐵礦石市場定價機制不夠完善，境內市場定價話語權還需提升。

實際上，我國期貨市場已為鋼鐵行業(yè)構建了相對齊全的風險管理“工具箱”，在提升行業(yè)價格透明度、改善現(xiàn)貨定價機制方面起到了積極作用。隨著期貨市場運行質量持續(xù)改善和價格影響力不斷提高，河鋼、鞍鋼、太鋼等鋼鐵企業(yè)逐步探索利用鐵礦石等期貨價格作為貿易定價的參考。

“2021年，太鋼國貿與美錦鋼鐵等客戶多次利用‘期貨價格+基差’的點價貿易形式完成國產礦貿易。”參與上述業(yè)務的雙方業(yè)務人員表示，期貨基差點價豐富了購銷模式，推動建立更加公開、公正、透明的鐵礦石定價體系。下游企業(yè)通過點價獲得合適的采購價格，實現(xiàn)降本增效；銷售方通過基差點價可以完成銷售目標，穩(wěn)定上下游關系。

相關專家認為，鐵礦石、煤炭等產品的生產和供給具有一定周期性，價格隨產量變動而波動，這給需求方帶來很大的經營風險。國內期貨價格更好地反映市場供需和預期變化，采用國內期貨價格定價，有助于提升企業(yè)風險管理能力和國際價格影響力，從而更好地服務實體經濟和初級商品保供穩(wěn)價。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。