全球央行年會(huì)探討未來(lái)政策框架

由美國(guó)堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主辦的全球央行年會(huì)25日開幕，本次年會(huì)的主題是“設(shè)計(jì)有彈性的未來(lái)貨幣政策框架”。顯然，在對(duì)央行政策能否拯救疲弱復(fù)蘇的全球經(jīng)濟(jì)的質(zhì)疑聲中，全球央行希望找到未來(lái)貨幣政策的新思路。

　　據(jù)外媒披露，此次全球央行年會(huì)的主要議題，將圍繞為未來(lái)設(shè)計(jì)一個(gè)有彈性的貨幣政策框架展開。有分析認(rèn)為，屆時(shí)各方將討論如何加大央行應(yīng)對(duì)下次經(jīng)濟(jì)衰退的政策“火力”。

　　本次世界央行年會(huì)的看點(diǎn)頗多，值得投資者密切關(guān)注。并且從以往各屆年會(huì)情況看，金融危機(jī)以來(lái)，央行年會(huì)數(shù)次透露出美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)變的蛛絲馬跡，比如2010年和2012年，美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克都對(duì)量化寬松做出暗示。

　　在全球央行決策者厘清政策難題之前，與主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策取向不同的美聯(lián)儲(chǔ)，毫無(wú)疑問(wèn)在此次會(huì)議上具有核心作用。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在本屆年會(huì)上的講話將是市場(chǎng)最為關(guān)注的，投資者希望從中窺探到未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的路徑。

　　近期，美聯(lián)儲(chǔ)部分官員連續(xù)發(fā)表了偏“鷹”派講話，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展普遍表示樂(lè)觀，引發(fā)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息預(yù)期的升溫。

　　24日，拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席羅伯特·卡普蘭表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在靠近適合加息的時(shí)點(diǎn)，包括下月會(huì)議在內(nèi)，一切美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議都有決定加息的可能。此前，已有包括美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利在內(nèi)的三位高官發(fā)出類似鷹派言論。美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)舍爾認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)正接近達(dá)到充分就業(yè)和2%的通脹目標(biāo)。觀察人士認(rèn)為，他暗示了美聯(lián)儲(chǔ)在考慮今年加息。

　　目前距美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息時(shí)間已經(jīng)不足一個(gè)月，耶倫的態(tài)度是各方揣測(cè)的重點(diǎn)，市場(chǎng)希望她能在本次年會(huì)上就美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的加息前景做出清晰展望。分析人士預(yù)計(jì)，如果美聯(lián)儲(chǔ)希望在9月加息，將在本次會(huì)議上做出更明確的表態(tài)。但是，由于隨后美國(guó)還會(huì)公布三次通脹數(shù)據(jù)報(bào)告，9月初才公布8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，一些分析人員也表示，耶倫肯定會(huì)給自己留下選擇的余地，不要期待她會(huì)在此次央行年會(huì)講話中傳遞多少明確的加息信號(hào)，尤其是9月加息。一些分析預(yù)計(jì)，耶倫的措辭將保持極度謹(jǐn)慎，并將繼續(xù)關(guān)注包括風(fēng)險(xiǎn)管理和全球貨幣狀況在內(nèi)的各種因素。

　　荷蘭合作銀行亞太地區(qū)金融市場(chǎng)負(fù)責(zé)人Michael Every認(rèn)為，不論耶倫怎么說(shuō)，她都不能承認(rèn)今年不會(huì)加息，否則將引起大麻煩。美聯(lián)儲(chǔ)今年已經(jīng)將進(jìn)一步加息的預(yù)期一推再推。事實(shí)上，如果美聯(lián)儲(chǔ)徹底承認(rèn)今年不會(huì)加息，那么他們就要承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@可能讓市場(chǎng)十分震驚，將刺激一些市場(chǎng)出現(xiàn)極端過(guò)熱的情況，最終結(jié)果將非常糟糕。

　　除了美聯(lián)儲(chǔ)政策前景外，日本、英國(guó)、歐元區(qū)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的消息也都很重要，畢竟全球不少發(fā)達(dá)國(guó)家(地區(qū))剛剛實(shí)施了一輪寬松，而最近寬松規(guī)模與以往相比都不是很大，其規(guī)模是否滿足國(guó)內(nèi)的需要還不得而知。而這些國(guó)家和地區(qū)未來(lái)貨幣政策如何，同樣會(huì)對(duì)行情造成影響。

　　除了這些國(guó)家的貨幣政策以外，與會(huì)者還可能會(huì)探討貨幣政策要從危機(jī)中吸取的教訓(xùn)和未來(lái)政策框架。

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》預(yù)計(jì)，現(xiàn)在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的猜測(cè)熱點(diǎn)已經(jīng)不是何時(shí)加息，而是利率能有多大升幅。所以，均衡聯(lián)邦基金利率(R*)的討論成為熱點(diǎn)，這種中性利率能反映美聯(lián)儲(chǔ)有多少加息的空間。近幾年，美聯(lián)儲(chǔ)官員的預(yù)期R*已由2012年6月的4.25%降至今年6月的3%。伯南克在知名智庫(kù)布魯金斯學(xué)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布的一篇博客中指出，R*下降會(huì)對(duì)貨幣政策路線產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　英國(guó)《每日電訊》指出，有三大問(wèn)題是央行決策者必須面對(duì)的：第一，為何量化寬松政策沒(méi)有如預(yù)期般發(fā)揮作用？第二，政策是否在破壞銀行系統(tǒng)？當(dāng)利率降低到零時(shí)，銀行業(yè)者不可能賺到錢。第三，零利率甚至負(fù)利率似乎對(duì)重振經(jīng)濟(jì)作用有限。歐洲、日本及瑞士等主要經(jīng)濟(jì)體央行均已經(jīng)宣布實(shí)施負(fù)利率。而根據(jù)標(biāo)普的統(tǒng)計(jì)，全球有近5億人目前生活在負(fù)利率地區(qū)。其中，第三個(gè)問(wèn)題的對(duì)策是難度最大的。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。