期貨日?qǐng)?bào)：苯乙烯保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度

目前，苯乙烯處于強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)的局面中。一方面，由于產(chǎn)業(yè)鏈普遍虧損，全行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷處于低位，庫(kù)存高企，苯乙烯呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢(shì)；另一方面，隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，需求存在向好預(yù)期。在這種情況下，建議對(duì)苯乙烯持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。

庫(kù)存持續(xù)上升

原油和純苯價(jià)格持續(xù)上漲，使得苯乙烯的成本重心不斷上移。在成本支撐作用下，苯乙烯期價(jià)持續(xù)上漲。截至目前，國(guó)內(nèi)苯乙烯理論虧損230元/噸，較上一周虧損550元/噸明顯縮窄，行業(yè)虧損狀況得到一定修復(fù)。目前來(lái)看，俄烏局勢(shì)動(dòng)蕩、OPEC政策穩(wěn)定，國(guó)際油價(jià)短期內(nèi)高位振蕩的格局不會(huì)改變。另外，近期純苯價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，成本端堅(jiān)挺決定了苯乙烯價(jià)格難以出現(xiàn)大幅回落。

截至6月2日，苯乙烯開(kāi)工負(fù)荷為69%，較去年同期下降15.8個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，從市場(chǎng)公布的信息來(lái)看，6月中旬，前期檢修的部分裝置將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)開(kāi)工負(fù)荷料小幅回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月30日，國(guó)內(nèi)苯乙烯社會(huì)庫(kù)存量為9.7萬(wàn)噸，較上一周下降1.83萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.87%；較去年同期上升6.41萬(wàn)噸，同比上升194.83%。苯乙烯庫(kù)存大幅高于去年同期，說(shuō)明苯乙烯行業(yè)處在供大于求的局面中，企業(yè)面臨較大的去庫(kù)存壓力。總之，由于虧損和下游訂單有限，苯乙烯行業(yè)被迫采取降負(fù)保價(jià)的策略，但是行業(yè)庫(kù)存仍然上升，供大于求的局面并沒(méi)有改變。

需求逐漸轉(zhuǎn)暖

目前，國(guó)內(nèi)苯乙烯下游整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不佳。一方面，苯乙烯價(jià)格處于高位，導(dǎo)致下游成本居高不下；另一方面，國(guó)內(nèi)終端需求疲軟。在上述兩個(gè)因素的作用下，苯乙烯下游將高成本向下傳導(dǎo)較為困難，造成下游開(kāi)工負(fù)荷低位、庫(kù)存高企、利潤(rùn)微薄。苯乙烯下游開(kāi)工負(fù)荷較去年同期大幅下降，使得下游需求不斷走弱。

EPS方面，目前行業(yè)處于微利狀態(tài)，行業(yè)毛利潤(rùn)約250元/噸，處于較低水平。相關(guān)機(jī)構(gòu)公布的EPS樣本企業(yè)庫(kù)存量約為2.49萬(wàn)噸，較上周減少0.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.60%，但是仍高于去年同期。行業(yè)整體處于去庫(kù)存、穩(wěn)利潤(rùn)的局面中，整體開(kāi)工負(fù)荷難有明顯提升。PS方面，目前行業(yè)小幅虧損，平均虧損300元/噸。相關(guān)機(jī)構(gòu)公布的PS樣本企業(yè)庫(kù)存量為9.19萬(wàn)噸，較上周下降7.45%，但是仍高于去年同期。目前，國(guó)內(nèi)有利萬(wàn)等多套裝置檢修，開(kāi)工負(fù)荷將會(huì)進(jìn)一步下降。ABS方面，目前行業(yè)利潤(rùn)大幅下降，行業(yè)處于微利狀態(tài)，平均利潤(rùn)僅有70元/噸，行業(yè)庫(kù)存量為19.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.3%，但是仍高于去年同期。雖然苯乙烯下游處于低開(kāi)工、高庫(kù)存、低利潤(rùn)的局面中，但是隨著上海等地解封，市場(chǎng)前期被抑制的需求有望回補(bǔ)，苯乙烯下游需求存在向好預(yù)期。

綜合以上分析，受成本堅(jiān)挺支撐，苯乙烯價(jià)格下行空間有限。雖然疫情向好使得市場(chǎng)預(yù)期后續(xù)需求將會(huì)復(fù)蘇，但是短期上下游庫(kù)存高企、行業(yè)利潤(rùn)微薄的狀況仍然沒(méi)有改善，苯乙烯面臨弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期的局面。在這種情況下，建議對(duì)苯乙烯持謹(jǐn)慎看多的觀點(diǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。