急產(chǎn)業(yè)之所急 市場“點贊”苯乙烯期貨

在苯乙烯期貨上市之際，針對已發(fā)布苯乙烯期貨合約及相關(guān)規(guī)則，近幾日，大商所對外進行了詳盡的系列解讀。不論是規(guī)則中的交割質(zhì)量標準、交割庫的設(shè)置、交割方式，還是風控制度，都貼近現(xiàn)貨貿(mào)易習慣和企業(yè)需求，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資者參與期貨交易奠定了良好的基礎(chǔ)。

這一點也得到了市場各方的認可。在采訪中了解到，相關(guān)市場人士對該合約規(guī)則給予了積極評價。“急產(chǎn)業(yè)所急，想產(chǎn)業(yè)所想，辦產(chǎn)業(yè)所需。”市場人士紛紛為苯乙烯期貨點贊。

貼近現(xiàn)貨企業(yè)實際需求

“在已披露的苯乙烯期貨合約規(guī)則中，大商所苯乙烯期貨的交割質(zhì)量標準與現(xiàn)貨市場通行標準基本一致，上中下游的企業(yè)都可以無縫對接，而針對苯乙烯‘現(xiàn)貨高周轉(zhuǎn)、第三方社會庫存相對較低’的特點，期貨實行了倉庫交割與廠庫交割并行的制度，并在常規(guī)的一次性交割之外實施滾動交割，這些設(shè)計都十分貼近現(xiàn)貨企業(yè)實際需求，有助于苯乙烯期貨合約增加流動性，減輕倉庫的周轉(zhuǎn)壓力。”中信期貨分析師顏鑫表示。

在市場最為關(guān)心的苯乙烯交割質(zhì)量標準上，期貨日報記者了解到，大商所選擇參照國標優(yōu)等品，并新增硫含量指標。

“苯乙烯交割貨源來源比較豐富，對于交割品貨源增加硫含量檢驗，進一步提升交割品質(zhì)，確保了買方接貨意愿；充分考慮到苯乙烯在高溫下長時間靜置可能會自聚的特點，允許交割庫期現(xiàn)貨混裝，流動收發(fā)貨。此外，在國標原有8項指標基礎(chǔ)上，添加硫含量指標，用于區(qū)分苯乙烯工藝來源，保證大多數(shù)客戶的利益和使用。”隆眾資訊分析師張雪梅如是說。

對此，南通化工輕工公司副總經(jīng)理周軍也坦言，苯乙烯期貨合約設(shè)計的很合理，滿足實體企業(yè)參與的需求。苯乙烯期貨可以進行滾動交割，這能減少潛在交割風險和壓力。“在國內(nèi)期貨市場，滾動交割制度在很多品種運行多年，是一種成熟的交割方式。實踐證明，采取滾動交割有利于期貨價格回歸、現(xiàn)貨交割的發(fā)展。”

同時，苯乙烯期貨合約規(guī)則中設(shè)置了硫含量指標，規(guī)定交割品硫含量要不高于1mg/kg，用以區(qū)分市場份額和認可度都較低的C8抽提的苯乙烯，確保期貨價格的代表性。

此外，入出庫設(shè)置不同的聚合物含量要求，規(guī)定入庫的聚合物含量不高于6mg/kg，出庫時不高于10mg/kg。“此舉既方便了供應(yīng)商，也方便了儲存用戶下游交割。”周軍表示，由于苯乙烯在高溫條件下容易聚合，為確保交割品質(zhì)，避免長時間儲存，設(shè)置倉單有效期1個月，也是根據(jù)苯乙烯現(xiàn)貨不穩(wěn)定、容易聚合的特點來定的。

值得注意的是，因交割庫采用倉庫和廠庫并行交割，期貨標準倉單在每月最后交割日集中注銷，產(chǎn)業(yè)客戶和投資者需要重點關(guān)注倉單的有效期限，且產(chǎn)業(yè)客戶需有?；S可證方可參與交割。

市場參與度與活躍度可期

大商所苯乙烯期貨的交割質(zhì)量標準與當前現(xiàn)貨市場通行的標準基本一致，上中下游的企業(yè)都可以無縫對接，這將有助于增加企業(yè)參與的積極性，提高期貨合約的活躍度與成熟度，為企業(yè)進行風險管理提供有效的工具，最終達到金融服務(wù)實體的目的。

記者了解到，在苯乙烯市場中，傳統(tǒng)線下“紙貨”、遠期船貨都是月內(nèi)活躍度高，或最遠兩月內(nèi)的貨源。這種“遠期貨”相比期貨時間點太近，而且有商業(yè)信用、船期延遲等執(zhí)行風險，對產(chǎn)業(yè)參與者無論從數(shù)量、時間、成交活躍度、風險控制等因素都較大制約。

“目前，苯乙烯行業(yè)現(xiàn)貨和遠期交易存在局限性，市場對價格發(fā)現(xiàn)和價差架構(gòu)的敏感度偏低。”中化石化銷售有限公司資源與貿(mào)易部副總經(jīng)理孫輝在采訪時表示，苯乙烯期貨合約設(shè)計，較傳統(tǒng)現(xiàn)貨、遠期交易方式，豐富了標準交割商品和國內(nèi)主要消費地，使產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)，可根據(jù)自身需要，自主靈活便捷的選擇在成本端鎖定價格，實行加工利潤、基差套利和點價等模式。“現(xiàn)貨與遠期價差，在期貨上市后將按照供需平衡基本面體現(xiàn)為不同月間價差，這是產(chǎn)業(yè)參與者交易和發(fā)現(xiàn)市場供需矛盾的重要指標。”

由于苯乙烯產(chǎn)品同時涉及乙烯產(chǎn)業(yè)鏈和芳烴產(chǎn)業(yè)鏈，市場的參與主體結(jié)構(gòu)包括苯乙烯上中下游企業(yè)，以及乙烯和芳烴各鏈條相關(guān)的產(chǎn)品經(jīng)營企業(yè)，而這也將成為苯乙烯期貨上市后參與的“主力軍”。

前期實地調(diào)研時，部分企業(yè)表示在期貨開展初期先采取謹慎觀望的態(tài)度，然后逐步參與其中。

“作為國內(nèi)苯乙烯經(jīng)營的商貿(mào)企業(yè)，并在2020年自有新增產(chǎn)能，苯乙烯期貨上市豐富了我們的經(jīng)營實現(xiàn)渠道和避險的方式。”孫輝表示，苯乙烯期貨上市，將使得市場化價格充分體現(xiàn)，現(xiàn)貨、遠期、期貨幾種渠道和工具相得益彰，我們將根據(jù)自身經(jīng)營的需要，重點關(guān)注并積極參與期貨市場。”孫輝如是說。

同樣，在周軍看來，苯乙烯期貨合約貼近現(xiàn)貨市場實際、符合現(xiàn)貨貿(mào)易習慣的特點十分有助于吸引產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的企業(yè)積極參與期貨。“隨著未來的產(chǎn)業(yè)越來越大，相信上下游工廠會參與利用期貨工具，從而為市場交易提供充足的流動性。”

“苯乙烯價格波動率高，產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)有著管理風險的需求，也普遍具備套期保值的成熟理念與實操經(jīng)驗。苯乙烯期貨上市，將豐富乙烯、芳烴產(chǎn)業(yè)鏈交易方式，市場參與度與活躍度可期。”顏鑫稱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。