黑色系品種四季度將分化

國慶假期過后，“絕代雙焦”繼續(xù)延續(xù)節(jié)前漲勢。目前，焦炭(1466,-8.00,-0.54%)期貨價格逼近1500元/噸的整數(shù)關口，焦煤突破1100元/噸，螺紋鋼、鐵礦石的走勢也同樣強勢。四季度開端便漲勢洶洶，這讓市場對黑色系未來的行情充滿期待。市場人士認為，四季度黑色系品種將出現(xiàn)分化。

　　在10月15日于鄭州舉辦的“2016年四季度黑色品種投資報告會”上，產(chǎn)業(yè)服務研究所煤炭分析師表示，從原料的結構看，在供給側改革影響下，焦炭在成本中的議價能力仍將高于鐵礦石。當前，焦炭期貨已經(jīng)進入修復貼水的中后段，繼續(xù)向上需要現(xiàn)貨的繼續(xù)上行。“供給側改革對于煤焦的意義在于提高了其在原料結構中的議價能力。在供給側改革下，煤炭市場供給收縮超出預期。在鋼材的成本結構中，相比于年初，焦炭成本從16%上升至25%，鐵礦從22%下降到18%。”

　　據(jù)了解，當前西北及山西地區(qū)的焦煤焦炭庫存均維持低位。西北某大型民營能源企業(yè)的負責人對期貨日報記者表示，周邊焦化廠由于運輸壓力，目前平均庫存是3天的量。一位不愿具名的山西某焦化廠負責人表示，山西地區(qū)煤礦和洗煤廠煤的庫存較低。焦化廠精煤庫存略有上升，但都是出于補庫的需要，整體還是維持低位。受運輸?shù)挠绊懮轿鹘够瘡S焦炭庫存略有上升，但都是已經(jīng)銷售出去的訂單。焦炭這種“90度仰沖”的漲幅導致鋼企生產(chǎn)成本快速上升。

　　此外，雙焦后市的走勢還取決于鋼廠對上游的傳導作用。“十一月初鋼材庫存增速是關鍵。”表示，“金九銀十”后的11月，鋼材需求進入淡季，如果庫存累積加速，鋼廠庫存壓力無法傳導，將對焦炭形成明顯壓力。

　　針對鐵礦石的供需情況，產(chǎn)業(yè)服務研究所鐵礦石研究員在會上表示，鐵礦價格上漲使得供應端的壓力逐漸積累，下半年很難再會出現(xiàn)上半年那種階段性的供需嚴重錯配所帶來的尖銳矛盾，鋼廠也很難取得上半年那樣的超額利潤，從而制約鋼廠對于原料的補庫意愿，這兩者作為上半年鐵礦石價格上漲的核心驅動力目前正在逐漸被弱化。“前三季度鐵礦石進口量呈現(xiàn)逐漸攀升的態(tài)勢，四季度進口量有很大概率會創(chuàng)新高。今年礦價的上漲也刺激了部分國產(chǎn)礦的復產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至8月國產(chǎn)原礦量8.25億噸，同比下降2.30%，因此總體來看，國產(chǎn)礦供應增量較為有限。”

　　鐵礦石的需求方面，表示，鋼廠利潤的好壞也決定著鋼廠對于原料庫存的態(tài)度。“受減產(chǎn)的影響，鋼廠對原料庫存的態(tài)度有所轉變，雖然市場對于‘金九銀十’的旺季預期不斷強化，但鋼廠對于原料庫存態(tài)度愈發(fā)理性，不會再輕易去主動補庫。目前鋼廠進口鐵礦庫存可用天數(shù)在19天，處于有統(tǒng)計以來的最低水平，繼續(xù)壓縮的空間有限。”對于四季度鐵礦石的走勢，認為仍將弱于黑色產(chǎn)業(yè)鏈其他品種。

　　“面對黑色系品種近期走出的大行情，現(xiàn)貨企業(yè)如果合理利用期貨工具進行套期保值，能有效規(guī)避價格劇烈波動帶來的風險。”河南濟源鋼鐵（集團）有限公司期貨部操盤手湯恒在會上詳細介紹了其公司利用期貨工具進行套期保值的情況，公司套期保值分五步，風險識別、研判行情、制定保值方案、期現(xiàn)結合操作、保值效果評價。“套期保值的首要任務就是風險識別，先要搞清楚企業(yè)經(jīng)營過程中最擔心什么發(fā)生。研判行情、制定保值方案之后，根據(jù)期現(xiàn)市場價差結構，采取出售現(xiàn)貨、買入期貨，或賣出期貨、購進現(xiàn)貨保值模式，以鎖定期現(xiàn)價差收益，規(guī)避基差損失。這里需要注意的是，以保值的思路決定建立頭寸，但必須以套利的思路去管理頭寸。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。