短期煤價持續(xù)走高 煤企下半年業(yè)績被看好

動力煤:9月底發(fā)改委已增加產(chǎn)能釋放,我們預(yù)計929增產(chǎn)文件中的三類煤礦及2015年度二級安全質(zhì)量標準化煤礦的總產(chǎn)能約為19億噸,放寬至330日后,將年度增產(chǎn)3.1億噸,10-12月日均增產(chǎn)94.2萬噸,然而到目前產(chǎn)地及港口動力煤都維持漲勢,主要由于1)據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會,先進產(chǎn)能釋放需要一個月,實際釋放仍在蓄力中;2)今年7/8/9月六大發(fā)電集團耗煤量同比增速上升,為7.13%/8.71%/9.23%,10月至今同比增速達到11.89%,需求淡季不淡;3)6大發(fā)電集團庫存8月觸底,目前處于提前補庫存階段,秦港目前庫存有所回升為352.5萬噸,與5月年內(nèi)峰值仍相差近30%。預(yù)計未來兩個月供給逐步釋放到位,但由于進入冬季用電高峰,因此環(huán)渤海動力煤指數(shù)今年仍有望達到600元/噸,后回落至500-600元/噸的區(qū)間,2017年淡季回歸500元/噸水平。

煉焦煤:目前1)下游鋼廠開工率維持高位全國高爐開工率為78.87%,螺紋鋼主要鋼廠開工率為79%;2)大中型鋼廠煉焦煤庫存目前僅有10天左右的庫存,庫存天數(shù)較年初下滑31%;3)大中型鋼廠焦炭庫存僅6.5天,補庫存帶來國慶后焦化廠普漲100元/噸,有利于支撐焦煤價格;4)本輪煤炭產(chǎn)能調(diào)控非針對焦煤的政策。我們認為年內(nèi)受益于以上4點,焦煤價格10月有望保持上升。

去產(chǎn)能決心堅定:據(jù)發(fā)改委1-9月全年去產(chǎn)能目標已完成80%(即2億噸),意味著9月仍淘汰5000噸產(chǎn)能。同時,發(fā)改委再度明確今年起的3年內(nèi)原則上停止審批新建煤礦項目,確需新建的項目一律減量置換。我們認為以2016年初42億噸煤礦有效產(chǎn)能測算,276政策產(chǎn)能核減加上2.5億噸的年度去產(chǎn)能目標,將帶來2016年9.1億噸的煤炭產(chǎn)能去化。

看好煤炭企業(yè)下半年業(yè)績轉(zhuǎn)好:年內(nèi)動力煤產(chǎn)能釋放已成定局,其價格可能將沖高回落,但動力煤公司股價8月以來走勢與現(xiàn)貨價格背離,股價已反映對政策調(diào)控的預(yù)期,預(yù)計年內(nèi)股價不會大幅調(diào)整。焦煤下游目前仍處于旺季,在下游鋼廠原料庫存持續(xù)較低的情況下,價格漲勢有望延續(xù)。目前煤炭公司隨著煤價上漲已開始盈利,看好煤炭企業(yè)下半年業(yè)績轉(zhuǎn)好,而階段性增產(chǎn)也有利于行業(yè)去產(chǎn)能推進。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。