地方專項(xiàng)債發(fā)行量增長顯著，國內(nèi)有色金屬需求有望企穩(wěn)

今年上半年全國地方政府新增地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模約3.4萬億元，創(chuàng)近年新高，占已下達(dá)的3.45萬億元專項(xiàng)債券發(fā)行額度的99%，基本完成了國務(wù)院要求的上半年完成發(fā)債任務(wù)目標(biāo)。

將2019年至2022年月度數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋略鰧ｍ?xiàng)債發(fā)行量雖然波動(dòng)較大，但在地方債發(fā)行總量中的占比變動(dòng)趨勢(shì)基本上是越靠近年末越大；將月度數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向?qū)Ρ龋?022年新增專項(xiàng)債發(fā)行量占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于前三年的水平，每一月基本都保持在80%以上。

數(shù)據(jù)來源：中國財(cái)政部

自2015年來，新增專項(xiàng)債發(fā)行量快速增長，在地方債發(fā)行總量中的占比也隨之上升。雖然在2021年專項(xiàng)債出現(xiàn)了新增發(fā)行量和占比出現(xiàn)了略微下降的情況，但與過去相比仍然處于較高的水平。在2022年1-5月期間，地方政府債券累計(jì)發(fā)行了33165億元，新增地方政府專項(xiàng)債券累計(jì)發(fā)行了20339億元，占比達(dá)到新高，達(dá)到了61.33%。

數(shù)據(jù)來源：中國財(cái)政部

基于此利好消息，銅、鋅等有色金屬市場(chǎng)快速反饋出向好的趨勢(shì)。今日，銅市場(chǎng)中的電解銅、精銅桿、銅板帶箔、銅管的價(jià)格都上漲了1100元/噸以上的幅度；鋅市場(chǎng)中的氧化鋅、鋅錠、鋅合金、鋅粉的價(jià)格都上漲了500元/噸以上的幅度。

新增專項(xiàng)債發(fā)行量占比能保持上漲勢(shì)頭，宏觀經(jīng)濟(jì)情況成為了重要的促進(jìn)因素。政府支出能為國家的GDP帶來很強(qiáng)的拉動(dòng)作用，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資是政府支出中重要的一環(huán)。尤其是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，我國非?？粗鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2021年6月至2022年5月這一整年的期間內(nèi)，新增債券資金中投資基礎(chǔ)設(shè)施的金額占新增專項(xiàng)債發(fā)行量的比重為68.50%，2022年1月其占比達(dá)到了80.00%，總體上一直維持在較高的水平。

2022年第一季度GDP增速4.8%，低于5.5%的預(yù)期增長目標(biāo)。為穩(wěn)住當(dāng)前經(jīng)濟(jì)，2022年1-5月期間新增專項(xiàng)債發(fā)行量達(dá)到了2021年的56.74%，新增債券資金中投資基礎(chǔ)設(shè)施的金額占新增專項(xiàng)債發(fā)行量的比重為74.32%，基礎(chǔ)建設(shè)成為托底經(jīng)濟(jì)的有力抓手。

數(shù)據(jù)來源：中國財(cái)政部

財(cái)政部會(huì)同國家發(fā)改委印發(fā)了申報(bào)2022年新增專項(xiàng)債券項(xiàng)目資金需求的通知，明確了2022年專項(xiàng)債券重點(diǎn)用于9個(gè)大的方向：一是交通基礎(chǔ)設(shè)施，二是能源，三是農(nóng)林水利，四是生態(tài)環(huán)保，五是社會(huì)事業(yè)，六是城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施，七是市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施，八是國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目，九是保障性安居工程。其中基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目包括：交通基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施和農(nóng)林水利。

在2022年1-5月期間，市政建設(shè)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施資金投入占比達(dá)到了38%，位居第一；交通基礎(chǔ)設(shè)施資金投入占比達(dá)到了23%，位居第二；農(nóng)林水利資金投入占比不高，只有12%；城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施占比最低，只有1%左右。

數(shù)據(jù)來源：中國財(cái)政部

為應(yīng)對(duì)海外經(jīng)濟(jì)衰退壓力和國內(nèi)疫情對(duì)需求帶來的負(fù)面影響，我們預(yù)計(jì)地方政府專項(xiàng)債發(fā)行仍會(huì)增加，以促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這將在一定程度上支撐有色金屬需求，銅、鉛、鋅等有色金屬的需求有望逐漸回暖。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。