瑞銀汪濤：明年房地產(chǎn)或溫和向下調(diào)整

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤博士12月1日在媒體電話會(huì)議上表示，明年的經(jīng)濟(jì)，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增大的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)測(cè)明年可能會(huì)減速到6.4%，不過(guò)名義GDP增長(zhǎng)也會(huì)接近8%，比今年的略有提高。

汪濤認(rèn)為，明年消費(fèi)可能略有放緩；預(yù)測(cè)房地產(chǎn)會(huì)有一個(gè)溫和的向下調(diào)整，這里說(shuō)的溫和向下調(diào)整主要是指房地產(chǎn)建設(shè)，新開工房地產(chǎn)的投資，不是指房地產(chǎn)銷售，房地產(chǎn)銷售明年可能會(huì)有比較大幅度的調(diào)整，因?yàn)榻衲甑侥壳皝?lái)說(shuō)，銷售的增長(zhǎng)是非?？?，明年一個(gè)是消費(fèi)者有提前消費(fèi)，提前購(gòu)房的行為，另外也是房地產(chǎn)政策在一線和二線城市有所收緊，所以我們認(rèn)為明年的銷售會(huì)比較大幅度的減速。但是房地產(chǎn)新開工和投資建設(shè)方面會(huì)比較溫和。

二是從財(cái)政上來(lái)說(shuō)，明年的財(cái)政政策仍然是對(duì)增長(zhǎng)的支持力度非常大的，跟今年一樣?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資方面仍然有18%以上的增幅，包括像PPP這樣的項(xiàng)目庫(kù)，今年也有比較大的積累，明年會(huì)得到一定的釋放。房地產(chǎn)的溫和調(diào)整應(yīng)該會(huì)對(duì)財(cái)政上的支持，基本上抵消掉，所以明年的增長(zhǎng)仍然能保持比較平穩(wěn)的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。

汪濤表示，從通脹上來(lái)說(shuō)，明年通脹的壓力不會(huì)很大，PPI從9月份開始轉(zhuǎn)正，明年P(guān)PI平均會(huì)是正的，但是平均下來(lái)可能不會(huì)超過(guò)2%，PPI的上漲絕大部分是來(lái)自于原材料價(jià)格的上漲，包括煤價(jià)，原材料價(jià)格。目前的PPI迅猛上漲的勢(shì)頭不會(huì)在明年全年持續(xù)，明年二季度或者是更早，價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)向下的壓力。另外就是明年豬肉價(jià)格，從今年見頂以后已經(jīng)在開始回落，明年不會(huì)很快地反彈，這也是有利于消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)定的一個(gè)因素。當(dāng)然明年預(yù)測(cè)油價(jià)會(huì)上行，對(duì)CPI和PPI都有一定的上行壓力，人民幣貶值對(duì)進(jìn)口原材料價(jià)格上行也會(huì)有一定的壓力。

考慮到這些因素，明年的CPI有上行的空間，但是目前的預(yù)測(cè)是明年平均2.1%，比今年的1.9%略高，但是，應(yīng)該不會(huì)帶來(lái)貨幣政策必須因?yàn)橥浀脑蛟斐擅黠@的緊縮。

汪濤還表示，明年的貨幣政策，我們認(rèn)為仍然保持穩(wěn)健，但是帶有略緊的偏向，具體來(lái)說(shuō)，不會(huì)再有降息的空間，但是目前通脹的情況，我們認(rèn)為存貸款利率也不會(huì)加息，但是銀行間回購(gòu)利率和十年期國(guó)債利率還是會(huì)保持上行的壓力。大家可能知道這些利率在最近幾周已經(jīng)有所上行，一個(gè)原因是因?yàn)槟壳罢叩钠靡呀?jīng)略有轉(zhuǎn)緊，擔(dān)心資產(chǎn)泡沫和風(fēng)險(xiǎn)，而經(jīng)濟(jì)增速，今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持6.7%應(yīng)該是沒(méi)有問(wèn)題，基本上是既成事實(shí)了，這個(gè)時(shí)候政府應(yīng)該是比較關(guān)注控風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策會(huì)略緊。

第二方面，美國(guó)大選之后，美國(guó)的利率上升很快，上升幅度比較大，美元走強(qiáng)，帶來(lái)了一些資金流出的壓力，也使得資金面比較緊張，一定程度上也是拉動(dòng)了利率的上行。這個(gè)局面我們認(rèn)為明年可能不會(huì)有明顯的好轉(zhuǎn)。從信貸增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，符合穩(wěn)健略有偏緊的偏向，我們認(rèn)為明年的信貸增速和M2的增速都比今年要放緩，可能在11%左右。

但是整個(gè)社會(huì)融資總額，如果說(shuō)再加上地方政府債務(wù)置換這樣的增速，明年可能還是有14%，到目前為止接近16%，也是比今年略有放緩，但是整個(gè)信貸的支持，應(yīng)該說(shuō)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，不會(huì)因?yàn)樾刨J的收緊，使得經(jīng)濟(jì)的增速出現(xiàn)下行的壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。