減產協(xié)議雖定 油價投機泡沫仍將持續(xù)

11月30日，石油輸出國組織(歐佩克)終于達成減產協(xié)議。當日，國際油價受限產消息驅動而上漲了4.2美元達到49.4美元，漲幅為今年來單日最大。

10月初，歐佩克在阿爾及爾的非正式會上初步達成限產協(xié)議，在之后的半個月，累計推動油價上揚了7-8美元。相比10月初，11月30日達成的正式減產協(xié)議對油價有更大的驅動效應。

限產消息對油價的驅動作用并沒有結束。12月9日，歐佩克將與非歐佩克國家再次商討減產問題，目前很多非歐佩克國家已同意追隨歐佩克減產，因此，在12月9日前后，國際油價可能會因為非歐佩克國家的減產行為而再度上漲。

更需要關注的是，12月開始執(zhí)行的這輪減產協(xié)議只能持續(xù)6個月，之后是否還需要維持產量約束則要在明年5月再作商討?？梢?，限產消息對油價的影響還會在明年持續(xù)。

當然，消息與事件對油價的驅動作用僅是外因，更為重要的內因就是投機資金的規(guī)模與欲望。外因是變化的條件，內因才是變化的根據，當投機資金萎縮或行為受抑時，即使有利好消息也難以有效驅動油價。今年10月之后的限產消息屢屢推漲油價，一個重要原因是，曾一度撤出的投機資金又回來了。

今年8月，一些華爾街大型銀行向美聯(lián)儲提出，因資金流動性差而不能按“沃克爾規(guī)則”的要求在2017年7月前退出自營業(yè)務。在之后的3個月時間內，石油期貨市場中的投機資金不但沒有減少，反而開始了大規(guī)模增倉，曾在2014年下半年逐步退出的資金又恢復了原有規(guī)模。投機資金是今后油價走勢的一個重要變量，這也是市場上所呈現的“好消息”會推漲油價的一個基本依據。

在“投機資金回來了”的大背景下，產油國的限產消息，恰好成了投機資金的好題材。國際石油市場在更大規(guī)模投機資金的運作下，油價投機泡沫或將再度吹大。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。