東海期貨：8月鋼市供應有階段回升可能，鋼價或前高后低

剛剛過去的7月，國內鋼材市場延續(xù)了6月中旬以來的下行態(tài)勢，終端需求走弱以及原燃料價格的大幅下跌是本輪鋼價下跌的主因。展望8月份，東海期貨分析認為，在需求邊際改善、供應年內頂部已現，且宏觀面信息相對處于真空期的背景下，8月鋼價料震蕩趨穩(wěn)，價格變化或呈現前高后低的態(tài)勢。

具體來看，東海期貨黑色研究員劉慧峰告訴新華財經，6月中旬之后，伴隨著鋼材需求恢復預期的證偽和鋼價的大幅下挫，鋼廠虧損幅度有所擴大，主動減產、檢修企業(yè)也有所增多?？紤]到目前鋼廠的盈利水平依然比較低——全國主要鋼廠盈利占比僅為9.96%，為歷史低位，而該數據對鐵水日產量是有一定領先作用的，“5月份鋼材供應的高點可能是年內供應頂部。”劉慧峰認為。

根據我的鋼鐵（Mysteel）的調研數據，截7月至26日，全國共有70座高爐檢修，鐵水日產量減少25.06萬噸。電爐鋼因為虧損的持續(xù)時間較高爐更長，所以減產范圍也更大，截至7月22日，全國85家電弧爐企業(yè)開工率為33.89%，較去年同期下降31.26個百分點。

不過，劉慧峰也強調，8月份鋼材供應也存在階段性回升可能。他進一步解釋說，“從中鋼協(xié)的表述來看，下半年行政性限產的力度大概率是低于預期的，這就決定了下半年鋼廠減產的過程可能是比較曲折的。而7月中旬之后，隨著鐵礦石、焦炭以及廢鋼價格的大幅下挫，長短流程鋼廠利潤均有所恢復。在這種情況下，7月下旬市場對于鋼廠復產的預期有所增強，并成為推動鐵礦石價格強勢反彈的主要原因。”

“但是這種階段性的回升并不能改變鋼材供應的總體下行趨勢。”他表示，因為即使以政策的最低要求——全年粗鋼產量平控來測算，下半年粗鋼日均產量也要達到276.45萬噸，才能夠完成限產任務，環(huán)比上半年要下降5.5%左右。

同時，從需求端看，雖然鋼材需求下行的趨勢延續(xù)，但8月份卻存在邊際改善的可能。據東海期貨觀察，隨著南方高溫多雨天氣的逐漸緩解，以及前面悲觀預期的釋放，鋼材實際和投機性的需求均有所恢復。而在制造業(yè)方面，在經歷了4月份疫情的短暫沖擊之后，制造業(yè)投資呈現緩慢修復態(tài)勢。

“建材成交量從7月中旬以后連續(xù)兩周恢復，累計回升了20萬噸，螺紋鋼的庫存現在已經出現了連續(xù)6周下降，累計下降了322.85萬噸。”劉慧峰表示，在現有的螺紋鋼供應水平下，建材日成交量只要達到14萬-15萬噸，就基本可以保證庫存去化。

正是在這一背景下，東海期貨預計，8月份鋼材需求呈現總體下行結構分化格局：建筑業(yè)繼續(xù)呈現“基建對沖地產”的局面；制造業(yè)則呈現緩慢修復態(tài)勢，下半年表現料強于建筑業(yè)。

原料方面，劉慧峰表示，鑒于目前鋼廠礦石庫存處于歷史低位，一旦8月鋼廠復產預期兌現，鐵礦石價格的強勢可能會延續(xù)。但中期來看，礦石依然呈現供增需減的格局，鐵水產量盡管可能階段性回升，但向下的大趨勢不會改變。

此外，考慮到8月份宏觀面可能處于真空期。因此，綜合來看，東海期貨認為，鋼材供應雖然年內頂部已經出現，但8月份因鋼廠利潤修復仍存在階段性反彈可能；且在鋼廠原料庫存都處在低位的情況下，鋼材供應的階段性回升可能導致原料價格的強勢以及成本支撐邏輯的顯現。中期看，海外流動性收緊趨勢延續(xù)，鋼材需求下半年也會延續(xù)下行趨勢，且跌幅可能會大于供應收縮幅度，故鋼價下行壓力仍比較大。所以，8月份鋼價整體走勢可能會呈現前高后低態(tài)勢。

操作上，劉慧峰建議，螺紋、熱卷01合約以區(qū)間震蕩思路對待，運行區(qū)間預計為3600-4300元/噸，繼續(xù)關注逢高沽空機會；鐵礦09合約震蕩偏強，01合約則關注鋼廠利潤轉負后的沽空機會。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。