煤炭機(jī)械行業(yè)：綜采設(shè)備需求反轉(zhuǎn) 未來兩年翻倍可期

綜采設(shè)備是煤機(jī)設(shè)備的核心

煤機(jī)設(shè)備包括露天開采設(shè)備和井下開采設(shè)備，主要有綜采設(shè)備、洗選設(shè)備、安全設(shè)備、輔助設(shè)備和露天開采設(shè)備等。狹義上的煤機(jī)指煤炭綜合采掘設(shè)備，主要包括掘進(jìn)機(jī)、采煤機(jī)、刮板輸送機(jī)及液壓支架，合稱“三機(jī)一架”。綜采設(shè)備產(chǎn)值占煤機(jī)設(shè)備總產(chǎn)值的50%左右，是煤機(jī)的核心設(shè)備。

綜采設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模自2012年來下滑80%左右

綜采設(shè)備是對(duì)煤企固定資本開支最為敏感的部分。2012年以前，綜采設(shè)備占煤機(jī)行業(yè)總產(chǎn)值比重基本穩(wěn)定在50%左右，2012年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到550億元;2012年以后，隨著煤機(jī)行業(yè)的萎縮，綜采設(shè)備市場(chǎng)以更快的速度下滑，預(yù)計(jì)今年綜采設(shè)備占煤機(jī)的比重下滑至30%左右，市場(chǎng)規(guī)模萎縮到128億元。

與煤炭產(chǎn)量相關(guān)的綜采設(shè)備需求維持在每年200億元的水平

假設(shè)我國(guó)煤炭產(chǎn)量年均在35億噸左右，按照煤炭綜采設(shè)備投資50-80元/噸計(jì)算，不考慮新增產(chǎn)能的情況下，維持每年35億噸煤炭產(chǎn)量需要投資綜采設(shè)備1750億-2800億之間，按照設(shè)備十年更新?lián)Q代周期，每年綜采設(shè)備的更新需求在175億-280億之間。

煤炭產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化可能新增對(duì)煤炭機(jī)械的需求

未來3-5年減量重組5億噸產(chǎn)能是指在退出5億噸產(chǎn)能后，煤炭企業(yè)可以繼續(xù)用關(guān)閉的落后產(chǎn)能置換先進(jìn)產(chǎn)能，既可以關(guān)閉自己的落后產(chǎn)能也可以去市場(chǎng)購(gòu)買關(guān)閉的落后產(chǎn)能配額去置換新的先進(jìn)產(chǎn)能。如果未來3-5年減量置換5億噸產(chǎn)能順利進(jìn)行，將新增綜采設(shè)備需求250億-400億。

綜采設(shè)備的需求主要受煤炭產(chǎn)量和新增產(chǎn)能的影響

煤炭企業(yè)維持產(chǎn)量需要每年投入綜采設(shè)備175-280億，而煤炭新增產(chǎn)能未來4年帶來250億-400億綜采設(shè)備需求，因此我們認(rèn)為未來4年綜采設(shè)備年均需求在300億左右。

綜采設(shè)備壓抑需求將釋放

15、16年在煤企虧損的情況下，綜采設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)低于正常更新?lián)Q代的需求，隨著煤企盈利的穩(wěn)定，這部分需求將釋放。近期礦難頻發(fā)，設(shè)備老舊是原因之一，將加速設(shè)備更新?lián)Q代。根據(jù)我們近期對(duì)煤機(jī)、煤炭公司的調(diào)研反饋，10月、11月份煤機(jī)設(shè)備訂單開始好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)明后年將有一定的持續(xù)性。

綜采設(shè)備市場(chǎng)出清

液壓支架呈現(xiàn)鄭煤機(jī)一家獨(dú)大的局面；采煤機(jī)四分天下，掘進(jìn)機(jī)處于全行業(yè)虧損的狀態(tài)。目前采掘比嚴(yán)重失衡，正常狀態(tài)下，掘進(jìn)機(jī)銷量為采煤機(jī)的1.5倍以上，15年掘進(jìn)機(jī)銷量412臺(tái)已經(jīng)低于采煤機(jī)525臺(tái)的銷量。目前掘進(jìn)機(jī)恢復(fù)顯著，表明煤企新增巷道增加，其他綜采設(shè)備必然跟進(jìn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。