“南北船”經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分化

1月24日晚間，中國(guó)船舶公布2016年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，至此，南北船業(yè)績(jī)預(yù)告出齊。對(duì)比來看，中國(guó)船舶2016年凈利潤(rùn)預(yù)虧25億元至28億元，中國(guó)重工預(yù)盈5億元至7億元，差異明顯。

中國(guó)船舶2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6184.95萬元，對(duì)于2016年巨虧的原因，公司總結(jié)為兩點(diǎn)：一是海工市場(chǎng)極度低迷，海工裝備交付十分困難，公司手持海工訂單受到延期甚至棄單等因素影響，計(jì)提了大額資產(chǎn)減值；二是船舶市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)較為嚴(yán)峻，新船市場(chǎng)成交低迷、價(jià)格下行，船東接船意愿低，公司部分手持訂單預(yù)計(jì)出現(xiàn)虧損。

中國(guó)船舶的主要業(yè)務(wù)包括造船、修船及核心配套。早在2016年半年報(bào)中，中國(guó)船舶就對(duì)交船難、接單難的主要問題表示了擔(dān)憂，這造成公司資金壓力、盈利壓力巨大。

值得注意的是，中國(guó)船舶對(duì)2016年公司及所屬子公司預(yù)計(jì)計(jì)提大額存貨跌價(jià)準(zhǔn)備37.22億元，相應(yīng)將減少中國(guó)船舶2016年度合并報(bào)表的利潤(rùn)總額。

據(jù)中國(guó)船舶披露，預(yù)計(jì)計(jì)提主要發(fā)生在三方面：一是全資子公司上海外高橋造船有限公司（簡(jiǎn)稱“外高橋”）對(duì)其海工產(chǎn)品預(yù)計(jì)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備21.6億元。主要系已完工的鉆井平臺(tái)由于無法交付導(dǎo)致維護(hù)成本大幅增加，而在目前市場(chǎng)環(huán)境下，由于海工產(chǎn)品成交稀少，目前手持的鉆井平臺(tái)是否能夠按原合同價(jià)交付，還存在較大的不確定性。

此外，外高橋?qū)ζ浣ㄔ斓?a href="http://www.wqcgm.cn/sell/qita/" target="_blank">其他造船產(chǎn)品預(yù)計(jì)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備11.9億元。系因新承接的船舶訂單同比明顯下降，加之船東接船意愿較低、部分船東提出減價(jià)要求，使得部分船舶產(chǎn)品預(yù)計(jì)可變現(xiàn)凈值低于賬面價(jià)值。

基于同樣的原因，中國(guó)船舶子公司中船澄西船舶修造有限公司也對(duì)其建造的造船產(chǎn)品預(yù)計(jì)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備3.72億元。

相比之下，“北船”中國(guó)重工2016年預(yù)盈5億元至7億元，公司經(jīng)濟(jì)效益同樣受航運(yùn)市場(chǎng)低迷影響，但股權(quán)轉(zhuǎn)讓為中國(guó)重工貢獻(xiàn)了利潤(rùn)。

報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)重工完成以資產(chǎn)參與中國(guó)動(dòng)力重大資產(chǎn)重組事宜，向中國(guó)動(dòng)力轉(zhuǎn)讓四家二級(jí)子公司股權(quán)，獲得中國(guó)動(dòng)力3.5億股股份，占其總股本的20.18%；向控股股東中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司轉(zhuǎn)讓兩家二級(jí)子公司股權(quán)。

上述六家二級(jí)子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)與被轉(zhuǎn)讓子公司賬面凈資產(chǎn)的差額為10.5億元（稅前收益），計(jì)入了投資收益。

盡管經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不如人意，但南北船均成為近期軍民融合長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)的標(biāo)的。

1月22日中共中央政治局召開會(huì)議，決定設(shè)立中央軍民融合發(fā)展委員會(huì)，軍民融合發(fā)展被上升為國(guó)家戰(zhàn)略。次日，國(guó)防軍工概念強(qiáng)勢(shì)崛起，江龍船艇、北斗星通、晨曦航空、博云新材等個(gè)股漲停，鋼構(gòu)工程、振芯科技、中船防務(wù)、雷科防務(wù)、中國(guó)船舶等個(gè)股漲幅位居前列，中國(guó)重工、鋼構(gòu)工程大單資金凈流入均在億元以上。

受益于改革和成長(zhǎng)疊加驅(qū)動(dòng)的軍工行業(yè)將迎來重大投資機(jī)會(huì)已成市場(chǎng)普遍共識(shí)，已有多家券商發(fā)布研報(bào)看好軍工行業(yè)后市表現(xiàn)，估值提升。

除了中國(guó)重工業(yè)績(jī)預(yù)盈以外，超七成的涉國(guó)防軍工行業(yè)的上市公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，包括北斗星通、中航機(jī)電、海特高新、晨曦航空、江龍船艇、景嘉微等。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。