1月23日節(jié)后預測：中厚板弱勢盤整后走強

經(jīng)歷了紅紅火火的2016年度，行情在猶豫糾結中逐步上漲，給市場帶來了明顯的信心。隨著對貿(mào)易商吸引力的加大，重新回歸這一行業(yè)的人也逐步增加，雖然看好行情是必須的，但是在整體樂觀的前提下筆者覺得還是很有必要將今年與去年春節(jié)前市場的大致情況進行下基本面的對比，希望能夠給廣告客戶一定的借鑒。

1、資金面情況對比——貨幣減少

12月M2同比由上月11.4%繼續(xù)微降至11.3%，盡管社融信貸高增，但財政存款投放要少于往年同期，且資本流出壓力或將導致外占續(xù)降。12月人民幣存款僅增加1635億，其中財政性存款雖季節(jié)性減少1.16萬億，但財政投放量少于去年同期的1.46萬億；而人民幣貶值和資金流出壓力或將導致12月外匯占款繼續(xù)下降。從全年來看，M2增速低于年初13%的目標，反映經(jīng)濟整體偏弱、貨幣創(chuàng)造減少。另外從最直觀的銀行間同業(yè)拆借利率的走勢來看，元旦后兩周，受2016年12月末一次性大量財政存款的投放對于流動性的補充，流動性短時間內(nèi)充裕，隔夜資金供給很多，資金利率也位于近幾個月以來的低位。但是從1月份開始隔夜資金快速上行。春節(jié)前2周開始資金面快速由松轉緊，近期對于流動性的擔憂以及流動性的波動也有一定放大。具體見圖1，圖2：

圖1：M1、M2增速情況

圖2：銀行間同業(yè)拆放利率變化

2、市場庫存情況對比——庫存緩慢增加

從近期中厚板市場的庫存情況來看，近期中厚板庫存同比變化呈現(xiàn)出連續(xù)增加的跡象，而比較16年春節(jié)前同期則是明顯的降低的趨勢，這部分指標可以看出如果在需求沒有較明顯變化的前提之下，今年市場庫存壓力較去年同期是存在提前開始凸顯的情況。具體見圖3：

圖3：中厚板在社會總庫存中的占比變化

從具體數(shù)字來看，中厚板庫存從2016年12月份開始在社會主要鋼材品種總庫存之中的占比同比上一年度數(shù)據(jù)持續(xù)呈現(xiàn)降低。這一變化雖然單純數(shù)據(jù)對比上并未有明顯的現(xiàn)象，但是對比熱軋、冷軋以及螺紋鋼的相應變化趨勢來看就較為明顯的看出其供給面目前的壓力實質性處在較低水平。具體來看中厚板社會鋼材品種之中的占比同比去年同期的從16年12月第一周開始已經(jīng)連續(xù)呈現(xiàn)-0.48%、-0.47%、-0.51%、-0.65%、-0.94%、-0.38%、-0.73%的不同比例的降幅變化，具體見圖4：

圖4：各品種節(jié)前同比庫存占比變化幅度

3、上游鋼廠層面的橫向對比

從最新一期本網(wǎng)站統(tǒng)計的周度鋼廠生產(chǎn)情況來看，監(jiān)測的37家中厚板生產(chǎn)企業(yè)總計65條產(chǎn)線實際開工條數(shù)53條，12條產(chǎn)線停產(chǎn)，整體開工率為81.54%，較上周減1.54%，同比去年增4.62%；鋼廠達產(chǎn)率本周為70.01%，較上周降1.05%，同比去年增4.95%；本周鋼廠廠內(nèi)庫存為68.39萬噸，較上周增0.01萬噸，增幅0.01%，同比去年減0.28%。綜合來看，整體鋼廠面展現(xiàn)出生產(chǎn)情況積極，去庫存操作逐步更加奔放的節(jié)奏，但考慮到社會庫存暫未有明顯增加，預計整體流通端庫存壓力集中凸顯也是集中在年后階段。具體見圖5：

圖5：鋼廠生產(chǎn)情況同比變化

4、品種之間價差的變化情況

對比了一下中厚板與關聯(lián)品種熱軋板卷之間的價差來看，熱軋已經(jīng)在16年一改頹勢，目前整體走出了比較強勁的行情。而中厚板相對于熱軋板卷而言目前則處于相對低估值的境地，在目前熱軋?zhí)幱谙鄬妱莸谋尘爸?，中厚板處于板材品種的低價區(qū)，短期抗跌能力較強，具體見圖6：

圖6：熱軋與中厚板價差變化

5、鋼廠操作模式變化

對比2016年同期來看，當時主流鋼廠基本都是以鎖單模式為主，這是基于當時整體行情不佳，對于節(jié)后整體持偏空態(tài)度所造成的部分表現(xiàn)，鎖單策略基本也是能夠部分規(guī)避下跌風險的行為之一。而從今年的操作行為來看，保值、后定價等采取這部分模式的廠家有所增加，雖然這部分模式在跌價行情是會起到放大跌幅的作用，但是同時在上漲行情中也能夠略微維護鋼廠利潤，所以從這部分跡象來看也是鋼廠短暫看好節(jié)后2月份行情的走勢。

6、近期一系列托盤公司的變化

首先近期托盤利率有著明顯的提高，部分已經(jīng)在一分以上的利率。其次年底存在著往年同期比較少見的托盤融資的單位資金短期逐步用完，部分偏緊的現(xiàn)象。而且年前一些正?？山拥臉I(yè)務也被逐步取消也值得市場思考?？赡艿脑颍?、托盤轉自營的比例較高 2、資金面確實偏緊張 。

從以上的筆者了解到的基本面的因素來看，節(jié)后短期流通端實質性的壓力并不大，體現(xiàn)到價格方面預計會相對走出一個偏樂觀的走勢。但是考慮到節(jié)后包括：兩會召開、中頻爐企業(yè)繼續(xù)查處、去產(chǎn)能繼續(xù)跟進、資金面偏緊張等擾動因素依然存在，暫時對節(jié)后維持謹慎偏樂觀的看法，綜合的壓力考慮到鋼廠資源投放周期以及市場庫存預期大幅增加的節(jié)點來看，3-4月份預計會存在壓力凸顯，價格下調(diào)的風險。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。