通脹數(shù)據(jù)分化傳導(dǎo)失靈 PPI、CPI價格剪刀差再現(xiàn)

經(jīng)濟(jì)過熱嗎？回答是否定的。

　　“經(jīng)濟(jì)過熱是實(shí)際需求大，導(dǎo)致了各個價格上升快，現(xiàn)在不存在這樣的因素。”3月9日，北大經(jīng)濟(jì)所常務(wù)副所長蘇劍分析目前的經(jīng)濟(jì)時候說。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比上漲7.8%。出現(xiàn)這么高的增速，上一次是在2008年4月，當(dāng)月PPI漲幅8.1%。同一個月CPI同比漲幅8.5%，屬于PPI、CPI高居不下、通脹嚴(yán)重的年份。

　　但是目前居民消費(fèi)價格偏低，2月CPI同比漲幅為0.8%，通脹壓力并不大。PPI、CPI同比漲幅之間出現(xiàn)了一個巨大的剪刀差，2月兩者同比漲幅差距達(dá)到7%。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，目前PPI價格同比漲幅大、CPI同比漲幅低，有春節(jié)季節(jié)性因素起作用，實(shí)際上PPI環(huán)比漲幅在降低，從全年來看，PPI和CPI同比漲幅價格剪刀差會縮小?？赡苋關(guān)PI、CPI同比漲幅分別為4%、2.5%左右。

　　PPI、CPI價格剪刀差再現(xiàn)

　　2月PPI同比漲幅為7.8%，大幅高于1月6.9%的增速。CPI同比漲幅1月是2.5%，2月CPI同比漲幅跌至0.8%。PPI、CPI同比漲幅的差距，在2017年1月是4.4%，2月擴(kuò)大到7.4%。

　　但是這樣的價格剪刀差擴(kuò)大，或只是一時因素。今年的春節(jié)假期在1月27日到2月2日，其中1月占了5天，2月僅僅有2天。這與2016年春節(jié)都在2月的情況不同。而春節(jié)期間因?yàn)橄M(fèi)需求大，價格環(huán)比漲幅比較大。

　　國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級統(tǒng)計(jì)師繩國慶認(rèn)為，2月CPI同比上漲0.8%，漲幅比上月回落1.7個百分點(diǎn)，主要受翹尾因素變化影響較大。

　　去年2月份在春節(jié)因素和寒潮天氣影響下，價格基數(shù)較高，導(dǎo)致今年2月份CPI同比漲幅中，上年的翹尾因素約為0，翹尾因素比1月份減少1.5個百分點(diǎn)，而新漲價因素2月份約為0.8個百分點(diǎn)，1月份約為1.0個百分點(diǎn)。

　　食品價格由漲轉(zhuǎn)降是主要原因，其中豬肉和鮮菜價格分別從1月份7.1%和1.6%的漲幅，轉(zhuǎn)為2月份同比下降0.9%和26%，合計(jì)影響CPI同比漲幅回落1.21個百分點(diǎn)。

　　他認(rèn)為，2月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比上漲0.6%，同比上漲7.8%，仍屬于恢復(fù)性上漲，1-2月平均比去年同期上漲7.3%。

　　獲悉，在2月份7.8%的工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為6.4個百分點(diǎn)，新漲價因素約為1.4個百分點(diǎn)。

　　認(rèn)為，現(xiàn)在PPI和CPI同比漲幅差距大不足懼，也不要擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過熱。他認(rèn)為PPI同比漲幅在下半年會回落，而CPI的同比漲幅在3月開始也會恢復(fù)到正常水平。預(yù)計(jì)3月PPI同比漲幅在7%左右，而3月CPI同比漲幅也會恢復(fù)到2%左右。

　　傳導(dǎo)無法實(shí)現(xiàn)

　　不過就全年而言，目前PPI快速增長的情況，無法迅速傳導(dǎo)到CPI。主要的原因是，下游一些行業(yè)過剩嚴(yán)重。

　　了解到，目前PPI同比漲幅大，主要是煤炭、鐵礦石、有色、石油等造成的，這可以在一定程度上傳導(dǎo)到鋼鐵以及有色加工、化工領(lǐng)域，但是再往下傳導(dǎo)到汽車、家電、工商用電等領(lǐng)域目前尚未完全體現(xiàn)出來。

　　比如2月全國煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)出廠價（鐵礦石）分別環(huán)比上升0.1%、1.1%、2.2%，同比漲幅分別達(dá)到39.6%、85.3%、27.6%。

　　受其影響，中游的石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)（鋼鐵），以及有色金屬冶煉壓延加工業(yè)，3類產(chǎn)品2月出廠價格環(huán)比分別上漲0.8%、2.3%、2%，同比價格則分別上漲30.5%、40.1%、19.5%。

　　但是到了下游的汽車制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)，以及電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，2月環(huán)比價格漲幅分別是-0.1%、1.9%、0.1%，同比漲幅分別為-0.6%、11.9%、-1.4%。

　　為什么會出現(xiàn)上游產(chǎn)品向下游傳導(dǎo)價格較難，價格漲幅逐步降低的情況，主要原因是下游產(chǎn)品過剩。比如汽車。

　　國家信息中心信息資源部專家表示，目前汽車行業(yè)競爭激烈，還處于一個降價、以及提質(zhì)不提價的階段。

　　即使鋼鐵價格上漲了，汽車的價格也不一定上漲，因?yàn)檫@兩個行業(yè)都有自己的價格形成關(guān)聯(lián)，尤其是當(dāng)前來看，相比鋼鐵價格的變動幅度，汽車行業(yè)的漲幅還是比較小的。

　　汽車不同于家電。“家電價格低，再不漲就沒啥利潤了，汽車行業(yè)不同，現(xiàn)在還處于一個利潤比較大的時期。”

　　從去年下半年以來，隨著鋼鐵等價格快速上升，國內(nèi)家電業(yè)漲價明顯，包括空調(diào)、手機(jī)、電視紛紛每臺漲價100到300元不等，但是汽車沒有傳出漲價的消息。

　　同時盡管煤炭價格快速上升，3月9日秦皇島港口5500大卡電煤價格達(dá)到每噸700元左右的水平，比去年同期漲幅高達(dá)1倍左右，但是下游的電力上網(wǎng)價格并未調(diào)整。

　　華創(chuàng)證券分析師認(rèn)為，目前電價仍有政府管制，一定程度上阻斷了煤炭上漲的價格傳導(dǎo)。今年火電要淘汰一些效率低的項(xiàng)目，這降低了煤炭的需求，所以煤炭價格不會暴漲，相對仍會穩(wěn)定。

　　考慮到目前地條鋼產(chǎn)能在6月底要全部去除，這可能會加大鋼鐵需求的壓力，導(dǎo)致價格上升。但是煤炭因?yàn)橐コ痣姰a(chǎn)能，這使得煤炭需求可能會降低。

　　而這種依靠去產(chǎn)能導(dǎo)致供求關(guān)系變化的價格上升，與實(shí)際經(jīng)濟(jì)加快導(dǎo)致的物價上漲關(guān)系不大。

　　蘇劍認(rèn)為，減少供給產(chǎn)生的價格上升，是人為使得價格上升壓力大，這使得上游行業(yè)產(chǎn)生的成本開始轉(zhuǎn)嫁到下游，此時需要國家降低稅負(fù)，否則可能出現(xiàn)物價水平不低、經(jīng)濟(jì)放慢的“滯脹”現(xiàn)象。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。