兩會(huì)結(jié)束與美或加息 兩個(gè)敏感點(diǎn)重合

　　大市錦囊春季行情的窗口尚未關(guān)閉

　　本周，A股市場(chǎng)面對(duì)兩件大事：兩會(huì)結(jié)束與美或加息。兩個(gè)敏感點(diǎn)重合，大盤(pán)將向何處走?觀點(diǎn)普認(rèn)為，若美聯(lián)儲(chǔ)加息，對(duì)A股有利空影響，但影響非常有限，主要是心理層面。近期A股的下調(diào)空間不大。

　　申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為：

　　春季行情的窗口尚未關(guān)閉

　　美聯(lián)儲(chǔ)3月加息從“小概率事件”快速演變?yōu)?ldquo;確定性事件”。美聯(lián)儲(chǔ)3月加息是降低A股中期性價(jià)比的因素，但短期市場(chǎng)方向判斷上還不必悲觀，但結(jié)構(gòu)選擇需要調(diào)整。很多投資者可能理所當(dāng)然認(rèn)為，短期全球應(yīng)該更多地反映美聯(lián)儲(chǔ)3月加息的影響。但看到近日耶倫明確鷹派預(yù)期之后，美元指數(shù)卻是走弱的，這說(shuō)明市場(chǎng)擔(dān)心的還是特朗普政策被證偽，第一種形式的逆轉(zhuǎn)才是主要矛盾。最近反復(fù)提示特朗普政策從“聽(tīng)好話”到“做評(píng)估”和“看落地”階段，市場(chǎng)的性價(jià)比是下降的就是這個(gè)意思。美聯(lián)儲(chǔ)加息和特朗普政策驗(yàn)證的時(shí)間點(diǎn)都很近了，3月15日美聯(lián)儲(chǔ)議息，3月13日特朗普公布稅改具體方案，后者可能才是短期市場(chǎng)的決定因素。如果減稅方案符合甚至超出市場(chǎng)預(yù)期，不僅美聯(lián)儲(chǔ)3月加息是必然的，連續(xù)加息的預(yù)期也會(huì)隨之上升，反倒對(duì)A股不利;如果低于預(yù)期，A股市場(chǎng)短期面臨的宏觀對(duì)沖格局可能就沒(méi)那么差。

　　結(jié)構(gòu)上，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息對(duì)于A股進(jìn)攻板塊的中期邏輯有一定傷害，性價(jià)比有所降低，所以應(yīng)當(dāng)收縮對(duì)于進(jìn)攻方向的推薦。具體來(lái)說(shuō)：強(qiáng)美元導(dǎo)致全球商品價(jià)格上漲受抑制，強(qiáng)周期板塊將受到負(fù)面影響。成長(zhǎng)這邊，前期強(qiáng)調(diào)風(fēng)格轉(zhuǎn)換過(guò)渡期，目前正在兌現(xiàn)，但中期成長(zhǎng)風(fēng)格的全面歸來(lái)，仍需要類似無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率重回下行等觸發(fā)因素。所以美聯(lián)儲(chǔ)3月加息不會(huì)影響成長(zhǎng)股的超跌反彈，但對(duì)于中期性價(jià)比還是有負(fù)面影響的。中期市場(chǎng)性價(jià)比的下降映射到短期，正好遇到了維穩(wěn)窗口，所以，春季行情的窗口尚未關(guān)閉，至少還可以自下而上精選個(gè)股。

　　華融證券認(rèn)為：

　　在震蕩市中耐心等待機(jī)會(huì)

　　“兩會(huì)”期間的“維穩(wěn)”因素使得市場(chǎng)的波動(dòng)性再次降低，展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，“兩會(huì)”結(jié)束后市場(chǎng)恐將面臨一波調(diào)整。原因何在?首先要確定的是，3月加息并非空穴來(lái)風(fēng)。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一直符合美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，完全具備在3月份加息的可能性。值得注意的是，美元在全球貨幣體系中處于霸權(quán)地位，而美國(guó)的貨幣政策不僅牽動(dòng)著全球流動(dòng)性的變化，還對(duì)各國(guó)貨幣政策、匯率穩(wěn)定具有重要影響。往往會(huì)形成的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，前期提到的股匯債三殺的情況一旦出現(xiàn)，或?qū)股市場(chǎng)形成一定沖擊。從技術(shù)形態(tài)上看，A股市場(chǎng)從年初至今已積累一定漲幅，并已逼近前期壓力位，但更值得注意的是，近期市場(chǎng)資金明顯偏謹(jǐn)慎，從流動(dòng)性和量能就能反應(yīng)出這一點(diǎn);在這個(gè)節(jié)骨眼上，如果不能有效突破，或面臨中期級(jí)別回調(diào)，然而美聯(lián)儲(chǔ)加息很有可能成為壓死駱駝的“一根稻草”。投資者近期所要做的就是控制好風(fēng)險(xiǎn)偏好，規(guī)避前期漲幅過(guò)大個(gè)股，以輕倉(cāng)觀望為主，在震蕩市中耐心等待機(jī)會(huì)。

　　股市名博刀鋒認(rèn)為：

　　急跌將是難得的買(mǎi)入時(shí)機(jī)

　　美聯(lián)儲(chǔ)如果下周宣布加息，中國(guó)不會(huì)直接跟進(jìn)，大概率將以生扛為主!可能采取外匯行政管制、外儲(chǔ)托市、國(guó)家隊(duì)維穩(wěn)等方式護(hù)盤(pán)，如果流動(dòng)性需要大可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作和定向降準(zhǔn)來(lái)解決!

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股有利空影響，但影響非常有限，主要是心理層面。而且，近期大盤(pán)已經(jīng)提前回調(diào)多日，再下跌空間已經(jīng)不大，60日線3170位置構(gòu)成強(qiáng)支撐，更悲觀一些3150點(diǎn)前期平臺(tái)將是調(diào)整極限，下周若有急跌到這兩個(gè)位置，將是難得的買(mǎi)入時(shí)機(jī)!

　　今年A股中長(zhǎng)線慢牛的邏輯仍然有效：房?jī)r(jià)雖然還在溫和上漲，卻早已失去了投資價(jià)值，樓市資金轉(zhuǎn)向股市是大方向;保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金、高位賣房的高凈值人群，并沒(méi)有其他可投資渠道，在央行外匯管制，以及維持低利率和貨幣寬松的大背景下，逐漸進(jìn)入A股也是一個(gè)必然過(guò)程。

　　熱點(diǎn)錦囊養(yǎng)老服務(wù)及券商有新機(jī)遇

　　養(yǎng)老“十三五”規(guī)劃開(kāi)啟醫(yī)養(yǎng)服務(wù)新篇章

　　事件：近日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《“十三五”國(guó)家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老體系建設(shè)規(guī)劃》，在“十二五”規(guī)劃的基礎(chǔ)上，提升了對(duì)養(yǎng)老社會(huì)保障體系、養(yǎng)老服務(wù)體系的要求。

　　點(diǎn)評(píng)：我們認(rèn)為，養(yǎng)老“十三五”最大的突破在于，較十二五規(guī)劃的落實(shí)面更廣，涉及民政部、衛(wèi)生部、保監(jiān)會(huì)、住建部等各個(gè)部委的政策推進(jìn)及各項(xiàng)支持，影響深遠(yuǎn)。

　　《“十三五”國(guó)家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老體系建設(shè)規(guī)劃》有四大重點(diǎn)值得關(guān)注：一是社會(huì)保障體系下，推進(jìn)了個(gè)稅遞延商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)和長(zhǎng)護(hù)險(xiǎn)試點(diǎn);二是養(yǎng)老服務(wù)體系中，政府運(yùn)營(yíng)的養(yǎng)老床位數(shù)占比不超過(guò)50%，護(hù)理型床位占比不低于30%;三是醫(yī)養(yǎng)結(jié)合機(jī)制下，將大力開(kāi)發(fā)中醫(yī)藥與養(yǎng)老服務(wù)相結(jié)合的系列服務(wù)產(chǎn)品，并且要求，到2020年35%以上的二級(jí)以上綜合醫(yī)院設(shè)立老年病科;四是老齡事業(yè)發(fā)展投入保障中，福彩公益金用于養(yǎng)老服務(wù)業(yè)將達(dá)50%以上。我們簡(jiǎn)單測(cè)算，以2015年財(cái)政部公布的福彩總銷售額數(shù)據(jù)2015.11億元為基準(zhǔn)，彩票公益金提取比例假設(shè)為為35%，根據(jù)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的彩票公益金分配政策，彩票公益金在中央和地方之間按50:50的比例分配，預(yù)計(jì)公益金用于養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的規(guī)?；?qū)⒊^(guò)176億。

　　我們認(rèn)為，養(yǎng)老“十三五”規(guī)劃正式推出彰顯了國(guó)家在未來(lái)五年對(duì)養(yǎng)老事業(yè)自上而下的規(guī)劃和重視，利好護(hù)理型養(yǎng)老機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)+居家養(yǎng)老和養(yǎng)老金融。建議關(guān)注雙箭股份(002381，增持)、南京新百(600682)、湖南發(fā)展(000722)、金陵飯店(601007)、澳洋科技(002172)、宜華健康(000150)、新華錦(600735).(東方證券)

　　證券行業(yè)年后業(yè)績(jī)復(fù)蘇

　　事件：A 股28家上市券商 2月合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124.97億元，環(huán)比上升5.61%，同比下降-8.83%(剔除一創(chuàng)、華安、中原、銀河證券，后同);凈利潤(rùn) 49.27億元，環(huán)比上升 22.83%，同比下降-5.5%。

　　點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)平穩(wěn)復(fù)蘇，全年正增長(zhǎng)可期。28 家上市券商中，有20家凈利潤(rùn)環(huán)比上升，其余 8家出現(xiàn)下滑，環(huán)比業(yè)績(jī)自年后開(kāi)始平穩(wěn)復(fù)蘇。其中中原證券環(huán)比大幅增長(zhǎng)2150%，主要系低基數(shù)所致;東興、東方證券環(huán)比增長(zhǎng)較快，環(huán)比分別上升390.9%和 224.4%;太平洋證券環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧。2月券商整體業(yè)績(jī)平穩(wěn)復(fù)蘇，趨勢(shì)向好。

　　監(jiān)管政策定調(diào)，平穩(wěn)中求突破。國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)層、監(jiān)管層發(fā)出一致的判斷，17年監(jiān)管不會(huì)松，以期平穩(wěn)之勢(shì)中尋求發(fā)展和突破。意味著券商監(jiān)管的主基調(diào)難有變化，但在已完善的監(jiān)管框架中可能有平穩(wěn)啟動(dòng)和新的嘗試，股指期貨的階段性放開(kāi)就是可參考的例子。行業(yè)進(jìn)入了新的平穩(wěn)上升期，以“健康”的姿態(tài)出發(fā)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)也會(huì)漸漸萌發(fā)。

　　板塊表現(xiàn)一直比較壓抑，資金的關(guān)注度維持低位。估值上進(jìn)一步調(diào)整后大部分券商都處于合理估值的下限附近，因此在合理的價(jià)格在人少的地方做安全的配置將是券商板塊近期的主基調(diào)。維持券商板塊“推薦”評(píng)級(jí)。(興業(yè)證券)

　　個(gè)股錦囊

　　金陵飯店(601007)

　　養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)

　　南京市五星級(jí)酒店市場(chǎng)回暖，公司酒店業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步受益。在全國(guó)五星級(jí)酒店市場(chǎng)仍處于底部的情況下，江蘇省乃至南京市的五星級(jí)酒店市場(chǎng)率先出現(xiàn)回暖，RevPAR值從2015年開(kāi)始出現(xiàn)連續(xù)同比提升。在此背景下，公司積極對(duì)老金陵飯店進(jìn)行提質(zhì)改造，對(duì)亞太商務(wù)樓、世貿(mào)樓進(jìn)行高效地推廣宣傳，預(yù)計(jì)酒店、寫(xiě)字樓的平均房?jī)r(jià)、租金和出租率有望進(jìn)一步提升。

　　養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)需求逐步提高的背景下，公司積極推進(jìn)“金陵天泉湖旅游生態(tài)園”的建設(shè)。目前，擁有89間酒店客房的金陵山莊度假酒店已經(jīng)竣工驗(yàn)收，預(yù)計(jì)未來(lái)客房數(shù)量將增長(zhǎng)至300家。此外，玫瑰園養(yǎng)生公寓一期共216套已完成竣工驗(yàn)收和精裝修工程招投標(biāo)。項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，有望成為公司未來(lái)的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。(東莞證券)<>

　　華泰證券(601688)

　　行業(yè)龍頭地位鞏固

　　經(jīng)紀(jì)資源稟賦優(yōu)異，行業(yè)龍頭地位鞏固。公司以漲樂(lè)財(cái)富通交易平臺(tái)為核心，豐富產(chǎn)品體系，完善業(yè)務(wù)架構(gòu);預(yù)計(jì)2016年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率8.75%，較2015年提升0.39個(gè)百分點(diǎn)，位居行業(yè)第一，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯;截止2016年前三季度公司凈傭金率萬(wàn)分之2.4，降幅空間不大。

　　完成收購(gòu)Assetmark，加速財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。公司于2016年10月31日正式完成收購(gòu)美國(guó)金融科技公司Assetmark;完成收購(gòu)后將借鑒Assetmark在資產(chǎn)配置、投資策略、賬戶管理等方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，整合公司豐富的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶資源，從而全面提高自身財(cái)富管理服務(wù)水平。

　　持續(xù)加碼直投業(yè)務(wù)，投資業(yè)績(jī)有待釋放。公司于2016年12月完成增資華泰紫金19.5億元，完成后注冊(cè)資本達(dá)60億元，未來(lái)將持續(xù)加大直投業(yè)務(wù)投入，在IPO持續(xù)提速下將加速業(yè)績(jī)釋放;同時(shí)公司并購(gòu)與直投深度協(xié)同，實(shí)現(xiàn)從服務(wù)中介向資本中介的轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新投行盈利模式。 (原標(biāo)題：兩會(huì)結(jié)束與美或加息 兩個(gè)敏感點(diǎn)重合)

　　來(lái)源：投.資.快.報(bào)

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。