多方因素影響鐵礦石價格變化 期貨市場充分發(fā)揮避險功能

　　3月10日，由大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)主辦、商通社協(xié)辦的“鐵礦石期貨市場運行及基本面分析研討”沙龍在北京舉辦。來自冶金工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展研究中心、鋼鐵企業(yè)、鐵礦石貿(mào)易商以及期貨公司的相關(guān)行業(yè)人士圍繞近期鐵礦石供需基本面特點以及鐵礦石期貨市場運行情況等進行了充分交流。

　　鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲，引發(fā)市場關(guān)注

　　2017年以來，鐵礦石價格延續(xù)了2016年以來的上漲態(tài)勢。2月份以來鐵礦石價格屢創(chuàng)新高，2月21日以普氏62%鐵礦石指數(shù)95.05美元/噸的價格創(chuàng)下2014年下半年以來的最高水平，進入3月后鐵礦石價格有所回落。從期貨盤面看，自2016年初至2017年3月10日，鐵礦石期貨主力合約平均基差67.43元/噸，期貨市場遠月貼水明顯。截至3月10日，鐵礦石期貨1709合約與1705合約結(jié)算價差為-64.5元/噸，說明市場對鐵礦石預(yù)期價格持謹慎態(tài)度。

　　同時，2016年8月份以來港口鐵礦石庫存量一直保持在1億噸以上的高位，截至3月10日，全國主要港口鐵礦石庫存達1.27億噸的高位，同期進口鐵礦石企業(yè)庫存平均天數(shù)達29天，處于較高水平。高庫存背景下的鐵礦石價格上漲，引起了市場各界的廣泛關(guān)注。

　　供需基本面因素推動鐵礦石價格上漲

　　嘉賓認為，市場供需基本面因素推動近期鐵礦石價格上漲。一是下游鋼鐵市場回暖、鋼鐵現(xiàn)貨價格持續(xù)增長、生產(chǎn)意愿增強，拉動上游鐵礦石需求量上升。冶金工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展研究中心主任石洪衛(wèi)表示，2016年以來，國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入力度加大、房地產(chǎn)開工量回升，有效拉動了國內(nèi)鋼鐵消費。2016年粗鋼表觀消費量7.10億噸，同比增加954萬噸，同比增長1.3%，占全球鋼產(chǎn)量的50.4%。同時，在供給側(cè)改革政策作用下，去產(chǎn)能、去庫存促使鋼材供給量下降。因此，在消費增長、供給下降的基本面推動下，2016年度鋼鐵價格持續(xù)上漲，鋼鐵企業(yè)利潤水平不斷改善。石洪衛(wèi)介紹到，2016年鋼協(xié)企業(yè)實現(xiàn)利潤303億元，鋼材銷售利潤率達1.08%。據(jù)大有資源有限公司商務(wù)風(fēng)控總監(jiān)王紅偉介紹，目前鋼廠利潤為700-800元/噸，處于較高的利潤水平。高利潤促使下游鋼廠維持較高的高爐開工率，拉動的需求。鋼材價格的大幅上漲，帶動鐵礦石價格持續(xù)提升。

　　二是高品礦供給高度依賴進口。石洪衛(wèi)表示，雖然我國鐵礦石資源總量位居世界前列，但是國內(nèi)鐵礦石品位較低、雜質(zhì)含量高、開采成本高。經(jīng)估算，國內(nèi)鐵礦石平均開采成本約84美元/噸。因此，長期以來，國內(nèi)鐵礦石行業(yè)高度依賴進口礦。2016年，鐵礦石總進口量同比增長7.5%，四大國際礦業(yè)巨頭的礦石產(chǎn)量為11.5億噸，其中向中國出口8.55億噸，占2016年中國10.24億噸鐵礦總進口量的83.5%。

　　三是焦炭價格持續(xù)上漲、環(huán)保限產(chǎn)政策，推動了高品位鐵礦石價格上漲。據(jù)介紹，2016年起，焦炭價格保持上漲態(tài)勢，特別是2016年四季度，焦炭價格最高漲至2180元/噸的歷史高位。某大型鋼鐵企業(yè)期貨部負責人表示，鋼鐵企業(yè)成本核算得非常精細，會參考原料焦炭、焦煤、鐵礦石間性價比，動態(tài)調(diào)整使用比例。據(jù)了解，鐵礦石入爐品位每提高1%，能降低2%的焦炭使用量。在當前焦炭價格高位的情況下，企業(yè)會選擇采用高品位鐵礦石以減少焦炭消耗。因此，焦炭價格與高品位鐵礦石價格呈現(xiàn)良好的正相關(guān)性，持續(xù)上漲的焦炭價格帶動高品礦價格的上漲。

　　此外，近年來的環(huán)保限產(chǎn)政策促使鋼鐵企業(yè)多用高品礦、少用焦炭、提高鐵水產(chǎn)量，也助漲了市場對高品位鐵礦石的需求。宏源期貨研究中心分析師吳守祥表示，鋼鐵企業(yè)目前處于利潤高位，具有擴產(chǎn)需求。在環(huán)保壓力下，企業(yè)對于礦石原料品位要求提高，拉動了高品位礦石結(jié)構(gòu)性走強。

　　四是國內(nèi)鐵礦石庫存中，中低品位礦石存量較大，高品位礦石結(jié)構(gòu)性緊缺。2016年國際礦山的高品礦增產(chǎn)不到10%，而中低品礦增產(chǎn)超過30%。伴隨著市場對高品礦需求的提升，高品礦的供求關(guān)系緊張。反映到港口庫存，表現(xiàn)為總庫存高企和高品礦庫存下降。據(jù)了解，2016年港口澳洲高品庫存占比從最高的約26%一路下降到約15%。雖然港口鐵礦石總庫存量一直保持在1億噸以上的高位，但庫存高企的背后是中、低品位礦石存量占比過大、高品位礦石有效供給不足。因此，鐵礦石出現(xiàn)了總庫存與價格同時上漲的現(xiàn)象。

　　某大型鋼鐵企業(yè)期貨部負責人表示，現(xiàn)有庫存中低品位礦石的企業(yè)接受度不高、銷路不暢，也導(dǎo)致了鐵礦石庫存高企。因此在高庫存的背景下，投入產(chǎn)出比相對較高、具有更大經(jīng)濟效益的高品位鐵礦石仍然結(jié)構(gòu)性緊缺，帶動高品位鐵礦石價格持續(xù)上漲。

　　鐵礦石期貨市場運行平穩(wěn)，期貨功能發(fā)揮完善

　　據(jù)介紹，大商所鐵礦石期貨品種自上市以來整體運行穩(wěn)中向好，成交量、持倉量穩(wěn)步增長，法人客戶成交、持倉穩(wěn)中有升，產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場的積極性普遍提高。

　　一是鐵礦石期貨的成交量、持倉量穩(wěn)步提升。2016年鐵礦石單邊累計成交342.27億噸，日均成交量140.27萬手;日均持倉量87.1萬手，同比增長15.06%。同時，實物交割順暢，截至鐵礦石1701合約，上市以來共交割321萬噸，交割貨物以主流礦為主。

　　二是產(chǎn)業(yè)客戶積極參與，客戶數(shù)、法人客戶數(shù)不斷提高。據(jù)介紹，上市以來至2016年底，參與鐵礦石交易的總客戶數(shù)累計達47.72萬戶;其中，法人客戶11605戶，相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶800余家;參與鐵礦石交易的法人客戶成交量占比為27.95%，日均持倉量占比為34.22%。2017年前3個月，法人客戶成交量、持倉量仍然保持小幅上升趨勢。表明鐵礦石期貨影響力不斷提升，產(chǎn)業(yè)企業(yè)進入期貨市場進行套期保值、規(guī)避風(fēng)險的積極性日益提高。

　　三是鐵礦石期貨與國內(nèi)外期現(xiàn)貨市場價格相關(guān)性增強，國際影響力不斷提升。上市以來，鐵礦石期貨與青島紐曼粉、普氏價格指數(shù)、新加坡鐵礦石掉期高度相關(guān)。經(jīng)測算，自上市以來至2016年底，大商所鐵礦石期貨價格與普氏價格指數(shù)的相關(guān)性達0.99，鐵礦石期貨價格已成為國內(nèi)外現(xiàn)貨市場的重要參考。2016年全球前十大貿(mào)易商全都參與大商所鐵礦石期貨交易，鐵礦石期貨的國際影響力不斷提升。

　　四是企業(yè)利用期貨進行套期保值和基差點價交易，對企業(yè)風(fēng)控和定價方面意義重大。經(jīng)測算，2016年鐵礦石期貨套保效率達75.71%，有效發(fā)揮了避險功能。大有資源有限公司王紅偉表示，鐵礦石期貨上市完善了產(chǎn)業(yè)避險鏈條。大有資源有限公司將“掉期”與“期貨”緊密相連，使其成為了現(xiàn)貨經(jīng)營管理中的“指揮棒”，真正實現(xiàn)了期貨保護現(xiàn)貨、現(xiàn)貨促進期貨的良性循環(huán)。(來源：新浪財經(jīng))

　　基差點價模式也受到鐵礦石貿(mào)易商的關(guān)注?；铧c價是指買方自主決定在某一時間進行點價作為最終的交易價格，以防范市場下行風(fēng)險。王紅偉介紹到，大有資源有限公司正在推廣基差點價模式。一般現(xiàn)貨市場價格大跌時，國內(nèi)鐵礦石期價會跟隨下跌，基差點價可以在下行后點價定價。當現(xiàn)貨市場價格上行時，點價可以實現(xiàn)與港口現(xiàn)貨價格基本相符，由此防范市場波動風(fēng)險。

　　上述大型國有企業(yè)國際期貨部負責人表示，目前該企業(yè)也在使用國內(nèi)的鐵礦石期貨進行套期保值和基差點價交易。他介紹到，國內(nèi)鐵礦石期貨盤面有足夠流動性，便于企業(yè)套期保值，目前正在向下屬企業(yè)推廣運用衍生品工具。

　　據(jù)介紹，今年大商所將積極推進鐵礦石期貨引進境外市場投資者，提高鐵礦石期貨的國際影響力，為實體企業(yè)提供更加公開、透明的價格。同時，大商所將繼續(xù)維護市場平穩(wěn)運行，在發(fā)揮市場功能、服務(wù)實體經(jīng)濟方面起到更加積極作用。

　　(來源：新浪財經(jīng))

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。